报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前美伊局势维持对峙，镍和不锈钢价格高位震荡，政策面成为主要驱动因素，预计短期镍价和不锈钢价格维持高位震荡，但未来宏观不确定性强，价格波动较大 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 - 市场分析：2026年4月22日沪镍主力合约开于140680元/吨，收于141540元/吨，较前一交易日收盘变化0.53%，成交量142814（-27693）手，持仓量67672（7781）手 [1] - 走势分析：镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼HPM调整与镍矿配额政策落地，镍矿供给限制大，湿法冶炼成本攀升；基本面供应端镍矿紧张，镍铁与精炼镍供应充足但成本支撑稳定，MHP生产受阻，硫磺供应紧张使价格维持强势；需求端不锈钢钢厂利润改善提供稳定需求，新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，三元电池贡献小幅需求增量，国内镍库存累积压制价格上方空间 [1] - 镍矿情况：菲律宾镍矿主产区雨季结束，供应量回升，价格小幅回调但整体仍处高位，国内铁厂1.3%品位镍矿CIF成交价为58 - 59美元/湿吨，印尼HPM新政落地，新镍矿升水尚在协商，国内内贸矿价维持高位 [2] - 现货情况：日内镍价小幅回升，精炼镍现货成交平淡，各品牌现货升贴水基本持稳，金川镍升水1950元/吨，进口镍升水 - 400元/吨，镍豆升水2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量66722（479）吨，LME镍库存277764（-402）吨 [2] - 宏观情况：美伊局势临时停火对峙，霍尔木兹海峡航运扰动持续，美元指数震荡走强叠加避险情绪使部分资金流向美元资产，压制镍价；国内4月LPR维持不变，货币政策边际宽松预期落空，抑制市场做多情绪 [2] - 策略：供需情况持续偏弱但符合预期，政策面驱动镍价，预计短期镍价维持高位震荡，波动较大，单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 市场分析：2026年4月22日不锈钢主力合约开于14130元/吨，收于14860元/吨，成交量179579（-67748）手，持仓量171432（-4171）手 [4] - 走势分析：不锈钢价格跟随镍价，受印尼政策及宏观影响大；基本面供给端钢厂高排产，4月国内不锈钢粗钢总排产预计368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，利润回升，供应压力显现；需求端4月消费回升，订单缓和，下游询单提货增加，支撑价格 [4] - 现货情况：期货止跌但价格回落，现货大涨后下游接受度低、成交偏弱，贸易商让利，现货报价回落，询盘与成交略有回暖，无锡市场不锈钢价格14850（-50）元/吨，佛山市场14800（-100）元/吨，304/2B升贴水70至270元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至1093.0元/镍点 [4] - 策略：基本面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响为主，短期跟随镍价走势，预计维持高位震荡，单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4][5]