报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 反内卷情绪升温，市场氛围偏暖，煤焦价格因基本面支撑及地缘扰动有支撑，铁矿石基本面边际改善，钢材旺季矛盾不明显，板块价格支撑偏强，需关注反内卷及钢材出口政策调整 [1] - 铁元素供应端有扰动预期，短期基本面改善但长期宽松压力仍存，铁矿震荡；废钢供需双增，短期跟随成材 [2] - 碳元素短期焦炭供需双增，跟随焦煤运行；焦煤宽幅震荡 [2] - 合金方面，锰硅供需好转但难有持续缺口，期价震荡；硅铁供需渐宽松，期价震荡 [2][5] - 玻璃供应有扰动，库存高，若产销无好转价格受压制；纯碱短期震荡，长期供给过剩价格中枢下行 [5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，钢厂盈利率降，铁水产量回升但增速放缓，五大材供应回升慢，下游补库意愿随价格回升，表需修复，建材需求回升明显，钢材延续去库但库存仍偏高 [7] - 展望：库存高位但季节性去化，板坯出口消化压力，节前补库抬升成本端估值，盘面偏强，关注政策调整 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交偏弱，全球发运环比回落，到港环比回升但整体量低，西芒杜项目转运效率提升，市场担忧澳洲燃料供应；需求端钢厂盈利率下滑，铁水回升，刚需有支撑；库存方面港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，整体去库；美伊冲突预期反复，部分品种流动性问题改善，基本面边际改善但长期宽松压力仍存，海运费上行，市场担心燃料短缺 [7] - 展望：供应端有扰动预期，短期基本面改善，长期宽松，预计震荡，注意波动风险 [7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价降，螺废价差升；供给方面到货量环比微降接近去年同期；需求方面短流程日耗增加，长流程日耗回升但低于去年同期，铁废价差高于去年同期，长流程日耗有望增加；库存方面总库存上升，库存可用天数持稳；电炉利润改善 [9] - 展望：短期到货持稳，长流程需求恢复，供需双增支撑价格，跟随成材 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货有三轮提涨预期，盘面震荡偏强；现货日照港准一报价升，基差升；供应端二轮提涨落地，焦化利润升高但多地检修供应下滑；需求端旺季高炉复产，刚需支撑强；库存端焦企出货，中下游采购回升，港口库存堆积放缓；期货跟随焦煤运行 [12] - 展望：短期供需双增，铁水复产或更快，二轮提涨后暂稳，盘面跟随焦煤 [12][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面震荡；现货介休中硫主焦煤价升，蒙5精煤价不变；供给端部分煤矿因事故等产量下滑，大部分正常生产，总体供应合理；进口端蒙古国ETT煤矿坑口限装，运煤车减量但通关仍高位；需求端焦炭产量降，五一假期中下游采购积极性回升，煤矿库存压力不大；线上竞拍涨多跌少，基本面健康 [14] - 展望：主力合约换月完成，走出交割逻辑，基本面支撑及地缘扰动下有反弹空间，宽幅震荡 [14] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中及全国均价情况，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，中下游库存高压制估值 [15] - 展望：供应有扰动，库存高，若产销无好转价格震荡偏弱 [15] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价升，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行预期使重碱需求弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格 [15] - 展望：短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15] 锰硅 - 核心逻辑：库存高与成本支撑博弈，盘面震荡；现货厂家报价谨慎，成本压力下挺价；成本方面锰矿到港成本抬升但疏港量降，成交一般，港口成交价格下探；需求方面旺季钢材产量高，下游刚需好；供应方面行业自律减产但北方新增产能投放，供应收缩幅度或不及预期，上游库存压力大 [17][20] - 展望：供需关系边际好转但难有持续缺口，库存高使估值难维持，盘面承压，但成本有支撑，期价震荡 [17] 硅铁 - 核心逻辑：黑链品种价格偏强，但硅铁供需宽松压制涨幅，盘面偏强震荡；现货市场货源紧，厂家低价出货意愿低，价格持稳；成本端3月多数产区结算电价有调整，整体成本窄幅波动；需求方面钢材产量高，炼钢需求好，金属镁方面镁厂让价成交清淡，价格偏弱；供给方面厂家去库压力小，但产量升至高位，低库存难维持 [19] - 展望：供需渐宽松，主力合约缺乏上行驱动，但成本低位维稳，期价下方空间不大，震荡运行，关注厂家复产动向 [19] 基差及利润情况 基差 - 报告给出螺纹、热轧、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种不同地区现货与不同合约的基差数据 [23] 利润 - 报告给出螺纹、热卷、焦炭不同合约的盘面利润数据 [23] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数为2514.55，涨0.29%；商品20指数为2839.26，涨0.11%；工业品指数为2506.08，涨0.49% [105] - 钢铁产业链指数2026 - 04 - 22为1998.42，今日涨0.25%，近5日涨1.73%，近1月跌2.86%，年初至今涨1.14% [107]