行业投资评级 - 报告对交通运输物流行业（航空板块）给予“推荐”评级 [7] 核心观点 - 2026年3月航空行业运营数据继续验证紧供需提价逻辑，国际航线高景气叠加国内需求复苏，推动客座率和票价同步提升 [7][42] - 中期紧供给逻辑不变，看好供需差传导至提价，但需关注油价提升后航空公司的成本覆盖能力及机票涨价后的需求反馈 [7][42] 根据目录总结 1 2026年3月行业供需同比增速提升 - 整体供需：2026年3月，六家主要航司合计可用座位公里（ASK）同比增长10.8%，收入客公里（RPK）同比增长15.9%，需求增速显著高于供给增速 [7][10] - 国内航线：3月国内ASK/RPK同比分别增长11.4%和13.5%，客座率达86.4%，同比提升1.6个百分点；一季度整体看，国内RPK/ASK同比分别增长7.5%和5.8%，需求增速快于供给 [7][11] - 国际及地区航线：3月国际港澳台航线ASK/RPK同比分别增长9.4%和22.0%，客座率同比大幅提升9.1个百分点至88.6%；国际航线运力（ASK）和需求（RPK）已恢复至2019年同期的108%和121% [7][15] - 运营效率与票价： - 飞机利用率：3月行业飞机利用率达8.1小时，同比增长7.9% [7][10] - 机票价格：3月行业国内经济舱含/扣燃油附加费票价同比均增长约4.7%/4.8%；携程数据显示国内、国际机票价格同比分别增长3.3%和20.6% [7][10] - 国际航线结构： - 亚太区域：日本、韩国、泰国航班量恢复至2019年同期的54.5%、98.6%、66.7%；马来西亚、新加坡、越南航班量则恢复至2019年同期的172.7%、126.8%、141.8% [18] - 欧美市场：美国航班量仅恢复至2019年同期的29.3%；俄罗斯、英国航班量恢复至2019年同期的196.8%和118.5% [18] 2 2026年3月六航司环比上月净增加4架飞机 - 整体机队：截至2026年3月底，六家A股上市航司合计管理飞机3379架，环比净增加4架，较2019年底累计增长15.0% [7][23] - 分航司机队变动： - 南方航空与海航控股净增最多，均为2架 [25][34] - 中国国航净增0架（引进1架C919，退出1架B737） [26] - 中国东航净增0架 [29] - 春秋航空与吉祥航空3月无机队净增减 [37][39] 3 投资建议 - 报告认为3月数据验证了航空板块供需紧张向提价传导的逻辑 [7][42] - 国际航线受益于入境客流增长（如免签政策）保持高景气，国内需求持续复苏 [7][15] - 需关注油价上涨（中东地缘冲突推高国际油价）带来的成本压力测试，以及票价上涨后市场需求的变化 [7][42]