报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 当前市场定价框架是地缘消息触发方向，基本面数据提供支撑，封锁与反封锁博弈激化，谈判无实质进展，后续盘面方向高度依赖霍尔木兹局势演变，建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 4月22日霍尔木兹海峡局势升级，伊朗革命卫队扣押2艘集装箱船并袭击至少1艘利比里亚籍船只，伊朗议会议长称霍尔木兹重开“不可能”，万斯赴巴基斯坦谈判行程取消，伊朗不会出席，特朗普延长停火，美财政部长延长对俄罗斯海运原油制裁豁免30天，欧盟讨论储备航煤并区域调配 [1] 盘面 - 外盘连续第三日上涨，Brent重返百元上方，WTI收95.63美元/桶，Brent收96.99美元/桶，SC2606收640元/桶，盘面前半段低开后上冲，尾盘维持涨幅，成交量放大，多头加仓明显 [2] 供给 - 霍尔木兹封堵持续，伊朗武力管控态势强化，实物供应缺口扩大，4月中东产能关停达9.1mb/d峰值，美国延长俄油制裁豁免显示替代来源紧张，沙特海上出口路径受堵，伊朗哈尔克岛仓储受封锁压力 [2] 需求 - 下游实货紧缺，EIA汽油库存去库4.6mb、馏分油去库3.4mb均超预期，欧洲及远东买家抢购替代货源，IEA下调2026年全球需求增速，亚洲石化及航煤需求承压，但北半球旺季开启季节性需求抬升，供应中断将加剧下游实物紧缺 [3] 库存与结构 - 美国商业原油小幅累库但产品超预期去库，结构偏紧，EIA数据显示截至4月17日当周原油库存+1.9mb，汽油-4.6mb，馏分油-3.4mb，产品端去库与外盘裂解价差强势印证，Brent - WTI价差约9美元，内盘SC相对外盘折价 [3] 市场结构 - 展示了WTI、Brent、SC的远期曲线和月间价差图 [7][9][10] 供给相关图表 - 展示美原油产量以及钻机与活跃车队数、欧佩克成员国产量图 [16] 需求相关图表 - 展示美国炼厂开工率、山东地炼（常减压装置）炼油厂开工率图 [21] 库存相关图表 - 展示美原油库存、美成品油库存图 [25] 持仓/美元相关图表 - 展示WTI基金持仓情况、Brent基金持仓、WTI总持仓和Brent总持仓、美元指数图 [29][32]