报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外特朗普宣布无限期延长停火但美未解除对伊港口封锁，伊在霍尔木兹海峡行动使油价与航运风险升温，市场风偏修复，标普500和纳指创新高，美元指数、10Y美债利率、布油上涨，金银震荡偏弱，铜价创新高；国内A股低开高走，上证指数收于4106，双创板块领涨，债市上涨，资金面宽松[2][3] - 美伊和谈不确定性大，贵金属预计偏弱震荡，金价强于银价，金银比价有望修复[4][5] - BHP一季度铜产量低迷，铜价上行，预计短期震荡向上[6][7] - 铝供应扰动难解，铝价偏强运行；氧化铝产能变动，企稳震荡；铸造铝受废铝支撑，高位震荡[8][9][11] - 锌内外库存走势分化，锌价外强内弱；铅外盘构成支撑，高库存限制铅价上方空间；锡供需矛盾有限，锡价整数关口下震荡；镍宏观情绪修复，镍价震荡上行[12][14][16] - 碳酸锂期市区间震荡，等待更多信息指引；螺卷需求渐入淡季，期价反弹遇阻；铁矿现货需求平淡，期价震荡调整；双焦进口重回高位，期价震荡走势[19][21][22] - 豆菜粕阿根廷收割预计加快，连粕震荡偏强；棕榈油油价高位运行，震荡偏强[25][27] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普宣布无限期延长停火但美未解除对伊港口封锁，伊在霍尔木兹海峡行动使油价与航运风险升温，市场风偏修复，标普500和纳指创新高，美元指数升至98.5，10Y美债利率重回4.3%，布油重回100美元上方，金银震荡偏弱，铜价创7周来新高；国内A股周三低开高走，上证指数收于4106，双创板块重回领涨，行业上光通信、互联网板块领涨，两市超2900只个股收涨，成交额缩量至2.34万亿，2025年年报利润增速时隔三年转正，当前处于一季报密集披露期，预计短期指数延续震荡偏强，债市延续上涨势头，资金面宽松，10Y、30Y国债利率分别收于1.73%、2.21%，短期或维持偏强格局[2][3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货先抑后扬收涨，COMEX黄金期货涨0.82%报4758.30美元/盎司，COMEX白银期货涨1.56%报77.69美元/盎司；特朗普延长停火，市场等待美伊和谈重启，美伊和谈仍具很大不确定性，预计贵金属价格呈震荡偏弱走势，金价强于银价，金银比价有望向上修复[4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡向上，伦铜隔夜逼近13500美金一线，国内近月转向B结构，周三国内电解铜现货市场成交不佳，内贸铜跌至对当月贴水5元/吨，昨日LME库存降至39.5万吨，COMEX库存升至60.3万吨；BHP2026年一季度铜产量47.7万吨，同比-7%，全球最大铜矿Escondida一季度产量仅30.3万吨，同比-9%，主要因选矿厂给矿品位计划性降低至0.91%；预计铜价短期震荡向上[6][7] 铝 - 周三沪铝主力收25060元/吨，涨0.24%，LME收3531美元/吨，跌0.49%，现货SMM均价24770元/吨，涨100元/吨，贴水140元/吨，南储现货均价24580元/吨，涨100元/吨，贴水330元/吨；4月20日，电解铝锭库存145.3万吨，环比增加3万吨，国内主流消费地铝棒库存29吨，环比减少0.2万吨；美伊谈判陷僵局，冲突延长铝供应缺口或扩大，国内临近五一，节前备货消费走高，预计库存或阶段性去库，铝价高位偏强运行[8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2837元/吨，涨0.28%，现货氧化铝全国均价2695元/吨，持平，贴水2元/吨，澳洲氧化铝F0B价格303美元/吨，持平，上期所仓单库存46.5万吨，减少3897吨，厂库2700吨，持平；近几日广西氧化铝产能变动频繁，整体供应环比上周减少，进口铝土矿价格稳定，成本支撑坚挺，预计氧化铝企稳震荡，关注减产产能复产情况，预计减产周期不长，氧化铝反弹驱动不强[9][10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收23630元/吨，涨0.15%，SMM现货ADC12价格为24200元/吨，跌200元/吨，江西保太现货ADC12价格23500元/吨，跌100元/吨，上海机件生铝精废价差3163元/吨，跌7元/吨，佛山破碎生铝精废价差1888元/吨，涨90元/吨，交易所库存3.1万吨，增加791吨；原料端废铝政策约束短期难松动，合规货源偏紧格局延续，美伊冲突引发的霍尔木兹海峡通行风险未完全消退，废铝货场惜售情绪对价格形成底部支撑，铸造铝保持高位震荡运行[11] 