行业投资评级 - 通信行业评级为“领先大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 光通信是AI投资爆发中受益确定性最高、远期空间宏大的赛道，可能表现出显著超出大盘的超额收益，资金在关注龙头的同时，有望更多外溢至“小光”标的 [4][12] - 国产算力生态蓬勃发展，DeepSeek v4等国产大模型有望原生适配国产算力芯片，带动对国产通信芯片解决方案的迫切需求 [6][14] 周观点和投资建议总结 - 光模块龙头业绩超预期，行业需求强劲：中际旭创2026年第一季度营收195亿元，同比增长192%，环比增长47%；归母净利润57亿元，同比增长262%，环比增长56% [4][12] 公司预计后续季度1.6T出货保持环比增长，部分重点客户已给出2026-2027年指引，2028年有望进一步加大资本开支 [4][12] - 上游供应链需求旺盛，订单排期至2028年：根据彭博消息，Lumentum来自美国超大规模数据中心客户的光器件需求加速，订单已排满至2028年，其INP晶圆厂产能紧张 [4][12] AAOI计划到2026年底将800G&1.6T产能提升至每月超50万只，并将德州光芯片产能提升至目前三倍以上 [4][12] - “小光”标的扩散的四个关注方向： 1. 上游供需紧张、有涨价趋势的环节：如高速光芯片（100G/200G EML、PD、TIA等）、法拉第旋光片、FA-MT等 [5][13] 2. CPO/NPO等未来增量空间大的环节：如光引擎配套的FAU和OE组装、高密度MMC跳线、多平面组网shuffle等 [5][13] 3. 光模块液冷环节：英伟达1.6T交换机已采用液冷，预计其他厂商将跟进，1.6T光模块液冷产品增长可能超行业线性增长 [5][13] 4. 光通信制造检测设备：中际旭创一季度资本开支19.3亿元，同比激增380% [5][13] 光模块封测设备2026年市场规模有望达72亿元；中国光通信测试仪器市场规模预计从2024年33亿元增至2029年66亿元 [5][13] - 国产算力通信芯片三大关注方向： 1. 超节点交换芯片：国产协议规范有望落定，替代博通空间较大 [6][14] 2. IOD chiplet：用于实现片间、卡间、柜间互联，是对标NVLINK Fusion的主流趋势 [6][14] 3. 国产高速网卡：对标英伟达、博通，每个GPU至少对应一颗400G/800G网卡，是实现万卡集群全国产化的关键 [6][14] - 建议关注公司列表涵盖光模块上游、CPO/NPO、光模块液冷、光模块测试设备及国产算力通信芯片等多个细分领域 [7][15] 行情回顾总结 - 市场整体表现：本周（2026.04.13-2026.04.17）市场整体上涨，申万通信指数涨幅为8.40%，领先于创业板指（+6.65%）、科创50（+4.31%）等主要指数 [7][16] - 细分板块表现：连接器板块周涨幅为+16.29%，光模块板块周涨幅为+15.61%，液冷板块周涨幅为+11.69%，位列前三 [7][16] - 个股表现：涨幅前五的个股为长光华芯（+37.02%）、鼎通科技（+27.90%）、剑桥科技（+24.99%）、永贵电器（+21.02%）、硕贝德（+20.51%） [7][26]