报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油方面，供应忧虑占据主导，国际油价高位宽幅振荡，植物油基本出清前期战争溢价风险，叠加超预期厄尔尼诺现象对东南亚植物油形成减产压力，建议植物油已有多单继续持有 [1][2] - 双粕方面，虽供应面对现货造成压力，但空基差挺盘面对双粕形成支撑，且价格优势明显，资金涌入，建议双粕盘面多单继续持有 [3][4] 行情复盘 三油 - 4月21日，超级厄尔尼诺天气预期升温，资金涌入棕榈油板块，整体植物油价格再度走强 。豆油主力合约Y2609报收于8587元/吨，日环比上涨1.35%，日增仓37357手；次主力合约Y2701报收于8516元/吨，日环比上涨1.26%，日增仓2755手 。棕榈油主力合约P2609收盘价9730元/吨，日环比上涨2.57%，日增仓45184手；次主力合约P2701报收于9621元/吨，日环比上涨2.47%，日增仓6743手 。菜籽油主力合约OI2609报收于9581元/吨，日环比上涨0.70%，日增仓9094手；次主力合约OI2701报收于9559元/吨，日环比上涨0.70%，日增仓17手 [1] 双粕 - 4月21日，供应压力巨大，养殖利润惨淡，现货疲弱，双粕延续底部振荡行情 。豆粕主力合约M2609报收于2978元/吨，日环比上涨0.37%，日增仓69239手；次主力合约M2701报收于3021元/吨，日环比上涨0.27%，日增仓16253手 。菜粕主力合约RM2609报收于2356元/吨，日环比上涨0.86%，日增仓21701手；次主力合约RM2701报收于2323元/吨，日环比上涨0.35%，日增仓4937手 [3] 重要资讯 三油 - 美伊谈判前景不明，国际原油期价再涨，WTI原油期货上涨0.77美元，涨幅0.86%，报每桶90.44美元 [1] - 近日，140年以来最强级别厄尔尼诺及其引发的全球高温影响等话题登上网络热搜 [1] - 印尼自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生柴混合政策，将生柴原料需求提升至1500万吨，较去年高出200万吨，同时马来西亚将生柴从B10提高至B15 [1] - 美国环保署要求生物柴油和可再生柴油的产量及用量需较2025年的水平增长超过60%，还将小型炼油厂豁免的燃料配额中需分配给大型炼油厂的部分比例从此前的50%上调至70% [1] - 2026年3月31日NOPA成员企业的豆油库存达到20.39亿磅，环比减少1.97%，同比提高36.11%，但低于市场预期的21.73亿磅 [1] - 4月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增加26.77%，其中鲜果串单产环比增加24.08%，出油率环比增加0.42% [1] - 马来西亚4月1 - 15日棕榈油出口量为609868吨，较3月1 - 15日出口的926602吨减少34.2%，其中对中国出口5.5万吨，较上月同期6.8万吨减少1.3万吨 [1] - 巴西政府应允许在常规柴油中混合更多生物柴油以应对能源价格危机，巴西能源部长呼吁在提高混合比例前进行更多测试 [2] - 美国国家气象局气候预测中心预计下月将从拉尼娜转为厄尔尼诺 - 南方涛动中性状态，2026年5 - 7月大概率维持中性状态，6 - 8月厄尔尼诺现象或将形成并至少持续至年末 [2] - 截止到2026年第16周末，国内三大食用油库存总量为198.66万吨，周度下降1.42万吨，环比下降0.71%，同比增加0.74% 。其中豆油库存为92.80万吨，周度下降1.17万吨，环比下降1.25%，同比增加27.19%；食用棕油库存为69.39万吨，周度下降2.02万吨，环比下降2.83%，同比增加94.26%；菜油库存为36.47万吨，周度增加1.77万吨，环比增加5.10%，同比下降58.80% [2] - 截止4月21日，张家港豆油现货均价8880元/吨，环比上涨70元/吨；基差293元/吨，环比下跌44元/吨；广东棕榈油现货均价9580元/吨，环比上涨120元/吨，基差 - 150元/吨，环比下跌124元/吨，棕榈油进口利润为 - 152.84元/吨 。