报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突使乙二醇价格强势上行，EG2606涨至4300 - 4400一线，进口减量或使供应从宽松转偏紧，需关注霍尔木兹海峡通航及主要来源国发货数据 [4] - 乙二醇港口库存积累后将持续去库，绝对水平仍处历史同期高位，聚酯工厂备货量环比下滑 [10] - 短纤利润环比略压缩，负荷季节性回升，库存绝对水平中性略高，2026年格局环比走弱，宜逢高做空加工差或空配持有 [12] 根据相关目录总结 MEG估值维度 - 煤制和油制利润反映MEG相对于原料的估值，本周期原油价格回落，油制利润底部环比略修复，煤制利润修复至近五年高位 [22] - 取产能占比最大的石脑油制乙烯法成本5185元/吨为价格上边际锚，煤制单链成本4480元/吨为价格下边际锚 [20] MEG负荷 - 截至4月16日，中国大陆乙二醇整体开工负荷67.65%（环比升0.57%），草酸雅化加氢法制乙二醇开工负荷78.06%（环比降1.67%） [29] - 油制方面，部分装置负荷有调整，古雷石化70万吨月初停车检修，重启延后 [10][29] - 煤制方面，部分企业装置停车检修 [10][29] MEG库存 - 港口库存积累至高位后将持续去库，目前绝对水平仍处历史同期高位，港口发货环比回升至历年中性偏高水平，聚酯工厂备货天数14.8左右，整体水平略高 [10][32] MEG直接需求 - 本周综合聚酯负荷小幅下降，截至周五国内大陆地区聚酯负荷在85.6%附近 [42] - 终端织造订单天数平均9.18天（较上周 + 0.28天），成品库存平均17.91天（较上周 + 0.14天），原料库存平均10.59天（较上周 - 0.67天） [42][43] MEG终端需求 未提及 MEG基差与价差 - 接近无风险套利机会时可布局MEG正套，基差反映现货状况，因基差贸易成熟，整体波动较小 [63] PF估值 - 本周期聚酯原料价格重心上移，短纤利润环比略压缩，下游纱厂成品库存环比偏稳 [73] - 2026年短纤格局环比走弱，全年以逢高做空加工差为主，参考加工差1400以上，或空配持有PF [74] PF供应 - 短纤开工率季节性回升，工厂库存绝对水平中性略高 [74] PF下游 - 下游纱厂利润本周期偏稳，负荷处于季节性偏低水平 [90] - 纱厂原料库存环比偏稳，成品库存略积累，绝对库存水平压力略高 [97] PF基差与价差 - 展示了PF2605基差、棉短价差、短纤开工率与利润等数据 [99]