投资评级 - 投资评级为“增持”，且评级维持 [3] 核心观点 - 公司2025年成功扭亏为盈，归母净利润达1.00亿港元，相比2024年亏损1.35亿港元实现强劲反转 [5][7] - 经调整归母净利润（剔除商誉减值及新业务亏损等影响）为1.38亿港元，同比大幅增长81.5%，核心业务盈利能力显著修复 [5][7] - 公司战略性布局跨境医疗，位于深圳罗湖口岸的综合性医院已投入运营，有望成为新增长点 [10] - 分析师看好公司长期发展，预计2026-2028年营收与净利润将保持稳健增长 [11] 业绩表现与财务数据总结 - 2025年营业收入为19.47亿港元，同比增长1.8% [5] - 2025年归母净利润为1.00亿港元，2024年同期为亏损1.35亿港元 [5] - 2025年经营活动产生的现金净额为2.83亿港元，与去年同期持平 [7] - 2025年每股收益为0.08港元，净资产收益率(ROE)为5.65% [12] - 公司预测2026-2028年营业收入分别为20.80亿、22.34亿、23.97亿港元，年增长率均为7% [11][12] - 公司预测2026-2028年归母净利润分别为1.17亿、1.28亿、1.38亿港元，同比增长率分别为17%、9%、8% [11][12] 分区域及业务板块表现 - 香港医疗业务：收入为9.49亿港元，同比增长5.2%；毛利率从27.0%提升至28.5% [8] - 内地眼科业务：收入为5.20亿港元，同比下降4.9%；但通过成本控制，经调整毛利率从33.4%显著提升至38.5%；分部亏损从2024年的2.30亿港元大幅收窄至120万港元 [7][8] - 内地牙科业务：收入为4.60亿港元，同比微降1.0%；毛利率从36.6%下滑至31.7%，主要受新诊所爬坡及市场竞争影响 [8] - 内地其他业务：主要包括新建的深圳希华爱康健医院，目前仍处于运营初期和投入阶段 [10]