报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业核心观点：2026年3月，生猪养殖行业在猪价快速下跌和亏损加深的背景下，养殖端加速出栏以兑现压力并回笼现金，同时能繁母猪存栏出现边际回落，产能去化趋势初步确立，但后续去化能否加速仍需观察[3][4][14] - 价格与供给判断：短期供给压力维持高位，而需求与二次育肥均难提供有效支撑，预计猪价仍将偏弱磨底；随着行业深度亏损持续消耗现金流，若大猪库存逐步去化并向母猪端传导，行业有望进入实质性去产能阶段，为后续猪价修复创造条件[14] 根据相关目录分别进行总结 1、 行业：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立 - 价格与屠宰量：2026年3月全国生猪销售均价为9.96元/公斤，环比下降14.25%，同比下降31.85%；同期涌益咨询监控样本屠宰量为453.84万头，环比大幅增加23.53%，同比微增2.83%[3][14] - 出栏计划与完成率：涌益样本3月生猪出栏较计划完成率达到105.14%，显示超计划完成；4月计划出栏量较3月实际出栏量进一步增加3.07%，预示短期供给压力仍将维持高位[3][14] - 大猪供给情况：截至2026年4月16日，涌益样本生猪出栏结构中150公斤以上大猪占比为4.79%，周环比微升0.09个百分点，同比微升0.17个百分点；My steel样本显示，3月140公斤以上大体重肥猪存栏占比环比微降0.01个百分点，表明前期压栏大猪有所释放[3][15] - 终端需求与库存：截至2026年4月16日，涌益监控样本毛白价差为2.79元/公斤，同比大幅收窄1.62元/公斤；全国冻品库容率为22.45%，同比上升5.32个百分点，显示节后需求疲软导致冻品库存迅速累积[19] - 行业深度亏损：受猪价下行影响，行业3月自繁自养头均亏损达290.77元，亏损程度进一步加深[4][21] - 能繁母猪存栏变化：国家统计局数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏为3904万头，同比下降3.3%，较2025年末下降1.4%，目前处于正常保有量的100.1%；涌益样本2026年3月能繁存栏环比微降0.07%，产能去化趋势初步确立[4][21] - 仔猪价格与补栏意愿：截至2026年4月14日，规模场7公斤仔猪价格止跌回稳至206元/头；当前仔猪补栏意愿较弱，产能去化能否加速取决于2026年第二季度仔猪价格和利润是否持续低迷并向母猪端传导[4][21] 2、 3月上市猪企生猪出栏均价环比下跌 - 上市猪企合计出栏量：2026年3月，主要12家生猪养殖企业合计出栏1592.08万头，同比增长6.69%[5][24] - 重点企业出栏量同比变化： - 牧原股份出栏675.1万头，同比下降2.7%[5][24] - 温氏股份出栏368.28万头，同比增长19.0%[5][24] - 新希望出栏130.47万头，同比下降15.9%[5][24] - 正邦科技出栏93.64万头，同比增长49.7%[5][24] - 天邦食品出栏64.47万头，同比增长20.5%[5][24] - 大北农出栏48.69万头，同比增长27.4%[5][24] - 中粮家佳康出栏55万头，同比增长14.6%[24] - 天康生物出栏32.52万头，同比增长27.7%[5][24] - 唐人神出栏54.16万头，同比增长33.8%[5][24] - 金新农出栏16.33万头，同比增长35.7%[5][24] - 京基智农出栏21.76万头，同比增长16.1%[5][24] - 神农集团出栏31.66万头，同比下降9.9%[5][24] - 上市猪企销售均价：2026年3月，主要15家上市猪企商品猪销售均价环比均显著下降，跌幅在10.29%至20.38%之间[6][32] - 牧原股份：9.91元/公斤，环比下降14.50%[6][32] - 温氏股份：10.11元/公斤，环比下降12.99%[6][32] - 新希望：9.74元/公斤，环比下降14.93%[6][32] - 正邦科技：10.38元/公斤，环比下降10.29%[6][32] - 天邦食品：10.62元/公斤，环比下降16.84%[6][32] - 大北农：9.87元/公斤，环比下降12.89%[6][32] - 中粮家佳康：9.57元/公斤，环比下降20.38%[6][32] - 天康生物：9.55元/公斤，环比下降11.41%[6][32] - 京基智农：10.12元/公斤，环比下降11.31%[6][32] - 神农集团：9.82元/公斤，环比下降12.32%[6][32]