投资评级与估值 - 报告对海伦哲（300201.SZ）给予“买入”评级 [2] - 当前股价为11.47元，合理价值为12.22元 [2] - 估值基于给予2026年26倍市盈率（PE） [7] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司主业市占率提升，储能消防业务快速增长 [1] - 2025年公司实现营业收入17.20亿元，同比增长8.07%；归母净利润3.09亿元，同比增长38.19% [7] - 2026年第一季度实现营业收入5.20亿元，同比增长50.48%；归母净利润4300万元，同比增长50.14% [7] - 公司合同负债在2026年一季度末达5723万元，同比增长196.66%，预示订单饱满 [7] 主营业务分析 - 高空作业车业务：2025年实现收入6.89亿元，同比大幅增长79.64%；毛利率为34.82%，同比提升1.75个百分点 [7] - 公司通过新媒体营销及精准促销，2025年面向租赁行业销售突破800台，同比增长67.71%，市占率显著提升 [7] - 消防车业务：格拉曼民品消防车市场占有率创历史新高 [7] - 电源车业务：在国网集采高车电车绝缘车保持全系列中标，巩固了在电网系统核心市场的领先地位 [7] 储能消防业务 - 公司于2026年2月1日起将储能消防子公司及安盾首次纳入合并报表范围 [7] - 及安盾2026年一季度实现净利润8636.45万元，其中2月和3月净利润合计为5005.78万元，较上年同期增长247.04% [7] - 按会计准则调整后，及安盾2-3月归属于上市公司的净利润为1036.28万元 [7] 财务预测 - 预计公司2026至2028年营业收入分别为24.36亿元、33.48亿元、42.91亿元，增长率分别为41.6%、37.5%、28.2% [6] - 预计同期归母净利润分别为4.76亿元、7.50亿元、10.13亿元，增长率分别为54.0%、57.5%、35.0% [6][7] - 预计同期每股收益（EPS）分别为0.47元、0.74元、1.00元 [6] - 预计毛利率将从2025年的32.0%提升至2028年的40.1%；净资产收益率（ROE）将从2025年的16.8%提升至2028年的24.9% [10]