市场指数与行业表现 - 截至报告日，上证指数收盘4106点，近5日上涨3.77%，近1月上涨1.96% [1] - 深证综指收盘2789点，近5日上涨7.72%，近1月上涨3.86% [1] - 市场风格方面，近6个月中盘指数表现最佳，上涨17.97%，小盘指数上涨15.05%，大盘指数上涨3.02% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括通信设备（上涨71.9%）、元件Ⅱ（上涨49.57%）、综合Ⅱ（上涨29.72%） [1] - 近6个月跌幅居前的行业包括饲料Ⅱ（下跌12.83%）、渔业（下跌1.85%）、影视院线（下跌2.2%） [1] 山金国际 (000975) 核心观点与业绩 - 2026年第一季度业绩符合预期，实现营收59.4亿元，同比增长37.4%，环比增长182.4%；归母净利润13.9亿元，同比增长100.9%，环比增长172.2% [10] - 业绩增长主要受益于金价上涨及公司多销售黄金库存 [10] - 2026Q1矿产金销量为2.0吨，环比增长81%，销售均价为1070元/克，环比上涨15% [10] - 公司上调2026-2027年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为58.9亿元、78.4亿元、84.8亿元，对应市盈率分别为14倍、11倍、10倍 [2][10] - 公司通过内生外延打开成长空间，包括存量金矿增产、纳米比亚Osino项目（预计2027年上半年投产，年产量5吨）及芒市华盛金矿整合 [10] - 公司拟发行H股以加强收并购资金优势，并持续关注高质量资产并购机会 [10] 东材科技 (601208) 核心观点与业绩 - 2026年第一季度业绩符合预期，实现营收14.44亿元，同比增长27%，环比增长5%；归母净利润1.87亿元，同比增长103%，环比大幅增长7387% [10] - 公司电子材料业务，特别是高频高速树脂，受益于AI算力升级带来的需求爆发，2025年该部分营收5.91亿元，同比增长125%；2026Q1营收2.58亿元，同比增长131% [11] - 公司上调2026-2027年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为7.0亿元、9.5亿元、12.8亿元，当前市值对应市盈率分别为53倍、39倍、29倍 [2][14] - 眉山20000吨高速通信基板用电子材料项目快速推进，建成满产后预计可实现年销售收入约20亿元，年利润总额约6亿元 [11] - 光学膜材料2025年销量12.86万吨，同比增长31%；新能源材料中PP膜受益于特高压电网和新能源汽车需求，订单饱满 [14] 紫金矿业 (601899) 核心观点与业绩 - 2026年第一季度业绩符合预期，实现营收985.0亿元，同比增长24.8%；归母净利润200.8亿元，同比增长97.5% [14] - 产量方面，2026Q1矿产金产量23.5吨，同比增长23%；碳酸锂产量1.6万吨，环比增长22% [14] - 售价方面，2026Q1矿产金售价1057.7元/克，环比上涨14%；碳酸锂售价10.1万元/吨，环比大幅上涨68% [16] - 公司计划2026年矿产金产量105吨，矿产铜产量120万吨；2028年矿产金产量目标为130-140吨，矿产铜产量目标为150-160万吨 [16] - 公司多个建设项目并行，包括Timok铜矿、卡莫阿铜矿、巨龙铜矿二期、海域金矿、阿根廷3Q锂项目等，以持续提升铜金锂产量 [16] - 公司拟收购赤峰黄金控制权，交易总对价约182.58亿元，交易完成后合计持股25.85% [16] - 预计2026-28年公司归母净利润为812.0亿元、885.3亿元、1014.9亿元，对应市盈率分别为11倍、10倍、8倍 [16] 新东方-S (09901.HK) 核心观点与业绩 - 2026财年第三季度收入13.98亿美元，同比增长19.8%，其中教育业务收入11.5亿美元，同比增长15.2%，其他业务（主要为东方甄选）收入2.76亿美元，同比增长45.7% [16] - 归属母公司的Non-GAAP净利润为1.52亿美元，同比增长34.3%，Non-GAAP净利率为10.7%，同比扩张1.2个百分点 [16] - K12业务保持强劲增长，K9新业务（素养教培+学习机等）收入同比增长23.3%至4亿美元 [16] - 公司成本管控措施见效，2026财年第三季度Non-GAAP经营利润率同比扩张2.3个百分点至14.3%，其中教育业务利润率为14.4%，其他业务利润率为13.7% [16] 瑞丰新材 (300910) 核心观点与业绩 - 2026年第一季度实现营收8.77亿元，同比增长3%；归母净利润1.40亿元，同比下降28%，业绩符合预期 [19] - 2026Q1受地缘冲突影响，公司调整发货结构，内销占比提升，河南润滑油添加剂出口量同比下滑19% [19] - 公司产品顺价能力强，于2026年3月对添加剂产品提价每吨1800元，并有望受益于地缘冲突带来的全球供应链订单外溢 [19] - 公司加快海外布局，拟在沙特合资设立公司，辐射中东、非洲、印度等市场，项目计划投资额约2.46亿美元 [19] - 考虑到地缘冲突及费用增长，下调2026-2028年归母净利润预测至9.03亿元、11.46亿元、13.89亿元 [19] 金石资源 (603505) 核心观点与业绩 - 2025年实现营业收入38.88亿元，同比增长41%；归母净利润3.26亿元，同比增长27% [18] - 业绩增长主要源于金鄂博氢氟酸扭亏、包钢金石"选化一体"项目量利齐增，以及单一萤石矿销量和毛利率同比增长 [18] - 2025年公司自产萤石精矿销量41.70万吨，同比增长1.74万吨，毛利率为43.19%，同比提升1.72个百分点 [21] - "选化一体"项目2025年贡献利润约2.20亿元，同比增长92%，其中包钢金石实现净利润3.77亿元，同比增长55% [21] - 公司向下游拓展，参股浙江诺亚氟化工切入服务器液冷冷却液赛道，并计划2026年生产六氟磷酸锂2500-3000吨 [21] - 受锂云母项目不及预期等因素影响，下调2026-27年归母净利润预测至4.40亿元、5.72亿元，新增2028年预测为7.15亿元 [21] 巨化股份 (600160) 核心观点与业绩 - 2025年实现营业收入269.91亿元，同比增长10%；归母净利润37.83亿元，同比增长94% [22] - 业绩增长主要因制冷剂价格与盈利保持景气上行，2025年制冷剂业务毛利润65.40亿元，同比增长139%，毛利率达50.81% [22] - 2025年第四季度业绩环比下滑，部分原因是计提资产减值损失4.02亿元，以及R22价格和盈利环比下滑 [22] - 进入2026年，三代制冷剂价格继续上行，R32、R125等产品二季度长协价及现货价均有所上调 [22] - 公司重点布局高端含氟聚合物及含氟精细化学品，5000吨/年巨芯冷却液项目一期运行良好，有望受益于数据中心液冷浪潮 [22] - 维持2026-2027年归母净利润预测分别为58.23亿元、75.68亿元，新增2028年预测为90.82亿元 [23] 蓝晓科技 (300487) 核心观点与业绩 - 2025年实现营收27.86亿元，同比增长9%；归母净利润8.97亿元，同比增长14% [23] - 公司业务多元化，2025年吸附材料营收21.50亿元，同比增长8%，其中生命科学板块营收6.36亿元，同比增长12%，金属资源板块营收3.16亿元，同比增长23% [23] - GLP-1市场高景气拉动固相载体需求，水处理与超纯化领域维持良好增长，在国内领先的存储芯片制造商实现树脂稳定供应 [23] - 盐湖提锂方面，国能矿业结则茶卡3300吨产线试运行成功，实现西藏盐湖提锂产业化突破 [23] - 维持2026-2027年归母净利润预测分别为11.21亿元、13.63亿元，新增2028年预测为16.80亿元 [23] 联瑞新材 (688300) 核心观点与业绩 - 2025年实现营收11.16亿元，同比增长16%；归母净利润2.93亿元，同比增长16% [25] - 公司产品结构优化，高阶球形无机粉体2025年营收6.52亿元，同比增长19%，毛利率达51.92%，同比提升2.80个百分点 [25] - AI发展驱动高频高速覆铜板及先进封装需求，催生高阶硅微粉市场；电池能量密度提升及电子器件小型化趋势催生球铝散热材料市场 [25] - 公司发行6.95亿元可转债，用于建设高性能高速基板用超纯球形粉体材料及高导热高纯球形粉体材料项目 [25] - 维持2026-2027年归母净利润预测分别为3.91亿元、4.90亿元，新增2028年预测为6.35亿元 [25]