报告行业投资评级 - 单边评级为中性，当前中东局势反复，供应端扰动加强，需关注美伊谈判动态；跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势方面，霍尔木兹海峡"开了又关"，美伊有开启第二轮谈判计划，但海峡未完全开放，烯烃原料供应完全回归时间仍需等待 [2] - 基本面看，丙烷回落带动PDH利润大幅修复，部分装置重启，虽有新增检修，但PDH开工或存回升预期，供应端偏紧格局部分缓解，对盘面形成利空；需求端下游PP粉开工下滑，PO、丙烯酸、丁辛醇等下游利润尚可，多套PO装置计划重启使下游需求支撑增强，近端供需支撑下丙烯现货价格相对坚挺，基差延续走强 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8046元/吨（+27），丙烯华东现货价9375元/吨（+125），丙烯山东现货价9300元/吨（+150），丙烯华东基差1329元/吨（+98），丙烯山东基差1254元/吨（+123） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率68%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR414美元/吨（+19），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR104美元/吨（-5），进口利润-1478元/吨（+108） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率19%（-0.92%），生产利润-500元/吨（-150）；环氧丙烷开工率71%（+0%），生产利润983元/吨（+372）；正丁醇开工率86%（-1%），生产利润641元/吨（-303）；辛醇开工率90%（-3%），生产利润596元/吨（-108）；丙烯酸开工率80%（-3%），生产利润2794元/吨（-218）；丙烯腈开工率71%（-1%），生产利润-953元/吨（-240）；酚酮开工率84%（-3%），生产利润-1165元/吨（-1407） [1] 丙烯库存 - 厂内库存48450吨（+4180） [1]