核心观点 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级，认为2026年总量虽难有惊喜，但结构性机会显著，主要看好自主品牌高端化、智能化加速渗透、具身智能量产落地等趋势 [6] - 报告覆盖多家上市公司，普遍看好其2026年业绩增长前景，核心逻辑包括行业供需格局改善、新产能释放、新产品放量、新业务拓展以及地缘政治等因素带来的盈利弹性 [2] 行业研究（汽车） - 市场表现：2026年4月13日至17日，A股汽车板块指数上涨1.6%，与上证综指涨幅持平，其中零部件板块涨幅最大为2.1% [3] - 行业动态：国内新车市场迎来旗舰SUV集中上市潮，包括小鹏GX（预售价39.98万元）、零跑D19（售价21.98-26.98万元）、大众与小鹏联合研发的与众08（售价22.99-28.99万元）、极氪8X（官方指导价35.68-50.08万元）以及长城魏牌V9X（预售价37.18-41.18万元）等，新车普遍具备高算力智驾和长续航特征 [4] - 车展看点：2026北京车展将于4月24日至5月3日举行，展车1451台，首发车181台，将集中展示自主品牌国产豪车（如理想L9 Lives、问界M9等）和合资新能源豪车，并反映自主高端上攻、合资本土化深化及智驾算力竞赛升温三大趋势 [5] - 投资观点：在新能源购置税优惠退坡背景下，2026年汽车总量增长有限，但结构性机会存在于：1）自主品牌高端化，推荐江淮汽车、零跑汽车等；2）重卡产业链盈利加速；3）智能化（核心硬件、座舱、Robotaxi）；4）人形机器人供应链；5）具备强阿尔法的零部件个股 [6][7] 公司研究（恒逸石化） - 业绩表现：2026年第一季度，公司实现营业收入299.48亿元，同比增长10.23%，环比增长1.03%；实现归母净利润19.95亿元，对比2025年第一季度的0.51亿元和2025年第四季度的0.27亿元大幅增长；销售毛利率达12.88%，同比提升8.32个百分点，环比提升7.97个百分点 [9][10] - 利润大增原因：地缘冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，海外炼能稀缺，公司文莱炼化项目因区位优势保持高负荷运行；2026年3月以来新加坡市场柴油裂解价差最高达178.22美元/桶的历史极值，PX产品价差也从400美元/吨涨至最高600美元/吨，推动项目效益至历史最佳水平 [10] - 产业链展望：PTA-聚酯产业链正经历“被动出清”，PX供应紧张推动PTA价差回升，下游聚酯需求处于“金三银四”旺季，长丝现金流已从200-300元/吨扩张至600-700元/吨，瓶片现金流从单吨亏损100-200元转为盈利500-700元/吨，产品加工价差有望趋势性修复 [11][12] - 未来增长动能：广西己锦一体化项目一期已于2025年第四季度试生产；“文莱炼化二期项目”已全面启动，加工重油为主，原料成本下降且转化率提升，效益空间拓宽 [13] - 股东回报与市值管理：2024年度现金分红1.65亿元，占归母净利润的70.54%；控股股东累计增持3.45亿股，金额27.94亿元；截至2026年3月31日，公司累计支付股份回购资金41.70亿元 [14] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为75亿元、76亿元、77亿元 [15] 公司研究（史丹利） - 业绩表现：2025年公司实现营业收入122.83亿元，同比增长19.69%；归母净利润10.33亿元，同比增长25.07% [17][18]。2026年第一季度，实现营业收入40.60亿元，同比增长19.22%，环比增长35.62%；归母净利润3.42亿元，同比增长18.54%，环比增长56.67% [19] - 业务亮点：2025年复合肥销量达347.83万吨，同比增长3.94%；产品结构优化，新型肥料销售占比持续提高，其中新型肥料及其他业务营收37.12亿元，同比增长93.24% [20]。湖北松滋新材料公司经营大幅改善，亏损收窄，是2026年第一季度利润同比增长的主因 [22] - 股东回报：2025年度拟每10股派发现金股利2.70元（含税），加上2025年半年度分红，全年现金分红总额3.63亿元，占年度归母净利润的35.12% [24][25] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.68亿元、13.94亿元、15.99亿元 [26] 公司研究（皇马科技） - 业绩表现：2026年第一季度，公司实现营业收入6.57亿元，同比增长8.88%，环比增长12.37%；归母净利润1.12亿元，同比增长10.47%，环比增长13.33%；销售毛利率达28.41%，同比提升1.73个百分点，环比提升2.67个百分点，创历史新高 [29][32] - 经营情况：2025年公司特种功能性及高分子材料表面活性剂销量195,342.18吨，同比增长8.93%；扣非归母净利润4.02亿元，创历史新高 [30]。