报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三热卷期货成交放量持仓增仓上涨，短中期走强，此位置可保持一定乐观，但需关注现货端后续跟涨情况；当前热卷市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态；短期钢厂挺价和供给收缩使价格下方支撑极强；中期需求复苏乏力和社库高企使价格难大幅上涨，大概率维持区间震荡，走势强于螺纹，需关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增仓144629手，成交量536449手，相比上一交易日放量，日均线短期上破5日均线3353附近、30日均线3308和60日均线3288附近，短中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3360元/吨 [2] - 基差：期现基差 -28元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量302.61万吨，周环比 +1万吨，相比往年低位对价格有支撑 [4] - 需求端：表观消费310.74万吨，表需周环比 -1.98万吨，需求出现阶段性回落，可能是终端订单偏弱或贸易商拿货积极性下降 [4] - 库存端：社会库存339.86万吨，周环比 -8.82万吨，社会库存大幅去库但同比仍显著偏高；钢厂库存80.12万吨，周环比 +0.69万吨，钢厂库存微增但同比仍偏低；库存合计419.98万吨，周环比 -8.13万吨，总库存周度下降但同比压力依然大 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开，政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心；但当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度 [6]