总量研究 - 核心观点：转债估值偏贵，看好偏股低估风格 [8][13] - 市场表现：截至2026年4月17日，近1月可转债等权指数上涨4.67%，其中高价指数上涨7.03%，低价指数仅上涨0.34% [8] - 估值比较：转债相对正股估值偏贵，“百元转股溢价率”的滚动三年和五年分位数分别高达97.40%和98.40% [9][10] - 配置性价比：偏债型转债与信用债相比配置性价比偏低，其“修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.92% [11] - 因子表现：近一月低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为2.59%、-1.93%、-0.68% [12] - 风格轮动：根据最新信号，未来两周风格轮动将全仓配置偏股转债低估指数，该策略2026年以来收益为10.44% [13] - 成分示例：偏股转债低估指数成分包括永02转债、苏利转债、柳工转2等 [14] 化工行业 - 恒力石化：2026年Q1业绩超预期，实现归母净利润39.1亿元，同比大幅增长90.65% [16] - 恒力石化：业绩增长受益于原油成本控制及下游产品价格上涨，Q1炼化产品、PTA销售均价环比分别上涨11%和26% [17] - 恒力石化：地缘冲突导致海外化工产能受限，国内优质炼化龙头有望凭借成本与原料稳定优势受益 [18] - 硅宝科技：2025年营收37.51亿元，同比增长18.8%，其中热熔胶业务营收同比高增87.1% [36][37] - 硅宝科技：2025年末以来原材料有机硅价格反弹，公司产品提价传导致短期盈利承压，2026Q1归母净利润同比下滑35.12% [36] - 硅宝科技：公司稳步推进硅碳负极及上海基地项目，预计于2026-2027年陆续投产 [38] 食品饮料行业 - 贵州茅台：2025年收入与利润承压，归母净利润823.20亿元，同比下降4.53% [20] - 贵州茅台：2025年茅台酒销量微增0.7%，但吨价同比下降0.3%，系列酒吨价同比下降13.1% [21][22] - 贵州茅台：公司2026年进行产品、价格、渠道等多方面调整，预计全年业绩将较2025年明显改善 [20] - 中炬高新：2026年Q1经营明显改善，营收与归母净利润分别同比增长19.9%和45.1% [26] - 中炬高新：改革成效显现，2026Q1毛利率与净利率同比分别提升3.7和3.5个百分点 [28] - 中炬高新：公司收购四川味滋美切入复调赛道，并通过产品渠道双管齐下寻求长期发展 [29] - 优然牧业：2025年在周期底部展现经营韧性，营收206.5亿元，同比增长2.8%，现金EBITDA同比增长4.9%至55.9亿元 [64] - 优然牧业：原料奶业务销量同比增长13.2%，但单价同比下降6.2%至3.86元/kg，公司通过降本增效，公斤奶销售成本同比下降8.4% [65][66] 医药行业 - 开立医疗：2025年业绩边际改善显著，Q4归母净利润同比增长390.16%至1.64亿元 [32] - 开立医疗：产品结构优化，内窥镜及镜下治疗器具收入同比增长27.42%，占营收比重提升至43.90% [32] - 开立医疗：研发创新成果显著，发布超声“声析大模型”，内镜平台达到国际一流水准 [33] - 通策医疗：2026年Q1业绩稳健增长，营收与归母净利润分别同比增长1.43%和1.66% [45][46] - 通策医疗：2025年正畸业务收入恢复增长7.63%，省内深化“总院+分院”模式，省外推进并购与加盟策略 [47] - 昊帆生物：2025年营收6.02亿元，同比增长33.28%，多肽合成试剂业务营收占比达73.40% [59][61] - 昊帆生物：作为多肽合成试剂龙头，深度受益于GLP-1等下游药物高景气，向国内外大客户销售产品总额约2.7亿元 [61] - 昊帆生物：2026年随着并购子公司复产及新产能释放，公司收入与利润有望重回双增轨道 [62] 地产建筑行业 - 浦东金桥：2025年营收59.65亿元，同比大幅增长118.9%，归母净利润10.74亿元，同比增长7.1% [41] - 浦东金桥：收入高增主要由于碧云澧悦项目结转销售收入40.36亿元，房产销售毛利率为21.5% [41] - 浦东金桥：经营性物业平均出租率约80%，同比提升2个百分点，并聚焦智能车等硬核产业进行投资 [42][43] 家电行业 - 隆鑫通用：2025年营收191.4亿元，同比增长13.7%，归母净利润16.48亿元，同比增长47.0% [48] - 隆鑫通用：全地形车与摩托车出口表现亮眼，2025年全地形车收入同比增长62.54%，无极摩托车出口额同比增长86.28% [50] - 隆鑫通用：公司由贴牌代工向自主品牌升级，打造无极与隆鑫双核品牌体系，技术端实现多项突破 [53] 商社行业 - 家家悦：2025年归母净利润2.01亿元，同比增长52.1%，2026Q1净利润继续同比增长7.0% [55] - 家家悦：生鲜核心品类竞争优势增强，2025年生鲜收入同比增长3.2%，毛利率提升2.2个百分点 [56] - 家家悦：商品力建设加码，自有品牌占比提升至15.6%，并通过门店调改与业态优化为增长注入新动力 [57] 中小盘 - 日联科技：2025年营收首破10亿大关，达10.78亿元，同比增长45.77%，经营性净现金流同比增长超5倍 [69] - 日联科技：X射线源产业化加速，新增10款产品并实现批量出货，在光模块等新兴产业检测领域取得进展 [70] - 日联科技：通过收并购整合多种工业检测技术，平台化能力初见成效，未来致力于打造工业检测平台型龙头 [71]