核心观点 - 2026年第一季度，主动偏股基金规模重回增长，而被动基金规模回落，市场整体呈现周期及小盘成长风格并重的特征，加仓思路主要围绕资源品和科技两条主线展开 [2][4] - 主动基金重点加仓受益于地缘冲突的资源品（如基础化工、石油石化、煤炭）以及聚焦AI主线的科技领域（如通信、半导体、电网设备），同时港股配置比例继续下降 [2][4] - 被动基金的持仓变化显示其对国防军工、医药生物、基础化工等行业的配置显著提升，风格上偏向中证500、周期及小盘指数，且相对于主动基金，在电子、有色金属等行业超配比例有所提升 [4][60] 主被动基金总量对比 - 基金规模：2026年第一季度，主动基金规模增加545亿元至4.02万亿元，被动基金规模大幅减少9812亿元至4.50万亿元，被动基金规模继续领先主动基金 [11][12] - 基金申赎：主动偏股类老基金净赎回规模收窄，净赎回1454亿份，其中偏股混合型基金净赎回488亿份；被动指数型老基金大幅净赎回1417亿份 [13] - 基金仓位：四类主动偏股公募基金平均仓位为86.3%，较2025年第四季度下降1.48%，各类型基金仓位普遍回落 [16] - 持股集中度：主动偏股基金持股集中度回落，前20大、前50大和前100大重仓股的持股市值占比分别为30.77%、44.39%和57.55%，分别较前期下降3.35%、3.85%和3.18% [20] - 港股配置：主动偏股基金对港股持仓规模延续下降，2026年第一季度港股重仓总规模为2613亿元，在全部重仓股总市值中的占比从2025年第四季度的16.23%下降至13.94%，环比下降2.29% [4][65] 主动基金配置特点分析 - 板块配置：主动偏股基金对创业板及科创板配比继续回升，主板配比下降，其中主板占比57.95%（环比-0.43%），创业板占比25.30%（环比+0.44%），科创板占比16.62%（环比+0.11%） [32] - 风格偏好：基金持仓呈现周期及小盘成长风格并重，中证1000、国证价值、周期指数成分重仓占比环比升幅靠前，分别提升2.2%、1.4%和1.2% [34] - 大类行业：主动基金加仓资源品、新能源、中游制造，减仓消费、金融地产、TMT，其中资源品持仓环比上升1.32%至14.67%，新能源产业链环比提升0.84%至19.98%，中游制造环比提升0.72%至26.35% [36][40] - 一级行业：重点加仓通信、电力设备、基础化工，减仓电子、有色金属、汽车，通信行业持仓占比大幅提升1.96%至13.1%，电力设备提升1.25%至12.7%，基础化工提升1.15%至4.4% [38][43] - 内外资共识与分歧：主动基金与北上资金在通信、基础化工、交通运输、电力设备、机械设备行业一致加仓，在有色金属、非银金融、汽车、家用电器行业一致减仓，在传媒、电子、商贸零售行业则操作相反 [47] 被动基金配置特点分析 - 板块配置：被动基金重仓中主板及科创板占比提升，创业板占比下降，主板占比60.1%（环比+2.14%），创业板占比22.5%（环比-3.09%），科创板占比17.2%（环比+0.97%） [54] - 风格偏好：中证500、周期、巨潮小盘指数持仓占比环比升幅靠前，分别提升4.3%、4.2%和2.4% [56] - 一级行业：国防军工、医药生物、基础化工占比显著提升，非银金融、银行、食品饮料占比下降，其中国防军工持仓占比从2.0%提升至3.0%，医药生物从5.2%提升至6.2%，基础化工从0.8%提升至1.8% [60] - 相对主动基金的超配：被动基金相对主动基金超配比例提升的行业主要集中在电子（+3.1%）、有色金属（+1.9%）、国防军工（+1.2%）和汽车（+1.2%） [61] 主被动基金重仓个股 - 主动基金重仓股：前二十大重仓股包括中际旭创（持股市值728.1亿元）、宁德时代（708.9亿元）、新易盛（670.2亿元）等，主要集中在通信、电力设备和电子行业 [64] - 主动基金港股持仓：重仓持股中市值最高的港股包括腾讯控股（334.6亿元）、阿里巴巴-W（189.6亿元）和中国海洋石油（160.8亿元），但整体港股配置比例和数量均呈下降趋势 [65][69] - 被动基金重仓股：前二十大重仓股包括宁德时代（持股市值800.1亿元）、贵州茅台（603.5亿元）、中际旭创（526.9亿元）等，行业分布与主动基金有重叠但权重不同 [70]