报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，3月制造业PMI回升至50.4%，高于临界点，表明制造业景气水平回升；基差贴水期货呈中性；4月21日铜库存增150至398575吨，上期所铜库存较上周减26028吨至240456吨呈偏空；收盘价收于20均线上，20均线向上运行呈偏多；主力净持仓多但多减呈偏多；地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后调整企稳反弹，需关注中东事件 [2] 根据相关目录分别进行总结 近期利多利空分析 - 利多因素为俄乌、伊美以地缘政治扰动，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [4] - 利空因素为美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费，美联储降息放缓 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [12] 加工费情况 - 加工费回落 [14] 供需平衡 - 2025年紧平衡，2026年可能小幅短缺 [18] - 给出中国2018 - 2025年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [20]