报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情受宏观经济、地缘政治、供需关系等多因素影响 ，投资者需综合考虑并谨慎决策 [5][6][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 ，30 年期主力合约涨 0.43%报 114.180 元 ，10 年期主力合约涨 0.09%报 108.840 元 ，5 年期主力合约涨 0.07%报 106.270 元 ，2 年期主力合约涨 0.04%报 102.596 元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强 ，预计货币政策保持宽松 ，国债收益率处于相对低位 ，后市有一定压力 ，需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 ，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.85% ，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.07% ，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.71% ，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.95% [8] - 3 月公募基金总规模环比回落 ，股票型和混合型基金规模减少 ，债券型基金规模与份额双升 [9] - 国内经济平稳 ，资产估值有修复空间 ，经济复苏动能增强 ，政策环境偏暖 ，看好股指期货长期表现 ，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,051.4 ，涨幅 -0.03% ；白银主力合约收盘价 19,586 ，涨幅 -0.34% [11] - 全球贸易金融环境复杂 ，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值 ，各国央行购金支撑黄金走势 ，但前期涨幅大 ，市场定价充分 ，伊朗局势不确定影响大 ，预计市场波动放大 ，暂保持观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理 ，唐山普碳方坯最新报价 3030 元/吨 ，上海螺纹钢现货价格 3150 - 3260 元/吨 ，上海热卷报价 3390 - 3450 元/吨 [13][14] - 中东局势对期货价格有情绪影响 ，对实际供需格局影响小 ，成材价格中期由产业供需主导 ，螺纹钢需求长期下降 ，中期旺季需求环比回升 ，供应产能过剩但周产量低 ，库存处于去化阶段 ，价格可能反弹但空间有限 ，热卷走势与螺纹钢一致 ，技术面短期内或延续反弹 ，投资者可关注低位做多机会 ，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 ，PB 粉港口现货报价 775 元/吨 ，超特粉现货价格 665 元/吨 [16] - 中东局势对期货价格有情绪影响 ，对实际供需格局影响小 ，全国铁水日产量可能回升 ，需求扩张利多价格 ，供应方面今年前 3 个月进口量同比增长 10.5% ，库存处于近五年同期最高水平 ，需求端利多效果有限 ，技术面短期内或延续反弹 ，投资者可关注低位做多机会 ，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅上涨 [18] - 中东局势对期货价格有情绪影响 ，对焦煤焦炭实际供需格局影响小 ，焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限 ，需求端竞拍氛围好转 ，部分煤种报价上调 ，焦炭部分焦化企业减产但供应量变化不大 ，需求端铁水日产量可能回升 ，价格有支撑 ，现货价格第二轮上调落地 ，技术面中期或延续区间震荡格局 ，投资者可关注低位买入机会 ，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.06%至 6200 元/吨 ，硅铁主力合约收涨 0.10%至 5748 元/吨 ，天津锰硅现货价格 6150 元/吨 ，内蒙古硅铁价格 5500 元/吨 [20] - 4 月 17 日当周加蓬产地锰矿发运量回升 ，澳矿供应稳定 ，港口锰矿库存下降 ，报价回落 ，主产区电价、焦炭和兰炭价格回升 ，铁合金成本低位窄幅波动上行 ，4 月 17 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量下降 ，锰硅、硅铁产量回升 ，供应宽松推动库存累升 ，成本低位下行空间受限 ，需求偏弱 ，总体过剩压力延续 ，近期主产区现盈亏转差 ，成本支撑增强 ，短期价格回落 ，现货亏损扩大后可考虑关注多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行 ，美伊第二次会谈落空 ，霍尔木兹海峡封锁 [21] - CFTC 数据显示原油期货和期权净多头头寸减少 ，美国资金获利了结 ，看空后市 ，伊朗未同意第二次谈判 ，原油继续上涨 ，INE 原油暂时观望 [22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘震荡整理 ，余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 元/吨左右 [24] - 成本端乙烯、丙烯高位有强支撑 ，中东局势缓和预期令地缘溢价回落 ，外商报盘少 ，国内春耕地膜旺季收尾 ，下游抵触高价 ，刚需采购 ，进口利润倒挂、国内装置春检集中、库存低位形成底部托底 ，预计短期聚烯烃市场高位震荡 ，暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力合约小幅收跌 ，山东主流顺丁橡胶现货参考 16580 - 16730 元/吨 ，基差大致持稳 [27] - 市场受中东局势扰动原油及原料丁二烯价格预期影响 ，多空因素交织 ，短期或延续宽幅震荡 ，供应端原料丁二烯价格回落 ，产能利用率降至 40.58% ，部分装置有降负或检修计划 ，供应边际收紧 ，需求端下游轮胎开工率环比回落 ，部分出口订单延期 ，企业刚需采购 ，库存端社会库存下降 ，企业库存去化 ，成本端丁二烯价格回落 ，对橡胶成本支撑减弱 ，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化 ，短期偏强 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.97%至 17220 元/吨 ，20 号胶主力合约收涨 0.75% ，上海现货全乳胶价格参考 16900 元/吨 [29] - 市场受宏观情绪回暖及原料成本支撑 ，价格震荡上行 ，供应端主产区 4 月开割 ，新胶上量缓慢 ，原料表现坚挺 ，需求端下游轮胎开工率维持高位 ，企业逢低备库意愿加强 ，库存端青岛地区天胶库存小幅去化 ，供应压力有限 ，成本端合成橡胶价格走弱对天胶替代支撑减弱 ，原料成本上涨压力向下传导 ，中期关注主产区天气变化及出口订单修复情况 ，短期偏强 [29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 2.03%至 5230 元/吨 ，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4900 - 5050 元/吨 ，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 5600 - 6200 元/吨 [31] - 市场受原油反弹及春检预期支撑 ，价格震荡上行 ，供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 74.74% ，4 月春检计划落地 ，供应预期收紧 ，需求端下游管材、型材开工率季节性回升 ，但绝对水平低于往年 ，企业订单少 ，对高价原料抵触 ，刚需采购 ，库存端社会库存环比下降 ，仍处近年同期高位 ，成本端原料价格下行削弱成本支撑 ，政策方面出口退税取消 ，印度进口关税下调 ，受春检预期及宏观情绪回暖 ，价格短期偏强运行 ，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [31][32][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.56% ，山东临沂现货价参考 1910 元/吨左右 [34] - 市场多空博弈加剧 ，价格震荡偏强 ，受政策顶压制 ，上方空间有限 ，供应端行业日产量维持 21.56 万吨高位 ，春检影响有限 ，需求端农业返青肥结束 ，复合肥产能利用率下降 ，工业需求强势 ，成本端煤炭价格偏强 ，为现货提供底部支撑 ，企业库存下降 ，但去库幅度收窄反映需求阶段性走弱 ，政策面出口配额严格控制 ，小包装尿素出口暂停至 4 月 30 日 ，5 月 1 日起合规放开 ，有效隔离国际高价冲击 ，亦压制上方空间 ，中期关注 5 月后小包装出口恢复情况及夏季备肥需求启动 ，震荡运行 ，短期偏强 [34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2607 主力合约上涨 0.54% ，PX 利润持续修复 ，PXN 价差升至 300 美元/吨左右 ，PX - MX 价差升至 130 美元/吨附近 [36] - 受上游原料供应稳定担忧影响 ，国内部分炼厂预防性降负 ，国内 PX 负荷降至 80.2% ，亚洲 PX 负荷降至 66.5% ，扬子石化、中金石化、金陵石化计划停车检修 ，下游 PTA、聚酯和江浙终端开工下滑 ，整体驱动不足 ，成本端地缘局势多变 ，原油价格调整 ，成本波动加剧 ，短期 PXN 价差和短流程利润修复 ，供应偏紧下方支撑增强 ，美伊冲突局势多变 ，原油价格波动加剧 ，短期 PX 价格或宽幅调整 ，考虑逢低谨慎参与 ，注意控制风险 ，关注油价变化 [36][37] PTA - 上一交易日 PTA2609 主力合约上涨 1.63% ，PTA 加工费调整至 180 元/吨附近 [38] - 4 月 PTA 检修增多 ，国内 PTA 负荷下降至 72.2% ，华东一套 320 万吨 PTA 装置停车检修 ，需求端长丝一套装置停车检修 ，聚酯负荷降至 85.6% ，江浙终端开工率下滑 ，备货维持低位 ，成本端中东地缘局势变化 ，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整 ，短期 PTA 装置检修增多 ，供应或缩减 ，库存或去化 ，基本面有改善 ，地缘局势变动 ，原油仍存波动风险 ，考虑逢低谨慎操作 ，注意控制风险 [38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 1.84% [39] - 供应端乙二醇整体开工负荷 67.65% ，沙特多套装置停车 ，韩国有新增装置检修 ，库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 97.7 万吨 ，环比下降 1 万吨 ，4 月 20 日至 26 日主港计划到货数量降至历史低位 ，需求端下游聚酯开工下滑至 86.2% ，长丝大厂减产幅度扩大 ，江浙终端开工下滑 ，原料备货低位 ，需求缺乏驱动 ，近期中东乙二醇装置多数停车 ，港口到港减少 ，发货增加 ，4 月进口或大幅缩减 ，港口库存持续去化 ，下方支撑偏强 ，地缘局势仍存变数 ，短期乙二醇价格或宽幅震荡 ，考虑回调参与 ，持续关注中东供应情况 ，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [39][40] 短纤 - 上一交易日短纤 2606 主力合约上涨 1.26% [41] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近 ，需求方面江浙终端开工下滑 ，下游现买现做亏损 ，新订单疲弱 ，担忧原料价格下跌带来库存贬值 ，仅维持刚需采购 ，原料备货低位 ，除赶交期和应季订单外 ，其余订单观望 ，近期短纤加工费压缩 ，减产增加 ，供应缩减 ，但终端工厂备货下降 ，织机负荷下滑 ，整体供需走弱 ，或存拖累 ，短期短纤供需博弈加剧 ，考虑谨慎观望 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2606 主力合约上涨 1.11% ，瓶片加工费上升至 1500 元/吨附近 ，聚酯原料成本下滑 ，瓶片工厂挺价意愿较强 ，价格跟跌缓慢 ，加工区间高企 [42] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9% ，需求端市场交投以刚需为主 ，海外需求尚可 ，出口关注人民币汇率和海运费变动情况 ，瓶片供需基本面有改善 ，出口增加存驱动 ，底部有支撑 ，但外围局势仍存扰动 ，成本调整为主 ，短期瓶片或宽幅震荡 ，考虑逢低参与 ，注意控制风险 ，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [42] 纯碱 - 上一交易日主力 2609 白盘收于 1266 元/吨 ，涨幅 1.44% [43] - 河南中源化学三期设备检修 ，江苏井神设备波动 ，供应量无缩减 ，上周国内纯碱产量 77.86 万吨 ，环比 +5.33% ，同比 +3.04% ，库存小降 ，187.94 万吨 ，环比 +0.29% ，同比 +9.82% ，下游需求不温不火 ，刚需补库 ，短期市场缺乏实质性支撑 ，价格或稳中调整 ，4 月暂无明确计划检修企业 ，供应维持高位 ，价格调整有限 ，3 月国内纯碱进口 4.76 万吨 ，环比 +0.75 万吨 ，出口 25.43 万吨 ，环比 +10.21 万吨 ，高供应延续 ，成本驱动预期落空 ，后续核心驱动看 5 - 7 月检修计划及落实 ，中长期基本面改善有限 ，短期预期和价格底部有支撑 [44][45][46] 玻璃 - 上一交易日主力 2609 白盘收于 1088 元/吨 ，涨幅 0.55% [47] - 供应收缩暂缓 ，上周在产产线 204 条 ，环比持平 ，下游需求有限 ，再度累库 ，7652 万重量箱 ，环比增加 1.57% ，同比增加 17.58% ，库存承压 ，价格偏低运行 ，上周国内浮法玻璃均价 1181.16 元/吨 ，较上周下跌 9.74 元/吨 ，跌幅 0.82% ，环比跌幅扩大 ，各地区市场表现不一 ，产能持续优化 ，往期季节性节律被打破 ，成本支撑难抵基本面淡稳格局 ，核心矛盾从供需双弱转向供给端出清节奏的博弈 ，行情好转核心是落后产能实质性出清 [47] 烧碱 - 上一交易日主力 2607 白盘收于 2134 元/吨 ，涨幅 2.35% [48] - 浙江镇洋 35 万吨氯碱装置 4 月 18 日进入检修 ，为期 10 天 ，供应持续高位 ，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.4 万吨 ，环比 +0.23% ，同比 +6.79% ，库存连续 7 周未见明显去化 ，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 56 万吨 ，环比 +3.7% ，同比 +33.33% ，4 月 20 日氯碱利润 629 元/吨 ，4 月 21 日山东信发液氯价格下调 100 元 ，山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱下调 15 元/吨 ，近期氧化铝期货价格下探 ，带动期现商报价下跌 ，现货成交价格阴跌