报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年第一季度，中国逆变器出口金额同比大幅增长39%，达到169亿元，发达市场与新兴市场呈现多点开花态势[2][61] - 发达市场中，欧洲市场明显回暖，澳洲市场高速增长；新兴市场中，亚洲与非洲市场增长有力，拉美市场略有下滑[2][12][61] - 在气价上升、能源安全和补贴政策驱动下，户用储能市场表现亮眼，同时大储和工商储在电网支撑等趋势下亦有望快速成长[2][61] 逆变器一季度出口概况 - 2026年第一季度，中国逆变器出口金额共计169亿元，同比增长39%[2][8][61] - 欧洲和亚洲是主要出口市场，2026年第一季度出口金额占比分别为38%和33%[6][8] - 非洲和大洋洲市场的出口金额占比相较于2025年全年有所提升[8] - 分区域看，欧洲市场出口金额65亿元，同比增长53%；大洋洲市场出口金额14亿元，同比增长198%；亚洲市场出口金额56亿元，同比增长24%；非洲市场出口金额17亿元，同比增长65%；拉丁美洲市场出口金额14亿元，同比略降2%[2][10][12][61] 发达市场：欧洲、澳洲市场强劲增长 - 欧洲市场：2026年第一季度，中国出口欧洲逆变器金额64.5亿元，同比增长53%[2][19][61] - 荷兰和德国是两大主要市场，出口金额分别占欧洲市场的40%和22%[16][19] - 对荷兰、德国、意大利、匈牙利、波兰的出口金额同比快速增长[2][19] - 欧洲储能市场回顾：2025年欧洲新增储能装机27.1GWh，同比增长45%，其中大储/户储/工商储新增装机分别为15.0/9.8/2.3GWh，同比变化分别为+131%/-11%/+31%[24] - 欧洲市场展望：自3月初地缘冲突影响，欧洲天然气价格中枢上移，提升了家庭自主供电诉求[2][29]。英国（强制配置与补贴）、乌克兰（重建需求）、荷兰（政策退坡倒逼）、匈牙利（高额补贴）、波兰（延续性补贴）等市场在政策驱动下，户储有望迎来快速增长[28][29] - 澳洲市场：2026年第一季度，中国出口大洋洲逆变器金额13.8亿元，同比增长198%[2][36][61] - 澳大利亚是主要市场，出口金额13.2亿元，同比增长204%，占大洋洲出口额的96%[31][36] - 增长驱动：澳大利亚“联邦廉价家用电池计划”补贴在2025年12月扩容，从23亿澳元增至约72亿澳元，达到之前的3倍以上，有望进一步促进户储需求[2][36] 新兴市场：亚非增长，拉美略降 - 亚洲市场：2026年第一季度，中国出口亚洲逆变器金额56.1亿元，同比增长24%[2][44][61] - 主要市场包括南亚的印度、巴基斯坦，中东的阿联酋、沙特、土耳其，以及东南亚的菲律宾、越南、泰国等[2][44] - 出口增速突出的地区包括阿联酋（同比增长208%）、日本（同比增长51%）、沙特阿拉伯、土耳其、菲律宾等[10][43][44] - 拉丁美洲市场：2026年第一季度，中国出口拉丁美洲逆变器金额13.9亿元，同比略降2%[2][51][61] - 巴西是第一大市场，出口金额7.2亿元，占比52%，但需求受高利率环境压制[46][51] - 墨西哥、智利、牙买加、秘鲁等市场同比快速增长[50][51] - 展望：巴西储能法律框架完善（第15.296号法律）及高利率环境松动，需求端有望改善[51] - 非洲市场：2026年第一季度，中国出口非洲逆变器金额16.7亿元，同比增长65%[2][58][61] - 尼日利亚和南非是前两大市场，两者合计占比超过一半[53][58] - 尼日利亚市场同比快速增长（182%），南非市场有所回暖（7%），阿尔及利亚、刚果、埃及等小基数市场也呈现快速增长[57][58] 投资建议 - 欧洲、澳洲、亚非市场均有亮眼表现，看好户储板块投资机会[2][61] - 户储及工商储领域：因欧洲、澳洲及新兴市场需求景气度向好，推荐德业股份，建议关注艾罗能源、固德威、正泰电源[2][61] - 大储领域：推荐国内市场地位领先的海博思创，以及全球储能市场竞争力优良的阳光电源[2][61]