江苏地区四级菜油现货价格10050元/吨，环比下跌10元/吨，基差536元/吨，环比下跌64元/吨 [2] - 截止到4月21日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.88 [2] 双粕 - 截至4月14日，美国大豆产区处于干旱的比例下降2个百分点至29%，但高于去年同期的23% [3] - 截至4月19日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为12%，一周前6%，高于去年同期的7%，也高于五年均值5% [3] - 2026年美国大豆种植面积预估8470万英亩，高于去年的8121.5万英亩，但低于分析师预期的8554.9万英亩 [3] - 2025/26年度巴西大豆产量预估值上调至1.7915亿吨，大豆出口量上调约100万吨至1.154亿吨 [3] - 2026年4月份巴西大豆出口量将达到1577.8万吨，略低于3月份的1583.7万吨，比2025年3月份的1350万吨提高16.9% [3] - 2026年3月份中国大豆进口量为401.9万吨，低于2月份的598万吨，是去年3月份以来最低月度进口量，比去年同期的350.3万吨增长14.7%，今年一季度的大豆进口量为1658.4万吨，较去年同期的1710.9万吨减少3.1% [3] - 截止到2026年第16周末，国内进口大豆库存总量为584.75万吨，较上周的561.85万吨增加22.90万吨，去年同期为425.09万吨，五周平均为559.08万吨 。国内豆粕库存量为62.00万吨，较上周的61.48万吨增加0.52万吨，环比增加0.85%；合同量为447.27万吨，较上周的457.40万吨减少10.13万吨，环比下降2.21% 。国内进口油菜籽库存总量为26.20万吨，较上周的18.20万吨增加8.00万吨，去年同期为46.65万吨，五周平均为18.24万吨 。国内进口压榨菜粕库存量为2.00万吨，较上周的2.20万吨减少0.20万吨，环比下降9.09%；合同量为6.70万吨，较上周的7.00万吨减少0.30万吨，环比下降4.29% [3] - 截止4月21日，豆粕现货报价2952元/吨，环比下跌3元/吨，成交量10万吨，豆粕基差报价2910元/吨，环比上涨6元/吨，成交量5.5万吨，豆粕主力合约基差 - 58元/吨，环比下跌11元/吨；菜粕现货报价2490元/吨，环比下跌0元/吨，成交量0吨，基差2229元/吨，环比下跌18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差 - 6元/吨，环比0元/吨 [3] - 美豆5月盘面榨利 - 360元/吨，现货榨利 - 363元/吨；巴西5月盘面榨利 - 32元/吨，现货榨利 - 34元/吨 [3] - 美湾5月船期到港成本张家港正常关税4161元/吨，巴西5月船期成本张家港3871元/吨 。美湾5月船期CNF报价531美元/吨；巴西5月船期CNF报价493美元/吨 。加拿大5月船期CNF报价587美元/吨；5月船期油菜籽广州港到港成本5115元/吨 [3][4] 市场逻辑 三油 - 外盘方面，国际油价上涨，美豆油强势突破71美分，生柴政策落地，厄尔尼诺现象加持，马棕榈油大幅走强 。豆油方面，五一备货季到来，但国内后续油厂开机率上升，供应压力预期增大，贸易商采购谨慎 。棕榈油方面，极端天气下东南亚棕榈油单产将受明显压制，国内资金大量涌入 。菜籽油方面，国内菜油需求清淡，新菜籽将要大量上市，进口菜籽与菜油也会陆续到港，供需面利空，但国内大型油菜籽加工厂有停机检修预期，且有传言中国已禁止从八家俄罗斯公司进口菜籽油，同时超级天气现象炒作对菜油有较大提振 [1][2] 双粕 - 外盘方面，美国中西部降雨或将延迟播种，国际油价上涨，美豆强势上涨 。国内市场缺乏有效驱动题材，跟随美豆成本及巴西贴水价格维持区间运行节奏 。现货方面，局部油厂低开机率导致供应依旧趋紧，但饲料端维持刚需补库，部分等待5月合同释放，市场成交难以放量，豆粕现货价格重心围绕2800 - 3100元区间运行 。目前港口菜粕库存偏低，国产菜籽快要上市，后期菜籽进口量也在增加，供应面利空 。需求面来看，水产养殖逐步启动，对菜粕有一定支撑 [3][4] 交易策略 三油 - 植物油已有多单继续持有 。Y2609合约压力位9700，支撑位8350；Y2701合约压力位9024，支撑位8288；P2609合约压力位12000，支撑位9263；P2701合约压力位10800，支撑位9174；OI2609合约压力位12000，支撑位9130，OI2701合约压力位10060，支撑位9095 [2] 双粕 - 双粕盘面多单继续持有 。M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2942；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274；RM2701合约压力位2500，支撑位2203 [4]