核心观点 - 报告核心观点为“内稳对冲外扰，反弹延续可期” [2][3] - 大类资产总览：地缘政治（美以伊冲突）反复拉锯，A股在内部经济数据超预期支撑下延续独立反弹行情 [2][10] - A股市场：一季度GDP同比增长5.0%超预期提供基本面支撑，央行维持资金面超宽松（DR001持续在1.22%低位），全球资本主动增配中国资产成为趋势，市场短期或宽幅震荡但反弹窗口仍存，中长期韧性可期 [2][3][14] - 债券市场：地缘不确定性压制风险偏好，部分资金从权益市场向债市迁徙避险，资金面宽松环境（DR001在1.22%）支撑短端债市 [2][6][36] - 商品市场：原油因地缘风险溢价快速消退而高位回调，黄金在避险需求支撑下企稳回升，商品市场分化加剧 [2][7][47] 大类资产总体表现 - 地缘局势：美以伊冲突进入“谈判拉锯”阶段，WTI原油价格因此剧烈波动，前半周因地缘溢价一度逼近100美元，后半周因伊朗宣布有条件开放海峡而暴跌，周五单日暴跌逾11%至83.85美元，全周累计下跌超13% [2][10] - 权益市场：全球投资者预期从短期情绪波动中走出，全球资本市场迎来持续性修复 [2][10] - A股表现：全A指数周涨2.74%，创业板指大涨6.65%，成长风格领涨近5%，日均成交额回升至2.36万亿元，增量资金入场意愿改善 [2][3][10] - 债券市场：地缘不确定性持续，部分资金从权益向债市迁徙，短端受益于资金面宽松维持平稳 [2][10] - 商品市场：原油高位回调，黄金在避险需求支撑下企稳回升 [2][10] A股市场观点与配置 - 市场表现：A股表现强韧，全A指数周涨2.74%，创业板指大涨6.65%，成长风格领涨近5%，日均成交额回升至2.36万亿元 [3][14] - 支撑因素：内部经济基本面强劲，一季度GDP同比增长5.0%超预期；货币政策维持超宽松，DR001持续在1.22%低位运行 [3][14] - 资金与情绪：全球资本主动增配中国资产成为趋势，中国资产正从“可选项”转向“必选项” [3][14] - 后市展望：短期市场或维持宽幅震荡，但反弹窗口仍存；中长期内部稳定性有望对冲外部冲击，权益市场韧性可期 [3][14] - 风格与板块： - 短期成长风格占优，科技方向业绩兑现能力强，可关注通信、电子、算力等方向 [5][14][17] - 中长期双创板块（科创、创业）仍是市场修复的主攻方向，与全球科技周期联动 [15][16][17] - 资源品板块（油气、化工、有色）存在阶段性机会，但需警惕原油短期波动加剧的追高风险 [5][16][17] 债券市场观点与配置 - 核心逻辑：地缘不确定性压制风险偏好，促使部分资金从权益市场向债市迁徙避险；内部资金面维持超宽松格局形成支撑 [6][36] - 市场环境：DR001持续在1.22%低位运行，DR007维持在1.35%附近，1年期同业存单收益率一度跌破1.5%创历史新低 [36] - 后市展望：地缘局势走向不明朗（如4月19日美国对伊朗石油制裁豁免到期），风险偏好短期难修复，债市仍将受益于避险资金持续流入 [6][36] - 配置建议：在资金面宽松和避险需求背景下，更具灵活性的短债仍是参与债市的优选 [6][37] 商品市场观点与配置 - 原油市场：地缘风险溢价快速消退导致价格高位回调，WTI原油全周累计下跌逾16%，周五暴跌逾11%至83.85美元；短期因地缘风险未实质解除，或维持高位震荡 [7][47] - 黄金市场：周初探底后强势反弹，全周收涨近3%，周线连续第四周收阳；地缘风险持续凸显其避险属性，中长期“美元脱钩”逻辑及全球央行购金行动支撑其缓幅上涨态势 [7][47][48] - 市场格局：商品市场整体高波动格局料将延续，处于“类滞胀”预期发酵环境 [47][48] - 配置建议：黄金、有色等板块中长期仍可关注；原油短期波动加剧，需警惕追高风险 [7][48]