报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二季度铜价偏乐观，建议下周关注10.2w附近支撑，季度视角可继续布局多单；铝预计震荡为主；锌供应中期偏紧，需求修复承压，库存累积；镍价和不锈钢预计维持区间震荡；铅价维持偏弱震荡；锡价受全球宏观流动性影响大，上半年基本面优于下半年；工业硅价格预计随成本震荡运行；碳酸锂短期去库，关注相关因素影响价格空间 [1][2][4][7][8][9][13][15] 各品种总结 铜 - 本周铜价反弹，下游订单有韧性，精铜消费偏强，去库斜率预期维持，内外价差偏强；废铜交投略增，但二季度供应仍偏紧；铜箔开工率高，铜材及终端产品出口有韧性 [1] 铝 - 中东短暂停火利好金属，对铝供应担忧缓解，海外升贴水等回落，LME库存出库，锭棒总库存上行，国内表需疲弱，后续出口需求或扩大，但整体需求不及预期 [1] 锌 - 供应端中期锌矿预计偏紧，进口TC下滑，国产TC低位，冶炼利润尚可；需求端下游订单修复承压，开工负荷小涨，去库动力不足，库存累积，市场观望4月订单 [2] 镍 - 供应端3月纯镍产量增加，需求端刚需为主，金川和俄镍升水偏弱，国内累库，LME库存维持；印尼矿部修订规则推动镍价上涨，硫磺供应问题影响市场情绪，预计镍价区间震荡 [3][4] 不锈钢 - 供应端4月排产偏高，需求端下游恢复中，成本端矿价新政后镍铁价格持稳，库存小幅去库，仓单累积；受印尼新政影响成本推动上涨，预计跟随镍价区间震荡，关注镍/不锈钢比价做缩 [7] 铅 - 供应端原生利润充足但TC受压制，再生复产增加但部分企业未复工，华东现货偏紧；需求端电池开工率小减，月度排产环减；现货社库增加，废电瓶调价压缩再生利润，预计铅价偏弱震荡 [8] 锡 - 本周锡价震荡上行，供应端佤邦、印尼、马来西亚等存在扰动因素，需求端投机性需求走弱，刚需坚挺，海外消费偏平，库存震荡；锡价受宏观流动性影响大，上半年基本面优于下半年 [8][9] 工业硅 - 北方某大厂部分炉子停产检修，预计近日和下周部分恢复，5月西南部分厂商开工预计提升；供需双弱接近平衡，价格预计随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [13] 碳酸锂 - 本周价格持续走高，原料端津矿配额落地但无出口时间，锂矿价格坚挺，加工费低位；锂盐端部分工厂出货意愿提升，部分观望挺价；下游采购谨慎，刚需备货；短期4 - 6月供应紧张，需求恢复，转为去库，价格上方空间需现货共振或供应扰动落地打开，关注相关因素 [15]