行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 美伊和谈前景不确定致全球风险偏好降温，国内经济一季度GDP增长回升且好于预期，通胀修复回升，市场交易逻辑聚焦中东地缘局势，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况和市场情绪变化 [1] - 不同资产表现各异，股指短期震荡反弹，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹、有色短期高位震荡、能化短期震荡调整且波动大、贵金属短期震荡，操作上需谨慎做多或观望 [1] 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，伊朗不参加美伊谈判，美国延长停火期限，美伊和平谈判前景不确定，原油价格和美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内方面，一季度中国GDP增长回升且好于预期，经济整体向好，通胀修复回升 [1] 股指 - 在电子化学品、元件以及煤炭等板块带动下国内股市小幅上涨，基本面显示国内经济向好，但美伊和谈前景不确定或影响风险偏好，后续关注相关因素，操作短期谨慎做多 [2] 贵金属 - 周二夜盘贵金属市场整体下跌，因美伊和谈前景不确定，油价和美元上涨，现货金银收跌，短期震荡，操作短期谨慎做多 [2] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，发改委下调油价表明能源问题可控，现实需求未明显好转，库存下降但板材压力大，供应产量有变化，市场关注成本支撑和宏观政策，短期震荡偏强 [5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落但盘面震荡偏强，铁水产量上行，短期需求有韧性，4月底到5月初铁水产量见上半年顶部，供应发运量回落、到港量回升，节前钢厂或补库，预计短期震荡偏强 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁现货价格反弹、硅锰现货持平，盘面价格小幅回落，锰矿价格有支撑，硅锰开工率和日均产量增加，合金厂减产，硅铁厂内和社会库存低位，生产成本有支撑，短期价格区间震荡 [6] 有色新能源 铜 - 中东局势反复但有色金属脱敏，铜核心矛盾是弱现实与预期博弈，国内去库但下游补库结束，全球显性库存高位，铜矿供需紧平衡，上方高度谨慎看待 [7] 铝 - 1 - 3月原铝进口量居历史第二，俄铝长单弥补缺口，国内铝库存累积接近150万吨高位，中东铝企停产提振铝价但二三季度欧洲铝企复产有增量，国内供给充裕、需求不佳，铝价下方有支撑但上方高度不宜过度期待 [7] 锌 - 锌锭社会库存维持在22万吨附近高位，LME库存略有下滑但较去年低点大幅增加，南北方锌矿加工费下调，国内冶炼产能扩张、产量高位，26年海外冶炼厂复产，需求端难言乐观，或下滑 [8] 铅 - 2026年1 - 3月铅锭累计进口量大幅增加，社会库存攀升至高位，4月以来铅价和副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复、集中复产，预计4月产量继续增加，原生铅产量季节性回升，需求转入淡季，以旧换新政策透支需求 [8] 镍 - 26年印尼RKAB配额大幅下降，中短期内上方空间受高库存限制，后期镍矿产量下降传导至冶炼端或有更大空间，印尼HPM的CF系数上调和中东冲突提升成本，镍价下方有支撑但上方空间有限 [9] 锡 - 1 - 2月从缅甸进口锡矿同比增加，佤邦复产进程加快，国内冶炼开工处于同期高位，后期关注印尼出口政策；需求端行业分化，半导体独木难支，整体需求欠佳；现货市场平淡，社会库存下降、LME库存增加，短期维持震荡偏强 [10] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，期现基差为负，锂矿报价持平，外购锂云母生产有利润、外购锂辉石生产亏损，社会库存累库但下游排产增加、采购意愿积极，下方价格支撑强，谨慎持多或等待逢低布局机会 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约下跌，期货升水，北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约上涨，相关报价持平，仓单数量持平，工信部召开光伏行业座谈会引发期货短期反弹，关注下游对高价硅料接受能力和环节开工负荷，预计短期反弹高度有限，谨慎观望 [13] 能源化工 原油 - 美伊停火到期，双方有分歧，市场对和谈信心减弱，美国和伊朗均延长停火，油价高位震荡，中东原油流动承压、美国供应趋紧，油价维持高位大波动震荡 [14] 沥青 - 油价小幅回升，沥青刚需低，5月后季节性需求回升，炼厂开工低位但市场资源投放有潜力，短期累库压力有限，新合同价支撑市场底部，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] PX - 5月汽油调油料需求增加，前期出口传闻证伪致上行受阻，市场对部分大装置供应减量担忧计价，芳烃料产能受限、出口价格高企，后期偏强震荡 [16] PTA - PX价格高位震荡、装置减量带动PTA盘面偏强震荡，但需求负反馈使PTA走低、基差下行，下游接货意愿低，涨价空间有限，5月后补货或回归，跟随原油价格波动，上方空间有限 [16] 乙二醇 - 港口库存去库低于预期，美伊谈判预期下海外装置复工预期提升，出口预售下降，下游开工低位，价格上行空间有限，跟随油价震荡 [17] 短纤 - 聚酯板块盘整，短纤跟随震荡，上游高价制约利润，自身产销差，终端旺季成品库存低、下游减产降负压制恢复空间，跟随PTA等品种维持震荡格局 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，截至4月19日当周美国大豆种植率为12%，美元走弱及美豆油高位行情支撑其阶段性企稳，产区降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金谨慎 [18] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击大，现货及近月高基差下跌，远月豆粕09合约上行动能不足，动态成本支撑下区间震荡；菜粕供应宽松预期兑现，基差暂稳，旺季购销一般，跟随豆粕震荡调整 [19] 油脂 - 隔夜CBOT豆油期货收盘上涨，追随原油涨势，中东局势及原油行情是油脂市场主要情绪监控指标；棕榈油方面，东南亚产区增产压力增加、出口边际转弱，国内豆菜油供应压力初现但价格低估值有支撑 [20] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价、华北贸易商出货积极，市场供应宽松，销区需求疲软受替代品冲击，基层余量充足，小麦丰产及政策拍卖有影响，尽管期货反弹但需谨慎乐观 [20] 生猪 - 全国生猪出栏均价下跌，短期出栏供应压力大，规模企业计划出栏环比压力大，二育肥猪及冻品库存压力增加，4月中下旬需求或边际改善，但因产能基数大，反弹空间有限，后期低位震荡 [21]