投资评级与核心观点 - 报告对宁德时代A股(300750 CH)和H股(3750 HK)均维持“买入”评级[2][8] - 报告核心观点认为，公司通过“极域之约”超级科技日活动，发布了覆盖快充铁锂、高端三元、增程混动、前沿钠电与固态电池以及新一代补能网络的全系列技术，展现出持续巩固在电池技术上的定义权与标杆地位，并横向扩展补能生态，加速跃升为能源解决方案提供者，看好其不断强化的综合竞争壁垒[2] 电池技术发布与突破 - 发布第三代神行超充电池，具备等效10C、峰值15C超充能力，10%充至98%仅需6分27秒，通过材料基因层级重构使内阻降低50%，并采用电芯尺寸优化、独创SEI定向编辑技术、肩部冷却和自加热技术实现全温域快充[3] - 发布第三代麒麟电池，在能量密度（280Wh/kg, 600Wh/L）与系统减重（较同级轻255kg）上实现突破，并推出热电分离技术提升安全性[3] - 发布麒麟凝聚态电池，将航空级技术应用于乘用车，电芯能量密度达350Wh/kg，采用凝聚态电解质和复合集流体[3] - 发布第二代骁遥超级增混电池，提供500-600公里纯电续航与全系10C超充，具备越野级安全防护[3] - 公司已解决钠电池制造环节核心问题，包括控制水含量在200ppm以下、埃米级孔径调控抑制硬碳产气、确保浆料与集流体结合力等，并明确将于2026年第四季度实现大规模量产[4] 补能网络生态建设 - 公司提出换电站将全系标配神行超充桩，升级为“超换一体站”，实现99秒极速换电与高效超充融合，通过底层架构融合优化能源效率、资产运营与服务体验[5] - 发布巧克力26号电池，采用800V高压架构，首发75度版本，后续将有更大电量，全面适配B至C级的800V车型[5] - 规划到2026年底建成4000座超换一体站，到2028年建设超过10万座共享补能基础设施[5] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为951.84亿元、1161.82亿元和1405.78亿元，2026-2028年复合年增长率为25%，对应每股收益为20.85元、25.46元和30.80元[6][12] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为5544.43亿元、6753.33亿元和8162.56亿元，同比增速分别为30.86%、21.80%和20.87%[12] - A股可比公司2026年Wind一致预期市盈率均值为24.38倍，H股可比公司2026年均值为25.27倍[13][14] - 考虑到公司持续引领行业技术创新、巩固龙头地位以及港股新能源龙头标的稀缺性带来的溢价，报告维持公司A股2026年28倍市盈率估值，给予H股2026年36倍市盈率估值（前值为32倍）[6] - 维持A股目标价为583.94元人民币，上调H股目标价至862.42港币（前值为766.60港币）[6][8] - 截至2026年4月21日，公司A股收盘价为447.60元人民币，H股收盘价为736.00港币[9]