宏观策略 - 全球货币秩序正从石油美元向石油人民币体系演进，中国作为全球最大能源消费国，为人民币在传统能源领域建立定价权和结算权提供了应用场景[1][17] - 人民币跨境支付系统（CIPS）在2026年3月日均交易规模达9,205亿元，创过去12个月峰值，上海原油期货已成为全球第三大原油期货，为人民币结算提供定价基准[17] - 2025年全球外汇储备中美元份额创新低，显示全球央行寻求储备多元化，人民币正从贸易结算、投融资到价值储备多个环节冲击石油美元体系[17] - 中国在光伏、风电、动力电池等新能源领域具备比较优势，结合电力供给和金融产品体系，有望形成更具韧性的“能源—工业—金融”人民币循环[1][17] - 美联储主席提名人沃什（Kevin Warsh）在听证会上强调将改革货币政策框架，包括采用新的通胀指标、否定现有前瞻指引，并提倡逐步、谨慎地缩表[2][18][19] - 市场预期沃什上任首年的货币政策偏鸽派，意味着后续边际上更宽松的货币政策，这将利好美元以外的所有大类资产[2][20] 固收金工 - 新材料行业作为高端制造的“物质基石”，其自主可控能力对保障半导体、航空航天、新能源等战略性新兴产业安全至关重要[3] - 新材料产业具有技术壁垒高、研发周期长、规模效应强的特点，从研发到量产资本投入动辄数十亿元，下游认证周期长达数年，对稳定、长期资金需求迫切[3] - 国内“债券科技板”政策虽已倾斜新材料领域，但债券市场对实际融资需求响应仍有落差，许多具备创新能力的民营新材料企业因盈利未稳、资产专用性强，债券融资进展缓慢[3][5] - 日本三菱化学集团在其高端材料深化阶段，债券融资从试探性起步发展为稳定资金来源，通过发行20年、30年期超长债匹配碳纤维产能扩张和半导体材料并购等长期资本支出[21] - 德国赢创工业集团的债券融资策略与其战略节奏高度同步，在可持续发展阶段保持每1-2年发行1-2只债券的常态化节奏，期限拓展至30、60年超长期，成为除股权和内生盈利外的重要资金渠道[22] - 美国科慕公司独立运营后，债券融资策略从构建独立信用体系，进阶为服务于创新产品扩产、新技术研发等前沿项目落地的资本推手，形成了“发展”与“发债”的有效协同[22] 个股点评 华测检测 (300012) - 2026年第一季度实现营业总收入15.0亿元，同比增长16%；归母净利润1.8亿元，同比增长31%[6][23] - 分区域看，境内营收13亿元（同比+12%），境外营收2亿元（同比+72%），国际化进程提速[23] - 公司发布第五期员工持股计划草案，覆盖70名员工，筹集资金上限7345万元，对应股份上限500万股，彰显成长信心[23] - 维持2026-2028年归母净利润预测为11.7/12.9/14.4亿元[6] 新大正 (002968) - 2025年实现营业收入30.13亿元，同比-11.03%；归母净利润0.95亿元，同比-16.61%[24] - 公司主动退出低效项目优化结构，城市服务毛利率同比提升6.26个百分点，创新业务收入同比增长7.41%[24] - 拟以91.71亿元交易对价收购嘉信立恒75%股权，切入综合设施管理（IFM）赛道，完善服务矩阵并推进全国化布局[25] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.03/1.13/1.22亿元[6] 金达威 (002626) - 2025年收入33.65亿元，同比+3.87%；归母净利润3.40亿元，同比-0.61%[26] - 盈利受资产减值损失影响（2025年计提1.38亿元），其中商誉减值主要来自C端副品牌Zipfizz[26] - 分产品看，维生素A原料营收3.3亿元（同比+22%），辅酶Q10系列营收7.0亿元（同比-5%），营养保健品营收19.2亿元（同比持平）[26] - 调整后预计2026-2028年归母净利润为5.32/6.04/7.14亿元[26] 普源精电 (688337) - 2026年第一季度营业收入2.3亿元，同比增长38%；归母净利润0.23亿元，同比增长512%[8][28] - 解决方案业务实现营收0.68亿元，同比增长145%；战略性大客户销售收入同比增长194%，其中光通信领域核心大客户销售收入同比增长148%[28] - 第一季度销售毛利率为58.1%，同比提升1.95个百分点；期间费用率49.1%，同比下降13.1个百分点，规模效应显现[28] - 维持2026-2028年归母净利润预测为1.5/2.4/3.5亿元[8] 城建发展 (600266) - 2025年营业收入302.81亿元，同比增长19.0%；归母净利润-4.13亿元，同比减亏56.6%[29] - 