行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注电子布和非洲建材景气上行，并关注中央财政支持的城市更新行动带来的投资机会 [1][3] - 展望2026年，行业投资应把握存量链、非洲链、AI链三条主线 [2][6] 政策与宏观动态 - 财政部、住建部于4月16日发布通知，2026年中央财政将继续支持实施城市更新行动，对入围城市给予定额补助，合计约150亿元 [3][18] - 2026年申报城市范围放宽至地级市，入围城市数量缩减为不超过15个，工作目标更强调提升基础设施水平和改善老旧片区人居环境 [3] - 资金支持方向包括城市更新重点样板片区建设（如改造供水、供热、污水垃圾处理、停车设施、社区服务设施等）和城市更新机制建设 [3] 行业基本面数据 - 地产成交：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+5%（上周为-2%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+8%（上周为+2%），4月中旬后地产高频数据持续修复 [4] - 水泥市场： - 四月中旬全国重点地区水泥企业出货率约43%，环比上升2.6个百分点，但同比仍下降5.1个百分点 [4][21] - 本周全国水泥均价为338.23元/吨，环比下降1.13元/吨，同比下降59.52元/吨 [22] - 本周全国水泥库存为65.31%，环比上升2.29个百分点，同比上升5.32个百分点 [22] - 价格下跌主因需求偏弱、库存中高位、跨区域低价冲击及雨水天气影响，价格上涨区域主要依靠错峰生产和行业自律 [4][21] - 玻璃市场： - 本周市场偏弱运行，成交一般，生产企业库存环比增幅扩大 [5][34] - 全国浮法玻璃生产线共计264条，在产202条，日熔量共计145,285吨，周内复产1条产线，日熔量较上周增加600吨 [5][34] - 本周重点监测省份生产企业库存总量为6853万重量箱，环比增加168万重量箱，环比增幅扩大至2.36%，同比增21.85% [5][35] - 库存天数为38.04天，环比增加0.15天 [5] - 本周重点监测省份产量1155.31万重量箱，消费量997.31万重量箱，产销率为86.32% [5] - 本周全国玻璃均价为65.30元/重箱，环比下降0.25元/重箱 [35] - 玻纤市场： - 无碱粗纱：本周市场稳中有涨，成本增加带动厂家提涨意向较浓 [46] - 电子纱：主流产品G75价格涨后趋稳，供需紧俏，池窑厂库存低位，下游CCL订单饱满，对各型号电子布需求支撑可持续，后期价格仍有提涨预期 [46] 2026年投资主线与标的 - 存量链：寻找需求优化和供给出清品种，住宅翻新需求当前占比约50%，预计2030年后能达到近70%，驱动行业需求回到历史前高水平并优化下游结构 [6] - 推荐标的：商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [6] - 非洲链：非洲市场拥有人口和城镇化红利，并阶段性受益美国降息周期，建材出海龙头价值被低估 [6] - 推荐标的：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，这些企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造还可关注碳酸锂价格弹性 [6] - AI链：看好普通电子布和AI电子布的共振提价，Low-Dk向高阶升级趋势明确，Low CTE供给稀缺，国产替代机会较大 [6] - 推荐标的：充分受益普通布涨价的中国巨石（并可关注其在AI领域进展）、Low-Dk二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技 [6]