报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计延续震荡反弹格局，核心逻辑在于供给端收缩预期持续强化，宏观风险偏好边际修复，但需降低反弹高度预期，策略上建议逢低做多，不宜追涨，关注104000 - 105000元/吨阻力区间突破情况[1] - 氧化铝受库存累积施压仍承压运行，海外地缘风险与供应缺口为铝价提供强支撑，国内跟涨时点将跟随国内去库拐点信号到达，沪伦比价差有望缓慢收敛[1][2] - 镍短期仍可关注低多机会，但需注意一级镍库存压力较大，关注供给端减产带动库存去化给价格带来的正反馈，同时关注绝对价格和7月是否有补充配额发放[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利；宏观上美联储言论偏鹰派，地缘政治方面美伊谈判局势不明朗；LME铜库存下降150吨至398575吨，COMEX库存增加4650吨至544892吨，SHFE铜仓单下降3086吨至127491吨，BC下降275吨至11280吨；市场情绪偏谨慎，铜价高位震荡，预计延续震荡反弹格局[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝和铝合金震荡偏弱；现货方面，SMM氧化铝价格回跌，铝锭现货贴水扩大，部分地区铝棒加工费上调，铝杆加工费有稳有降；几矿发运缩量，氧化铝上下游库存分化，电解铝原料库存下滑，短期氧化铝承压，海外供应缺口难解，国内铝水比提升、部分地区去库，但无锡等地仍有库存堆积[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.47%报18150美元/吨，沪镍涨0.19%报141060元/吨；LME库存减少420吨至278166吨，SHFE仓单增加2160吨至66243吨；升贴水方面，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持 - 400元/吨；印尼镍矿基准价格和计税调整，推动镍铁价格由跌转涨，不锈钢成本夯实，提货积极性提升带动库存去化，湿法矿成本抬升，MHP供应或将收窄[2] 日度数据监测 - 铜：2026年4月21日平水铜价格102100元/吨，较前一日跌770元/吨，平水铜升贴水 - 10元/吨，较前一日降15元/吨；废铜价格持平，精废价差缩小；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格下跌；粗炼TC持平；LME库存增加150吨，上期所仓单减少3086吨，总库存减少26028吨，COMEX库存增加913吨，社会库存减少2.3万吨；LME0 - 3 premium下降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏减少350元/吨[3] - 铅：2026年4月21日平均价1铅16700元/吨，较前一日涨20元/吨，1铅锭升贴水 - 150元/吨，较前一日降10元/吨；铅精矿到厂价部分上涨，加工费持平；LME库存减少625吨，上期所仓单增加2874吨，库存增加4441吨；升贴水方面，3 - cash为 - 7.2，CIF提单122.50美元/吨，活跃合约进口盈亏479元/吨[3] - 铝：2026年4月21日无锡报价24670元/吨，较前一日降240元/吨，南海报价24480元/吨，较前一日降260元/吨，南海 - 无锡贴水扩大；现货升水 - 140元/吨，较前一日升10元/吨；部分原材料价格持平，下游加工费部分上调；LME库存减少2975吨，上期所仓单增加1885吨，总库存增加4022吨，社会库存中电解铝增加3.0万吨，氧化铝减少2.3万吨；升贴水方面，3 - cash为 - 49.65，CIF提单247.50美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 4447元/吨[4] - 镍：2026年4月21日金川镍板状价格142600元/吨，较前一日降1000元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差缩小；部分镍铁和镍矿价格持平；不锈钢部分价格有涨有平；新能源相关产品价格下跌；LME库存减少420吨，上期所镍仓单增加2160吨，镍库存增加1801吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存中镍增加2260吨，不锈钢减少18吨；升贴水方面，3 - cash为 - 228，CIF提单210.00美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 707元/吨[4] - 锌：2026年4月21日主连结算价24100元/吨，较前一日跌0.5%，LmeS3价格持平，沪伦比下降；近 - 远月价差持平；SMM 0和1现货价格均降140元/吨，国内现货升贴水和进口锌升贴水平均持平；LME0 - 3 premium下降1.75美元/吨；部分锌合金和氧化锌价格下降；周度TC持平；上期所库存增加793吨，LME库存减少3475吨，社会库存增加0.36万吨；注册仓单上期所减少553吨，LME持平；活跃合约进口盈亏为0[6] - 锡：2026年4月21日主连结算价394990元/吨，较前一日涨0.5%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差降170元/吨；SMM现货价格涨4100元/吨，60%和40%锡精矿价格均涨400元/吨，国内现货升贴水平均升150元/吨；LME0 - 3 premium升38美元/吨；上期所库存减少277吨，LME库存减少185吨；注册仓单上期所减少248吨，LME减少45吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[8][9][11][14] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历史数据图表，涵盖2021 - 2026年[16][18][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[22][24][26] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历史数据图表，涵盖2019 - 2026年[28][30][32] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[34][36][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表，涵盖2020 - 2026年[39][40][43]