报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面短期边际改善但长期宽松压力仍存 近期维持正基差+BACK节奏 短期维持震荡略显偏强 需重点关注旺季需求支撑力度 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约维持震荡稍显偏强 收于786.5元/吨 较前一交易日涨2.5元/吨 涨幅+0.32% 成交18.9万手 持仓量55.2万手 沉淀资金95.57亿 下方支撑775附近 上方压力795附近 [1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉777元 超特粉655元 价格无变化 掉期主力107.15美元/吨 涨0.5美元 稍显走强 [1] - 青岛港PB粉折盘面价格811.5元/吨 基差25元/吨 基差小幅收窄 铁矿5 - 9价差23元 铁矿9 - 1价差16.5元 [1] 基本面梳理 - 全球发运环比小幅回落 到港环比回升但整体到港量仍较低 西芒杜项目转运效率提升 市场对澳洲地区燃料供应仍存担忧 [2] - 需求端钢厂盈利率小幅下滑 铁水小幅回升 铁矿刚需有支撑 需关注节前钢厂补库需求释放 [2] - 库存方面 港口库存环比下降 压港库存减量 钢厂进口矿库存小幅增加 低到港下整体有所去库 [2] - 美伊冲突前景预期反复 部分品种流动性受限问题逐渐解决 基本面相比前期边际改善 长期宽松压力仍存 近期海运费价格上行 市场担心燃料短缺形成供应扰动 盘面价格有韧性 估值再度回升 [2] 宏观层面 - 国内一季度GDP同比超预期回升 呈现 “外暖内平” 的结构性特征 [4] - 海外美伊和谈预期是主导大类资产走势的核心矛盾 地缘冲突对美国 “滞” 的传导未充分显现 经济数据韧性难以驱动降息预期短期修复 [4]