锌 - 周三沪锌主力ZN2606合约期价日内震荡偏强，夜间重心上移，伦锌收涨，现货市场上海0锌主流成交价集中在24055~24145元/吨，对2605合约贴水40 - 30元/吨，盘面价格维持高位，下游观望，贸易商延续挺价，现货报价维稳，升贴水变化不大；MMG2026年一季度锌矿产量为5.02万吨，同比降低3%；目前伊朗锌矿发运有所恢复，将缓解海外锌矿供应偏紧担忧，但国内炼厂高需求不减，加工费难明显恢复，消费表现乏力，下游采买情绪较弱，国内社会库存偏高，短期市场对中东局势反应钝化，市场风险偏好尚可，伦锌偏强，沪锌跟涨，内外库存分化，锌市延续外强内弱态势，关注下游五一节备货情况[12][13] 铅 - 周三沪铅主力PB2606合约期价日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦铅企稳震荡，现货市场上海地区红鹭铅报16740 - 16750元/吨，对沪铅2605合约升水50元/吨，市场流通货源有限，持货商挺价出货，电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，主流产地报价对SMM1铅升水0 - 50元/吨出厂，少数地区升水报至120 - 150元/吨，再生铅流通货源不多，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨出厂，少数以升水报价；消费淡季电池企业采买有限，长单为主，近期部分再生铅炼厂检修，市场货源维持区域性紧张，且铅锭进口收窄后，进口转嫁压力减弱，短期中东地缘局势扰动阶段性降温，LME持续去库利好伦铅，支撑沪铅，但国内高库存压力未有明显缓解，限制铅价上方空间，关注整数附近压力[14][15] 锡 - 周三沪锡主力SN2605合约日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对5月升水500 - 升水1300元/吨左右，云字头对5月升水1300 - 升水1900元/吨附近，云锡对5月升水1900 - 升水2500元/吨左右；美伊局势仍有变数，但对市场扰动力度减弱，基本面未有新增矛盾，锡矿恢复节奏维持偏暖，加工费低位修复，精炼锡货源依旧偏紧，现货保持较强的升水结构，但终端消费表现平淡，光伏需求回落、电子消费平稳、铅酸蓄电池消费淡季，新能源汽车消费增速放缓，短期地缘风险边际放缓，供需矛盾有限，预计锡价维持整数关口下方震荡运行[16] 镍 - 周三沪镍主力偏强震荡，伦镍升至18400美金一线；特朗普表示停火期限延长主因伊朗政府内部严重分裂，美国等待伊朗提交新和平方案，伊朗军方表示无计划与美国谈判，双方均封锁霍尔木兹海峡争取谈判主动筹码，中东局势走向不明，全球资本市场进入情绪修复期，转入趋势性反弹概率偏低；昨日金川镍升贴水降至1950元/吨，进口镍贴水400元/吨，品位10% - 12%的高镍生铁出厂均价为1093元/镍点，较上一日上涨0.5元/镍点；印尼提高镍矿价格基准下限，将1.6%品位镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，并对镍矿中钴等元素单独计价；国际镍业组织表示今年全球镍市场将从去年的28.3万吨供应过剩转向3.2万吨供应缺口，中东硫磺出口受限后硫酸镍成本增加，消费端新能源汽车二季度产销强劲增长，三元正极材料产量提速，镍铁不锈钢进入旺季排产增加，预计镍价将维持偏强震荡[17][18] 碳酸锂 - 周三碳酸锂主力合约收于175240元/吨，涨0.23%，盘面资金小幅流入，日增仓 + 6901，现货市场下行，SMM电碳价格下跌1000元/吨，工碳价格持平，iFinD口径下现货贴水维持负值，原材料价格下行，澳洲锂辉石价格下跌5美元/吨至2485美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）持平于16525元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）下跌35元/吨至5475元/吨，仓单合计32658手（ + 390手）；津巴布韦配额制度已下发，4 - 5月矿端仍可能短缺，江西宜春矿企换证同样如此，澳洲不同企业柴油库存天数在2 - 