报告行业投资评级 - 生猪短期走势评级为震荡 [2] 报告核心观点 - 受产能偏高、市场供给惯性增加影响，当前生猪价格低位运行，随着产能去化效果逐步显现，猪价有望逐步企稳回升，全年呈“前低后高、窄幅波动”特征 [2] - 生猪市场长期寻底尚需时日，建议暂时观望 [4] 各目录要点总结 供给 - 截至4月21日，河南猪价10.09元/公斤，广东9.69元/公斤，辽宁9.87元/公斤，山东10.21元/公斤，四川9.27元/公斤 [2] - 头部养殖企业阶段性缩量出栏，东北、山东、江西等地二次育肥入场积极性较高，结合对应6个月前仔猪出生量，五六月现货或将暂时企稳 [2] 需求&库存 - 屠宰量小幅回升，白条价格同步毛猪先跌后涨，猪价反弹后部分屠企小幅减量收购，终端消费整体仍无明显改善 [3] - 冻品库容率飙升至26.05%，反映需求较差 [3] 母猪产能 - 2026年3月末全国能繁母猪存栏数据为3906万头，开始大幅度下降，但相较国家设定的3650万头调控目标仍有差距，此轮母猪产能去化速度明显慢于2021年和2023年 [3] - 样本企业仔猪出生量3月末数据为581万头，继续增加 [3]