报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘未缓解叠加联储偏鹰，铜价继续走强仍待机遇，未来一周铜价预计维持震荡格局，变动区间在101500 - 103000元/吨 [2][4] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：SHFE主力合约价格4月21日收于102200元/吨，较4月20日下跌550元，小幅回落，基差走弱，升水铜、平水铜贴水加深 [2] - 持仓与成交：LME持仓4月20日增加478手至280977手，持仓量扩大，暗示市场参与度提升 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：供给面临短期扰动，赞比亚冶炼厂计划延长停产，阿根廷法院暂停Vicuna铜项目，延缓新增供给释放；CopperIntelligence在刚果东部启动钻探，可能增加中长期供给；盛屯矿业一季度铜产销量同比增加，支撑短期供应 [3] - 需求端：需求表现分化，电网投资一季度同比增长约37%，带动电力领域需求，铜线缆出口环比增长8.37%，英国出口大幅增长1466%，显示海外需求强劲；但黄铜棒市场面临“高成本、低需求、弱预期”，建筑和消费电子领域需求疲软 [3] - 库存端：LME库存持续下降，4月21日降至127491吨，较4月20日减少2.36%，全球去库加速；SHFE库存微增0.04%至398575吨，国内库存压力略增；COMEX库存稳定，整体库存分化凸显区域供需不平衡 [3] 价格走势判断 未来一周铜价预计维持震荡格局，受供给端中断风险、需求端电网和出口增长支撑，但宏观情绪受矿产争夺加剧和地缘不确定性影响，铜价变动区间预计在101500 - 103000元/吨 [4] 产业链价格监测 | 指标 | 4月21日 | 4月20日 | 4月15日 | 变化 | 变化率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM:1铜（元/吨） | 102290 | 102980 | 102160 | -690 | -0.67% | | 升水铜（元/吨） | 30 | 35 | 60 | -5 | -14.29% | | 平水铜（元/吨） | -10 | 5 | 10 | -15 | -300.00% | | 湿法铜（元/吨） | -45 | -40 | -40 | -5 | -12.50% | | LME(0 - 3)（美元/吨） | - | -75 | -65 | - | - | | SHFE（元/吨） | 102200 | 102750 | 102080 | -550 | -0.54% | | LME（美元/吨） | - | 13245 | 13349 | - | - | | LME库存（吨） | 127491 | 130577 | 140339 | -3086 | -2.36% | | SHFE库存（吨） | 398575 | 398425 | 400225 | 150 | 0.04% | | COMEX库存（短吨） | - | 595509 | 594503 | - | - | [6] 产业链数据图表 包括中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [7][9][10][12][13][16][18][22][23][26][29]