报告行业投资评级 增持 [26] 报告的核心观点 报告认为，中科宇航作为中国民营商业火箭市场的龙头企业，其商业闭环能力已获规模化验证，凭借全链条工程化与自主可控的技术体系构筑了核心壁垒，并将在行业高速发展的背景下，通过多维度成长动能持续释放，进一步强化龙头竞争优势 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 一、 事件 - 2026年4月14日，中科宇航“力箭一号遥十二”运载火箭以“一箭8星”构型成功发射，至此该型火箭已累计将92颗卫星送入预定轨道，入轨载荷总质量超过12吨 [1] - 2026年4月15日，公司科创板IPO收到审核问询 [1] 二、 核心观点 （一）商业闭环能力稳步推进，民营火箭龙头地位已获市场规模化验证 - 行业正从“技术验证期”向“商业化落地期”转型，核心矛盾转向稳定、高频、低成本的订单履约能力 [2] - 公司遵循清晰的“三阶递进”发展路径，商业化进程行业领先 [2] - 核心产品“力箭一号”已成功发射11次，是国内商业化运营最成熟的标杆产品之一 [2] - 2024年及2025年，公司按发射载荷重量计算的民营火箭市场市占率分别达到50%和63%，发射载荷重量与营收规模均稳居行业第一 [2] - 公司累计服务卫星客户近30家，覆盖国内外核心市场，是国内唯一承担多国发射任务及国际卫星发射任务的民营商业火箭公司，并包揽了我国民商火箭外星发射市场的全部订单 [3] （二）全链条工程化与自主可控技术体系，构筑难以复刻的核心壁垒 - 公司实现了从研发到发射的全链条支撑，拥有299项专利成果（截至2025年9月30日）[4] - 核心产品“力箭一号”500公里太阳同步轨道运载能力达1.5吨，远超国内同类型民营固体火箭，其“遥二”火箭曾以“一箭26星”打破当时国内一箭多星纪录 [4] - 公司建成“固体+液体”双路线发动机自主研发体系，自主研制的“力擎”系列可复用液氧煤油发动机推力调节范围达50%-100%，设计可复用次数不少于30次 [4][6] - 公司通过流程优化，将“力箭一号”发射场测发周期压缩至10天，2022-2024年生产的运载火箭产销率达100% [6] （三）多维度成长动能持续释放，龙头竞争优势将随行业扩容持续强化 - 全球商业运载火箭发射服务市场预计将从2024年的93亿美元增长至2030年的347亿美元，年复合增长率达24.5% [7] - 国内低轨卫星星座规划发射数量超万颗，将带来中小卫星批量发射需求的集中释放 [7] - 公司可复用技术落地后有望显著摊薄单位发射成本，随着固体火箭发射常态化及液体火箭进入量产，规模效应将支撑长期盈利能力抬升 [7] - 公司正从单一火箭发射服务商向太空经济综合服务商转型，重点布局太空制造、太空科学实验、太空旅游等新兴下游场景 [8] 三、 投资建议 - 核心配置：已实现商业闭环、具备规模化履约能力的赛道龙头 [9] - 重点关注：匹配行业发展周期、具备可持续技术路线的成长标的 [9] - 长期看好：具备全链条工程能力、向太空经济延伸的优质企业 [9] 四、 图表数据摘要 - 市场规模：中国商业运载火箭发射服务市场规模预计将从2025年的88.6亿元人民币增长至2030年的815.9亿元人民币 [11][12] - 产品参数： - 力箭一号：500公里太阳同步轨道（SSO）运载能力1.5吨，起飞推力200吨 [13] - 力箭二号：近地轨道（LEO）运载能力12吨，起飞推力753吨 [13] - 力箭二号重型（计划）：LEO运载能力22吨，设计可复用次数≥30次 [13] - 发射记录：截至2026年4月14日，“力箭一号”已成功发射12次（编号Y1至Y12），累计将92颗卫星送入轨道，上行载荷总重量超过12，000公斤 [16] - 行业对比：截至2026年2月末，中科宇航累计发射载荷重量超过11吨，累计发射11次，成功率90.91%，在主要民营火箭企业中，其2024年及2025年发射载荷重量均位居第一 [17]