2026年第一季度销量53,475.28吨，同比增长13.03%，有效克服了原材料价格波动 [32] - 产能扩张：公司正在兴建“第三工厂”皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目，其中一期（16.85万吨）部分车间预计2026年上半年调试，争取年中前试生产；二期（15.3万吨）部分车间预计2026年下半年调试，争取年底前试生产，将进一步增厚利润 [34] - 股东回报：2025年度拟派发现金红利1.31亿元，占年度归母净利润的30.00% [31] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.12亿元、6.87亿元、7.98亿元 [35] 公司研究（紫光股份） - 业绩表现：2025年公司实现营收967.48亿元，同比增长22.43%；归母净利润16.86亿元，同比增长7.19% [37] - 业务结构：ICT基础设施与服务业务为主要增长引擎，2025年收入达768.47亿元，同比增长41.11%；IT产品分销业务收入255.62亿元，同比下降12.72% [37] - 市场地位与出海：核心产品在中国市场份额领先，2025年企业网交换机份额36.1%（第一）、数据中心交换机份额33.1%（第二）等 [39]。控股子公司新华三2025年营收759.81亿元，同比增长37.96%，其中国际业务营收46.20亿元，同比增长58.45% [39] - 技术布局：发布UniPoD S80000超节点产品，满足从32卡到1024卡算力需求；推进800G国芯智算交换机、51.2T CPO硅光数据中心交换机等国产算力产品研发 [40][41] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为1154.27亿元、1360.85亿元、1598.22亿元，归母净利润分别为21.76亿元、27.79亿元、35.73亿元 [41] 公司研究（银轮股份） - 业绩表现：2025年公司实现营业收入156.8亿元，同比增长23.4%；归母净利润9.6亿元，同比增长22.2% [42]。2026年营收目标为182亿元 [42] - 业务分拆：2025年乘用车业务/商用车及非道路/数字能源业务分别营收83.9亿元、51.8亿元、14.7亿元，同比增长18.3%、23.9%、42.8%，数字能源业务增长最快 [43] - 新增长曲线：数字能源业务聚焦数据中心液冷模组零部件、发电机组及储能领域；具身智能业务构建“1+4+N”产品生态，部分品类已获客户定点并形成小批量营收 [45][46] - 费用与分红：2025年销售/管理/研发费用率同比均有所下降，费用管控稳健 [44]。2025年度拟每股派现0.12元，现金分红总额约1亿元，占归母净利润的10.5% [44] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为182亿元、214亿元、251亿元，归母净利润分别为13.17亿元、17.29亿元、21.55亿元 [46] 公司研究（国瓷材料） - 业绩表现：2025年公司实现营业收入45.83亿元，同比增长13.24%；归母净利润6.10亿元，同比增长0.91% [47][48] - 各板块表现：2025年催化材料板块营收9.54亿元（同比增长21.23%），新能源材料板块营收5.06亿元（同比增长25.17%），增长较快 [48] - 技术进展：重点聚焦AI服务器及车规用MLCC介质粉体，新产品在核心客户取得突破；布局硫化物固态电解质技术路线；精密陶瓷板块中，陶瓷管壳成为低轨卫星主流封装方案，销售收入快速增长 [52] - 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为53.19亿元、64.54亿元、84.49亿元，归母净利润分别为8.91亿元、11.57亿元、15.67亿元 [53] 公司研究（东方电缆） - 业绩表现：2026年第一季度实现营收28.83亿元，同比增长34.3%；归母净利润3.72亿元，同比增长32.3%，业绩超市场预期 [54] - 订单与交付：截至2026年4月21日，公司在手订单184.1亿元，维持高位 [55]。Q1交付了Inch Cape海缆及多个跨年项目，海缆与高压缆收入14.91亿元，同比增长24.7% [55] - 产能与需求：500kV海缆进入交付高峰，存货和合同负债在2026Q1末分别达43.6亿元（同比增93%）和25.0亿元（同比增180%） [55]。国内海风政策催化密集，海外法国、英国等项目有望落地，国内外需求共振 [56] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.24亿元、23.00亿元、27.72亿元 [57]