投资评级 - 优于大市（维持） [2][3][6] 核心观点 - 公司通过“极域之约”2026年超级科技日发布一系列性能卓越的新产品，包括神行Ⅲ电池、骁遥超级增混Ⅱ电池、麒麟Ⅲ电池、麒麟凝聚态电池及钠新电池，并计划构建超换一体补能网络 [3] - 新产品将助力公司抢跑长续航、快补能赛道，夯实产品领先地位，同时通过先发布局钠电池、攻克量产难题并计划于2026年第四季度实现规模化量产，为未来多场景应用奠定基础 [3] - 公司积极布局充换一体补能网络，旨在构建电池生产、使用、回收的闭环生态，着力解决客户痛点并提升客户粘性，通过持续技术创新引领行业发展，强化行业领先优势 [3] 产品与技术升级 - 神行Ⅲ电池：通过SEI定向编辑、层拓石墨技术、新增肩部冷却、提升电芯内温识别精度等技术，实现等效10C超充、峰值15C超充能力，常温下充电从10%至80% SOC仅需3分44秒，从10%至98% SOC仅需6分27秒，并具备-30℃极寒快充能力，1000次超充循环后电池容量保持率超90% [4] - 麒麟Ⅲ电池：具备等效10C、峰值15C的超充能力，质量能量密度达280Wh/kg，体积能量密度达600Wh/L，可实现1000公里续航的电池包仅重625公斤，有助于提升续航里程、车内空间及操控性能 [7] - 麒麟凝聚态电池：采用新型高镍三元、低膨胀硅碳负极、复合集流体等先进材料及航空钛合金壳体，质量能量密度达350Wh/kg，体积能量密度达760Wh/L，支持行政级轿车续航突破1500公里，全尺寸大型SUV续航突破1000公里 [7] - 骁遥超级增混Ⅱ电池：磷酸铁锂版本纯电续航达500公里并支持等效10C快充，三元版本纯电续航超过600公里，满电状态可实现1.5兆瓦瞬时功率输出，20%亏电状态可实现1.2兆瓦瞬时功率输出 [9] - 钠电池：公司通过孔径调整与表面分子锁水技术攻克硬碳发泡难题，利用双极性功能涂层解决铝箔涂布粘结难题，计划于2026年第四季度规模化量产供应钠新电池产品 [9] 补能网络与生态布局 - 公司推出超换一体站解决方案，通过共享箱变和充电模块，使综合电损率比配储超充方案降低13% [9] - 超换智能调度能使电池参与电网调峰调频和绿电消纳，释放电池多场景价值，未来换电站将全系标配神行超充桩 [9] - 公司计划到2026年依托现有换电网络累计建设4000座超换电一体站，到2028年底累计建成10万座共享补能基础设施 [9] - 充换电网络首批合作伙伴已涵盖长安、奇瑞、赛力斯、广汽、上汽通用五菱、北汽等车企 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2026年至2028年实现归属于母公司净利润分别为963.51亿元、1200.89亿元、1408.87亿元，同比增长率分别为+33%、+25%、+17% [3] - 预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为21.11元、26.31元、30.87元 [3] - 基于盈利预测，对应动态市盈率（P/E）分别为21.2倍、17.0倍、14.5倍 [3] - 财务预测显示，2026年至2028年营业收入预计分别为6365.20亿元、7589.75亿元、8583.01亿元，同比增长分别为+50%、+19%、+13% [12] - 预计毛利率将保持在24%至26%之间，净资产收益率（ROE）将保持在26%至27%之间 [12]