报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年第一季度，公募基金对非银金融行业整体显著低配，各子板块均遭减仓，但行业景气度持续上行，配置价值逐步凸显 [4] 公募基金整体持仓概况 - 截至2026年一季度末，公募基金股票投资中非银金融行业总持仓占比为1.45%，环比2025年第四季度下降1.03个百分点 [4] - 相比沪深300行业自由流通市值占比，非银金融行业低配8.12个百分点，但低配幅度环比2025年第四季度收窄0.28个百分点 [4] - 非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为118.63亿元、35.84亿元、14.67亿元、10.81亿元、10.54亿元 [4] 保险板块持仓分析 - 截至2026年一季度末，保险板块公募基金持仓占比为1.05%，较2025年末下降0.68个百分点 [4] - 2026年第一季度末，四家主要上市险企（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险）A股动态估值均值为0.60倍PEV，较2025年末下降0.17倍 [4] - 从持股数量看，各险企均遭减持，中国平安、中国太保减持股数较多，分别为5483万股和4403万股，中国人寿持股数环比降幅最大，减少69% [4] - 从持仓比例看，各险企持仓均较2025年末下降，中国平安降幅绝对值最大，为-0.38个百分点，中国人寿持仓比例变动幅度最大，较2025年第四季度下降75% [4] - 2026年第一季度末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保的公募持仓占比分别为0.02%、0.73%、0.22%、0.07%、0.01% [4] 券商及互联网金融板块持仓分析 - 截至2026年一季度末，公募基金对券商及互金板块整体持仓占比为0.35%，较2025年末减少0.34个百分点，同比减少0.12个百分点 [4] - 其中，传统券商持仓占比为0.29%，较2025年末减少0.28个百分点，同比减少0.01个百分点 [4] - 2026年第一季度券商行业（中信证券II指数）估值为1.23倍静态P/B，2025年末为1.46倍 [4] - 互金标的中，东方财富持仓占比为0.02%，较2025年末减少0.03个百分点；同花顺持仓占比为0.03%，较2025年末减少0.02个百分点 [4] - 传统大中型券商中，机构持仓集中在大中型券商，但整体持仓为0.28%，较2025年末减少0.28个百分点 [4] - 大中型券商中，仅国泰海通、招商证券、国信证券获得机构增持，中信证券、华泰证券、中国银河、广发证券、中信建投、申万宏源、兴业证券、光大证券、东方证券、浙商证券、东吴证券等均遭减持 [4] 行业景气度与配置观点 - 2025年以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行 [4] - 截至2026年4月22日，年初至今全市场日均股基成交额达到30558亿元，同比提升77% [4] - 非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善 [4] - 当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大 [4] - 报告重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等 [4]