报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC有反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，预计PVC震荡运行，中东局势风云变幻，行情波动大 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [1] - 春节假期后第八周，PVC下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09%，较去年农历同期增加1.48个百分点 [1] - 3月出口数据较好，台湾台塑报价高，PVC出口签单环比走强 [1] - 社会库存再次下降，但仍偏高，库存压力较大 [1] - 2026年1 - 3月房地产仍在调整阶段，投资等同比增速进一步下降，清明假期后商品房成交面积环比回升，但仍处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 美伊协议可能停火，地缘溢价有所消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，霍尔木兹海峡仍未恢复通航 [1] 期现行情 - PVC2609合约增仓震荡上行，最低价5121元/吨，最高价5255元/吨，最终收盘于5230元/吨，在20日均线下方，涨幅2.03%，持仓量增加30418手至899152手 [2] 基差方面 - 4月22日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4960元/吨，V2609合约期货收盘价在5230元/吨，目前基差在 - 270元/吨，走弱56元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 宁波镇洋、亿利化学等装置停车检修，青岛海湾、天津LG等装置开工下降，PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均已在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 3月，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%；商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%；商品房销售额17262亿元，下降16.7%；房屋新开工面积10373万平方米，同比下降20.3%；房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%；房屋竣工面积9789万平方米，同比下降25.0% [5] - 截至4月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升15.52%，清明假期后，商品房成交面积环比回升，但仍处于历年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至4月17日当周，PVC社会库存环比减少2.44%至130.87万吨，比去年同期增加80.85%，社会库存再次减少，但仍偏高 [6]