投资评级 - 报告未明确给出六福集团的投资评级 [1] 核心观点总结 - 六福集团2026财年第四季度（1-3月）整体零售值同比增长19%，其中中国内地市场增长8%，中国内地以外市场增长42% [1] - 整体零售收入同比增长36%，其中中国内地增长20%，中国内地以外市场增长41% [1] - 同店销售表现分化，中国内地自营店同店销售同比微降1%，而中国内地以外市场自营店同店销售则大幅增长39% [2] - 产品结构持续优化，定价黄金占比提升，自营店同店销售口径下黄金产品（按重量计）同比增长42% [2] - 公司计划加快拓展海外市场，抓住发展机遇 [3] 财务表现与预测 - 预计2026-2028财年归母净利润分别为15.0亿港元、17.2亿港元、19.5亿港元 [3] - 预计2026-2028财年每股收益（EPS）分别为2.55港元、2.93港元、3.32港元 [3][5] - 预计2026-2028财年营业收入分别为157.36亿港元、177.08亿港元、196.86亿港元，同比增速分别为18%、13%、11% [5] - 预计2026-2028财年归母净利润增速分别为36%、15%、13% [5] - 预计2026-2028财年毛利率分别为35.50%、33.20%、33.00% [6] - 预计净资产收益率（ROE）将稳步提升，从2026财年的10.74%升至2028财年的12.32% [6] 业务运营分析 - 同店销售：2026财年第四季度，占中国内地店铺总数约92%的品牌店同店销售同比增长11% [2] - 产品结构：自营店同店销售口径下，定价黄金产品同比增长20%，而18K金钻石产品同比下降9% [2] - 新品发布：公司推出与电影《哪吒之魔童闹海》联名的“飞天猪足金储金壶”等新品，并举办“宋韵传家”主题展 [2] - 渠道网络：截至2026年3月31日，集团门店总数为3005家，其中中国内地2880家，中国港澳74家，海外市场51家 [3] - 渠道调整：2026年1-3月，中国内地门店净减少71家，海外市场净增加3家 [3] - 品牌构成：六福珠宝主品牌门店2524家，金至尊品牌门店260家，其他品牌门店221家 [3] - 海外扩张：2026财年集团在海外地区净增20家店铺，达成目标 [3] 市场与行业背景 - 中国内地新黄金增值税政策实施，导致中国港澳市场与中国内地市场的产品价差扩大，吸引更多消费者到中国港澳地区购买黄金产品 [2]