毛利率回升至20.0%，同比提升4.1个百分点；但计提资产减值34.04亿元，同比多计提6.61亿元，影响利润修复[29] - 2025年销售金额140.39亿元，同比-30.7%；年末待结转面积282.44万平方米，为后续收入提供支撑[29] - 平均融资成本降至2.99%，同比下降72个基点；预计2026-2028年归母净利润分别为2.99/4.31/5.45亿元[9] 博众精工 (688097) - 2026年第一季度营业收入14.81亿元，同比增长100.90%；归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈[10][31] - 收入增长主要因订单增加、项目交付规模提升；期末合同负债11.19亿元，较2025年末增长63.6%，在手订单充裕[31] - 公司3C业务绑定北美大客户，新能源换电业务受益于宁德时代换电站布局，2025年累计接单充换电站1000多座，完成交付900多座[31] - 维持2026-2028年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8亿元[10] 三七互娱 (002555) - 2025年营收159.7亿元，同比下滑8%；归母净利润29.0亿元，同比增长9%[32] - 业绩低于预期，受存量游戏步入成熟期、买量费用缩减影响；但经营活动现金流量净额35.4亿元，同比增长18%，盈利质量优秀[32] - 公司储备二十余款新产品，涵盖SLG、Q版RPG等品类；2025年现金分红总额达22.7亿元，股利支付率78%[32] - 下调2026-2027年归母净利润预期至31.7/34.1亿元，新增2028年预测36.9亿元[10] 平高电气 (600312) - 2026年第一季度营收24.5亿元，同比-2.4%；归母净利润4.1亿元，同比+15.8%；毛利率29.4%，同比提升0.7个百分点[33] - 特高压业务在手订单充沛，预计2026年将核准开工“6直4交”线路；公司在1000kV组合电器招标中份额稳固[33] - 预计2026年可交付20+间隔百万伏、120+间隔750kV产品，毛利率有望持续提升[33] - 下修2026-2028年归母净利润预测至14.1/17.4/20.5亿元[11] 恒力石化 (600346) - 2026年第一季度营收491.9亿元，同比-13.7%；归母净利润39.1亿元，同比+90.7%[34] - 盈利提升得益于PTA和新材料产品价格上涨以及成本管控；第一季度PTA平均售价4701元/吨，同比+7.12%；新材料产品平均售价7649元/吨，同比+9.84%[34] - 公司拥有“油、煤、化”深度融合的一体化大化工平台，自备煤制氢装置和电厂，成本优势突出[34] - 维持2026-2028年归母净利润预测分别为103/120/128亿元[12] 珀莱雅 (603605) - 2025年营收105.97亿元，同比-1.68%；归母净利润14.98亿元，同比-3.50%[35] - 2025年毛利率73.26%，同比提升1.87个百分点；但销售费用率49.63%，同比提升1.75个百分点[35][36] - 多品牌战略推进，彩棠营收12.55亿元（+5.37%），OR营收7.44亿元（+102.19%），原色波塔营收2.56亿元（+125.38%）[36] - 下调2026-2027年归母净利润预测至15.8/17.3亿元，新增2028年预测19.6亿元[13] 尚太科技 (001301) - 2025年营收79.4亿元，同比+51.9%；归母净利润9.5亿元，同比+12.8%[37] - 2025年负极材料出货34.35万吨，同比增长59%；预计2026年出货量达45万吨，同比增长30%以上[37] - 第四季度因确认年终奖影响单吨净利，若加回则单吨净利约0.25万元/吨，环比微增[37][38] - 预计2026-2028年归母净利润为11/15.4/19.2亿元[14][38] 特步国际 (01368.HK) - 2026年第一季度特步主品牌全渠道零售流水同比增长低单位数；索康尼品牌全渠道零售流水同比增长20%以上[39] - 主品牌增长由特步少年及电商渠道驱动，电商流水同比增长双位数；索康尼服装类流水同比增长双位数，占比超20%[39] - 管理层维持2026年全年指引：集团收入同比增长中单位数，其中新品牌（索康尼等）收入同比增长20%-30%[16][39] - 维持2026-2028年归母净利润预测为12.4/14.1/15.9亿元[16]