投资评级与核心观点 - 报告对联芸科技给予“买入”评级并维持 [1][8] - 报告核心观点认为公司业绩稳步提升，核心盈利能力大幅改善，同时通过定增前瞻布局高端存储主控赛道，企业级PCIe 5.0 SSD主控芯片加速推进，有望充分受益行业换代红利 [4][5][6] 公司业绩与财务表现 - 联芸科技2025年实现营业总收入13.27亿元，同比增长13.06% [4] - 2025年实现归母净利润1.42亿元，同比增长20.41% [4] - 2025年实现扣非归母净利润1.02亿元，同比大幅增长130.43% [4] - 公司预计2026/2027/2028年分别实现收入16.5/20.2/27.0亿元，实现归母净利润分别为0.8/2.5/4.0亿元 [8] - 根据盈利预测表，2026E至2028E营业收入预计分别为1647、2016、2698百万元，增长率分别为24.09%、22.39%、33.87% [10] - 2026E至2028E归属母公司净利润预计分别为80.71、251.86、396.13百万元，增长率分别为-43.22%、212.05%、57.28% [10] - 2025年公司毛利率为51.4%，预计2026E至2028E将稳步提升至52.4%、53.1%、54.0% [13] - 公司最新收盘价为47.48元，总市值218亿元，流通市值139亿元，资产负债率为19.1% [3] 业务进展与增长驱动 - 业绩增长源于存储行业景气度回升与公司自身经营拓展的双向共振 [4] - 产品端放量成效显著，PC-OEM市场持续突破，PCIe 3.0、PCIe 4.0及企业级SATA主控芯片出货量明显增长 [4] - 公司依托核心技术优势与一站式解决方案能力，持续推进新客户开发与存储主控芯片产品导入 [4] - 公司在SSD主控芯片领域已完成SATA、PCIe 3.0、PCIe 4.0、PCIe 5.0的全代际接口布局，累计推出超10款SSD主控芯片并实现规模量产 [6] - 企业级PCIe 5.0固态硬盘主控芯片目前已进入量产测试阶段并获客户选用，技术迭代节奏行业领先 [6] 战略布局与未来发展 - 公司披露定增预案，拟募集资金总额不超过20.62亿元，用于新一代数据存储主控芯片研发及补充流动资金 [5] - 募投项目精准锚定AI数据中心与智能终端高端存储需求，覆盖企业级PCIe Gen6/Gen7 SSD主控芯片、消费级PCIe Gen6 SSD主控芯片、UFS 5.0嵌入式存储主控芯片三大方向 [5] - 定增将为公司高端核心技术攻关提供资金支撑，助力把握AI技术迭代驱动的企业级存储需求爆发机遇 [5] - 随着行业全面转向PCIe 5.0方案，公司凭借深厚技术积累有望充分受益行业换代红利，持续扩大市场份额 [6]