4周不等，实际库存量不明晰，预计短期矿端不会减产，供应端产量或稳中有降，需求端排产高企，在价格下行下询价气氛改善，库存端累库速度边际放缓，关注后续库存变动，当前碳酸锂进入区间盘整阶段，等待更多信息指引[19][20] 螺卷 - 周三钢材期货震荡反弹，夜盘冲高回落，现货市场昨日现货成交11.4万吨，唐山钢坯价格3020（0）元/吨，上海螺纹报价3260（0）元/吨，上海热卷3390（ + 30）元/吨；4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，提升重点行业能效水平；关注午后钢联产业数据，终端需求数据不佳，预计钢材需求弱反弹，随着旺季向淡季过渡，需求预期走弱，短期钢价震荡偏强，但上方压力较大，预计震荡回落[21] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡调整，现货市场昨日港口现货成交57万吨，日照港PB粉报价776（ - 3）元/吨，超特粉655（ - 5）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差121元/吨；必和必拓2026财年第一季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为6975.2万吨，环比下降8.6%，同比增长2.8%，总销量（100%基准）为6700.1万吨，环比下降11.1%，同比增长0.4%，2026财年铁矿石目标指导量维持2.84 - 2.96亿吨不变；现货市场价格小幅波动，交投清淡，成交不佳，供应方面力拓与必拓年度目标不变，本周海外发运回落，到港增加，整体供应有压力，下游铁水产量接近去年同期水平，考虑到钢厂利润不佳，铁水上方空间受限，预计期价震荡承压[22] 双焦 - 周三双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤价格1369（0）元/吨，山西准一级焦现货价格1520（ + 30）元/吨，日照港准一级1350（0）元/吨；本周，314家独立洗煤厂样本产能利用率为37.3%，环比增0.2%，精煤日产27.5万吨，环比增0.1万吨，精煤库存332.7万吨，环比减11.4万吨；2026年3月我国炼焦煤进口总量为1242.36万吨，环比2月增长53.95%，同比增加44.66%，单月进口重返千万吨以上；现货市场双焦价格小幅波动、暂稳运行，3月焦煤进口重回千万吨以上高位，蒙煤通关量及口岸库存处于高位，基本面上游国内煤矿开工回升，原煤产量与库存增加，精煤产量与库存回落，焦炭二轮提涨落地，焦企利润修复，焦炭产量微降，下游按需采购，库存降速放缓，下游钢厂铁水产量维持高位，但终端需求弹性不足，高炉利润不佳，制约原料需求上方空间，预计双焦震荡走势[23][24] 豆菜粕 - 周三，豆粕09合约收涨1.82%，报3026元/吨，华南豆粕现货涨50收于2980元/吨，菜粕09合约收涨2.73%，报2410元/吨，广西菜粕现货涨50收于2300元/吨，CBOT美豆7月合约跌11.5收于1179美分/蒲式耳；巴西4月大豆出口量预计为1640万吨，4月前三周出口大豆10216519.13吨，日均出口量较上年4月全月日均出口量增加11%，截至4月16日当周，美国大豆出口销售料净增20 - 70万吨；美豆产区降水偏多，阶段性影响播种进度，但预计影响有限，阿根廷产区降水偏少，有利于加快收割进度，巴西出口高位，国内未来两个月大豆到港供应充足，下游随采随用为主，豆粕成交整体一般，资金情绪带动下，预计短期连粕震荡偏强运行[25][26] 棕榈油 - 周三，棕榈油09合约收涨2.07%，报9822元/吨，豆油09合约收涨1.20%，报8626元/吨，菜油09合约收涨1.23%，报9662元/吨，BMD马棕油主连收于4537林吉特/吨，较前一日收平，CBOT美豆油主连跌0.65收于70.99美分/磅；印度溶剂萃取商协会强调近期棕榈油进口量下降是由于到岸价格高企导致的短期需求调整，地缘政治、天气风险以及生物柴油扩张使本财年全球棕榈油供需平衡趋紧，印度合作伙伴提高生物柴油强制掺混比例，将更多棕榈油转向国内能源使用，导致该地区可出口供应量缩减，马来西亚2025年4月1 - 20日棕榈油产品出口量较上月同期减少27.17%；美伊谈判前景不明，美国成品油库存下降，油价上涨，基本面上关注各国生柴政策计划进展以及产区天气演变，当前马棕油4月产量维持增势，月底库存预计维持高位，预计短期棕榈油震荡偏强运行，关注上方阻力区间[27][28]