报告投资评级 未提及 核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，给出各板块投资建议 近期美伊局势影响市场波动，如贵金属、原油等受其影响明显 各行业基本面和供需情况不同，投资策略也有所差异 [9][18][24] 各行业要点总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普延长同伊朗停火期限，贵金属价格下跌 凯文沃什表态鹰派，强调美联储独立性，美债收益率上扬，短期货币政策紧缩预期施压贵金属 黄金价格预计弱势震荡，尚未企稳 短期贵金属弱势运行，注意回调风险 [9] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国副总统前往巴基斯坦参加伊朗问题谈判行程被无限期推迟 特朗普延长对伊朗停火，美伊谈判无限期推迟，市场风险偏好温和，美元指数高位震荡 投资建议美元高位震荡 [12][13] 宏观策略（股指期货） - 国务院发文推进服务业扩能提质 海外流动性扰动对股市权重影响加大，若美元美债利率上行，权益资产分母端将承压 股指多头继续持有，但高位震荡概率加大 [14][15] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 4月21日印尼低卡动力煤价格暂稳，下游询盘冷清，难有成交 海外欧洲市场偏弱，印尼低卡煤市场坚挺，国内下游季节性淡季，坑口煤价弱势 考虑5 - 6月旺季及前期进口损失，预计国内港口现货煤价有反弹风险 [16] 黑色金属（铁矿石） - 2026年一季度必和必拓铁矿石产量6975.2万吨，环比降8.6%，同比增2.8% 销量6700.1万吨，环比降11.1%，同比增0.4% 铁矿石价格一次性修复后震荡，出口数据好转带动黑色反弹，但热卷触及压力位，原料反弹空间受限，预计价格延续震荡 [17][18] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2026年3月中国钢筋、中厚宽钢带、线材产量同比下降 一季度四大家电产量有增有减 钢价高位震荡，短期偏强，去库正常和补库需求支撑，成本端推动明显 但基本面难拉动价格持续回升，预计市场波动明显 节前钢价或偏强震荡，但空间有限 [19][20][21] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼2月棕榈油出口330万吨，同比增17% 4月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增31.13% 印尼确认B50政策7月1日起实施，若属实且成法规，叠加厄尔尼诺等因素，棕榈油供需趋紧局面或提前到来 建议关注中长期多单机会 [22][24] 农产品（棉花） - 棉花现货交投大多冷清 全国棉花播种超六成，南疆偏早 美棉种植初期进度略偏快，但主产区旱情令市场担忧 内外价差收窄，外盘对国内利多增强 国内下游纺企有支撑，但棉花价格升至中估值，利多题材已反应，新增订单不乐观，5月进入淡季，追涨需谨慎 关注多方面情况 [25][27][29] 农产品（生猪） - 牧原股份发行10亿元超短期融资券 近期猪价上涨受头部企业缩量出栏、疫病与政策消息、市场看涨情绪驱动 但养殖效率提升，产能传导滞后，二季度消费淡季，呈现强预期、弱现实格局 近月逢大幅反弹沽空，远月偏多看待 [30][31][32] 农产品（玉米） - 截至4月17日，广东港内贸玉米库存减少，外贸库存减少，进口高粱增加，进口大麦减少 供给端粮源向贸易商转移，贸易商挺价；下游需求刚需采购；政策拍卖有小麦投放，中储粮采购支撑行情 玉米市场多空交织，近期期现价格预计窄幅震荡，中长期价格下方有支撑 [33][34] 有色金属（碳酸锂） - 芬兰锂矿启动采矿，计划三季度投产选矿厂 宁德时代发布第三代神行超充电池 盘面震荡下跌，下游备货转好 津巴锂矿出口延期或致盐厂减产，江西小矿或复产 中游排产超预期，动力终端不乐观但累库可控，储能需求利好 4月碳酸锂去库，Q2继续去库，若津巴等恢复Q3或累库 关注逢低做多机会 [35][36][38] 有色金属（铂） - SMM铂均价环比下跌，钯锭均价环比下跌 宏观面等待美伊谈判结果，国内经济数据有喜有忧 基本面供需双弱，26年铂金有缺口，钯金过剩 单边观望，关注月差无风险套利和回调做多铂钯比机会 [39][40] 有色金属（铅） - 4月20日LME0 - 3铅升水，持仓增加 宏观面等待美伊谈判，国内经济韧性待察 基本面供需双弱，内外短期呈正套走势 单边逢高试空，月差观望，内外关注正套机会 [42] 有色金属（锌） - 4月20日LME0 - 3锌贴水，持仓增加 宏观面等待美伊谈判，国内经济数据有喜有忧 基本面需求无好转迹象，4月社库有去化预期 单边短期观望，中线回调买入；月差观望，内外正套逢高止盈 [43][44] 有色金属（锡） - 一季度工业机器人产量同比增长33.2% 4月20日LME0 - 3锡贴水，持仓减少 沪锡冲高回落，库存下降，现货升贴水有变化 基本面矿端供应边际宽松，需求端部分领域有变化 宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长情况及宏观趋势 [45][47][48] 能源化工（原油） - 伊朗同意暂停军事战斗但战争未结束，特朗普延长对伊朗停火 油价受美伊局势影响大幅波动，海峡关闭，船只通行下降，美国封锁或致伊朗出口受阻 油价高位震荡 [49][50][51] 能源化工（液化石油气） - 截至4月21日，中国液化气港口样本库存减少 内外盘价格震荡，现货市场部分价格反弹，下游深加工需求产品阴跌，外盘偏弱 预计价格宽幅震荡，注意风险 [52][53] 能源化工（燃料油） - 截至4月19日当周，富查伊拉重质残渣油库存环比下降 地缘局势无进展，燃料油价格窄幅震荡，低硫供应宽松，高硫供应偏紧，高低硫价差低位 供应短缺格局难改，短期价格高位震荡 关注美伊谈判进展 [53][54] 能源化工（尿素） - 3月尿素出口环比跌47.34%，出口均价环比涨0.25% 近期尿素盘面强势，交易重心切换至出口预期博弈 基本面内需旺盛，企业库存低，预计5月累库，但需警惕夏季肥提前启动 出口利润高，但今年出口窗口大概率延后 价格方面，盘面与指导价价差接近无风险套利区间，但操作难度大 单边观望，5 - 9反套止盈，9 - 1逢低正套 [54][55][57] 航运指数（集装箱运价） - 以星航运总部罢工，导致港口装卸作业暂停 MSK上海到鹿特丹大柜开舱提涨，超出市场预期 5月运力供给压力减轻，需求改善，供需格局好转支撑运价中枢上移 市场步入宣涨窗口期，后续交易围绕逢低做多策略展开 [58][59]