量化模型与构建方式 1. 模型/因子名称：行业主动增减仓模型[29] 构建思路：为了剔除行业价格波动带来的被动仓位变化，更纯粹地反映基金经理主动的行业配置决策，计算经行业涨跌幅调整后的行业配置权重变化[29] 具体构建过程： 1. 获取上一季度（t-1期）基金在某个行业的配置权重 $w_{t-1}$[29] 2. 获取该行业在当季（t期）的涨跌幅 $ind_{ret}$[29] 3. 计算经行业涨跌幅调整后的上一季度权重：$\mathrm{\Psi_{t-1}^{\prime}\;=\;w_{t-1}\;*\;(1\;+\;i n d_{r e t})}$[29] 4. 对所有行业的调整后权重进行截面归一化处理[30] 5. 计算行业主动增减仓：使用当季（t期）的实际行业配置权重减去归一化后的调整权重 $\mathrm{\Psi_{t-1}^{\prime}}$[30] 2. 模型/因子名称：个股主动加减仓模型[39] 构建思路：为了剔除个股价格波动带来的被动持股市值变化，识别基金经理对个股的主动买卖行为，计算经个股涨跌幅调整后的持股市值变化[39] 具体构建过程： 1. 获取上一季度（t-1期）基金持有某只股票的市值 $val_{t-1}$[39] 2. 获取该个股在当季（t期）的涨跌幅 $stk_{ret}$[39] 3. 计算经个股涨跌幅调整后的上一季度持股市值：$\mathrm{val}_{\mathrm{t-1}}^{\prime}\;=\;\mathrm{val}_{\mathrm{t-1}}\;*\;(1\;+\;\mathrm{stk}_{\mathrm{ret}})$[39] 4. 计算个股主动加减仓市值：使用当季（t期）的实际持股市值减去调整后的上一季度持股市值 $\mathrm{val}_{\mathrm{t-1}}^{\prime}$[40] 3. 模型/因子名称：基金持股集中度指标[14] 构建思路：通过计算基金前十大重仓股占其权益投资的比例，来衡量基金经理持仓是集中于少数个股还是分散投资[14] 具体构建过程：在截面时点上，计算每只主动权益基金其前十大重仓股的合计市值占该基金股票资产总市值的比例，然后取该比例在所有基金中的中位数，作为市场整体的持股集中度指标[14] 4. 模型/因子名称：基金经理持股分化度指标[14] 构建思路：通过统计主动权益基金群体整体持有的不同股票数量，来衡量基金经理群体投资观点的一致性或分化程度[14] 具体构建过程：在截面时点上，汇总所有主动权益基金（基于季报披露的前十大重仓股）持有的股票，去重后统计其总数，该数量即代表基金经理群体的持股分化度[14] 模型的回测效果 （注：本报告为基金持仓分析报告，主要展示统计和监测结果，未提供基于上述模型/因子的历史回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、信息比率(IR)、最大回撤等。报告中的“结果”为基于2026年一季报数据的截面统计值。） 1. 行业主动增减仓模型，2026年第一季度主动加仓最多的三个行业为通信、基础化工、石油石化，分别加仓1.43%、0.82%、0.53%；主动减仓最多的三个行业为有色金属、电子、非银行金融，分别减仓1.45%、1.10%、0.60%[31][33] 2. 个股主动加减仓模型，2026年第一季度主动加仓最多的三只股票为亨通光电、中天科技、长飞光纤，主动加仓市值分别为121亿元、71亿元、63亿元；主动减仓最多的三只股票为腾讯控股、紫金矿业、寒武纪，主动减仓市值分别为131亿元、121亿元、86亿元[42][43] 3. 基金持股集中度指标，2026年第一季度末，主动权益基金前十大重仓股占权益配置比重的中位数为54.73%，与上一季度（54.79%）基本持平[17] 4. 基金经理持股分化度指标，2026年第一季度末，主动权益基金总体持股数量为2844只，与上一季度（2842只）基本持平，说明分化度变化不大[17]