报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对油品、芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等多个行业进行分析，聚焦美伊局势对各行业的影响，各行业受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素影响呈现不同走势 [3][4][6] 各行业总结 油品 原油 - 夜盘油市情绪趋紧，油价抬头；上周美国 API 原油库存 -447 万桶，关注 EIA 数据；霍尔木兹海峡通行油轮数量偏低；俄罗斯称乌军袭击黑海港口致漏油，乌克兰持续袭击俄能源设施；近期美联储预计维持利率不变，美国 3 月 PPI 上涨幅度低于预期；中东地缘局势反复，美伊局势趋紧，停火协议脆弱，局势紧张推动油价上行 [3] 燃料油 - 市场情绪趋于理性，汽油旺季需求托底 HI5；高硫方面，地缘局势反复，高硫裂解对地缘消息敏感度下降，俄罗斯和中东供应缺口难弥补，高硫持续偏强运行；低硫方面，4 月主要出口国供应环比上涨，供应预期好转下低硫裂解呈下降趋势，但夏季汽油旺季来临使低硫裂解下方空间有限，高低硫价差回归低位，底部支撑较强 [4][5] LPG - 地缘反复扰动，短期仍有支撑；市场聚焦美伊局势，临时停火于 4 月 22 日到期，后续情况难料，市场参与者多观望；FEI 价格维持偏弱运行；短期内 LPG 价格预计受消息面驱动大幅震荡，局势未缓和、霍尔木兹海峡未恢复通航前，LPG 价格易涨难跌 [6] 芳烃 - 聚酯 PTA - 美伊局势进展影响市场；隔夜 TA2609 收涨 86（1.37%）至 6354 点，日持仓增 0.9 万至 84.9 万；现货市场商谈氛围一般，基差变动不大；PTA 负荷 72.2%（ -4.4 pct）；聚酯负荷 86.2%（ -0.2 pct），加弹、织造负荷下降，印染负荷持平；江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短工厂销售高低分化；中国轻纺城市场成交量 760 万米（ -103）；2026 年 3 月全国社会消费品零售总额同比增长 1.7%，1 - 3 月累计同比增长 2.4% [8] 煤化工 尿素 - 消息扰动助推情绪；受国际影响，近日盘面情绪向好，市场流传出口小作文，盘面拉涨；国内市场稳中坚挺，主流地区厂家待发订单充足，库存偏低，部分区域货源流通偏紧；日产维持 21 万吨以上，检修复产并进；需求方面，农业阶段性空档，工业刚需延续，下游开工率高位，整体库存低位，本期尿素企业库存 50.77 万吨，较上周期减少 4.44 万吨，环比减少 8.04%；当前供需双强，刚需和成本端支撑仍在，短期深跌风险较小 [9] 甲醇 - Back 结构给予低位支撑，关注地缘扰动带来的波动风险；本周二，MA2609 收于 2824 点，跌幅 1.05%，夜盘回暖但波动收窄；港口对美伊谈判有规避心态，近端基差窄幅回落；内地高开工和低库存支撑基本面，但需关注订单情况变化；期价受地缘情绪降温及 09 合约新主力估值水平影响，与现货市场略显脱节；近期港口库存降低支撑港口市场和基差，甲醇 back 结构提供低位支撑，盘面抗跌能力强 [10] 盐化工 纯碱 - 出口需求对高库存有改善预期；短期外需和内需分化，现货价格涨跌互现，有边际向上驱动但波及范围有限，供应体量较大，中游备货充分，出口需求改善难对冲高供应，后续供应端或提升，出口好转难体现在厂家去库上；中期来看，供需端无明显驱动，价格中枢调节更多在成本端，当前库存体量下，厂家减产难带来理想反弹驱动，需求端预计走平，碳酸锂用量增加对冲部分需求，出口端对印度出口提振程度尚不明确 [12] 玻璃 - 底部成本支撑强，减产预期仍在；短期现货市场偏弱，中游出货使厂家累库，供应处于历史低位但厂家仍在高位累库，反映需求弱，刚需端下游需求恢复缓慢，接单情况弱于往年；预期层面存在缓和，部分老旧产线冷修预期升温，湖北部分厂家天然气改造预期使远端供应下降预期升温，关注二手房成交回暖能否带动玻璃家装单需求走好，中游库存去化后供应低位对现货支撑作用或放大 [13][14] 烧碱 - 短期液氯降价，烧碱边际成本有所回升；主力下游下调收货价，厂家送货量高，内需乏力，库存历史同期高位积累；成本端液氯价格下降提升烧碱边际成本，需关注液氯价格是否继续下降倒逼厂家检修；短期出口需求支撑减弱与内需乏力共振，厂家春检力度不足，高供应状态维持，下游氧化铝供需过剩，老产能减产预期仍在，烧碱处于投产周期，后期或与氧化铝产业链共振下行 [15] 有色金属 黄金 - 市场聚焦美伊和谈；美伊二次谈判博弈升级，停火协议到期窗口临近，谈判筹备进程充满矛盾信号，加剧市场对地缘冲突升级的担忧，但市场情绪从恐慌转向对冲突缓和的乐观预期，黄金价格获双重支撑；短期中东局势似向和解迈进，美伊释放再次和谈倾向，若冲突结束，美元指数可能走弱，驱动金价回升 [16] 白银 - 霍尔木兹海峡成博弈焦点；美伊停火协议将于 22 日到期，首轮谈判无疾而终，若无法延期，地缘冲突大概率升级，短期内银价波动率或放大；美伊双方朝外交途径解决危机迈进，但不确定性强；霍尔木兹海峡通行状况改善；市场焦点集中于中东形势发展及美联储对通胀预期的解读 [18] 铜 - 沃什即将发声；沃什将在美联储主席提名听证会上发声，市场关注其利率立场和降息时点信号，美国零售数据将出炉，若不及预期或刺激美联储降息；铜价重返 10 万元/吨后，供应收紧与库存去化提供支撑，但高价抑制下游采购，需求边际减弱，叠加宏观不确定性，盘面波动放大；上游矿山扰动使加工费创历史低位，中期利好延续；2 季度国内冶炼厂检修密集，供应恐收缩；终端订单改善，电网投资攀升支撑库存去化，中东冲突尾声，风险偏好回归，铜价或迎新一轮上涨 [19] 铝 - 宏观扰动反复，沪铝延续外强内弱格局；沪铝日内震荡偏弱运行，收跌 1.23%（310 元）至 24900 元/吨，跌破 25000 整数关口并下破 10 日均线，加权合约日内减仓 2.67 万手至 67.09 万手，持仓量连续回落，短期情绪偏谨慎；中东局势反复，美伊谈判具不确定性，特朗普宣布延长停火期限，维持海上封锁，引发市场担忧；供应方面，3 月海湾地区原铝产量较上月下降 6%，中东冲突影响区域供给，强化海外供应偏紧预期，但全球供应整体仍增长，中国 3 月原铝产量同比增加 2.7%，1 - 3 月累计同比增长 3.1%，原料端宽松；需求方面，中国 3 月汽车产量同比下降 0.1%，1 - 3 月累计产量同比下降 5.7%，终端需求偏弱，国内需求难提供向上驱动；海外受中东扰动及低库存支撑，价格偏强，国内供应稳中有增、需求修复慢，外强内弱格局延续，短期铝价或维持震荡 [20][21]