报告行业投资评级 - 汽车行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 新能源汽车出海正在提速，行业有望实现“量利双收” [1] - 2026年第一季度整车出口超预期，供需两旺，新能源出口呈现快速增长趋势 [4] - 自主品牌出海区域布局已全面铺开，在新能源领域具备明显比较优势 [4] - 海外新能源渗透率仍有较大提升空间，中国车企出海长期空间广阔，远期销量空间有望超过900万辆 [4] 乘用车出口现状与预测 - 2026年第一季度出口数据超预期：受益于吉利、比亚迪出海高增长及海外新能源需求提升，2026Q1中国乘用车出口销量达192万辆，同比增长64%，其中新能源出口达91万辆，同比增长128% [4][10] - 历史出口数据：2025年中国乘用车出口销量为604万辆，同比增长21.9%；其中新能源出口237万辆，同比增长100.8%，占比39.2% [7] - 2026年全年预测：鉴于第一季度超预期表现，预计2026年全年乘用车出口销量为750万辆，同比增长24.2%；新能源出口销量约350万辆，同比增长47.9%，新能源出口占比预计将提升至46.7% [4][11] 自主品牌出海区域布局与结构 - 出海区域全面铺开：重点区域包括欧洲、东南亚、大洋洲、南美、中西亚 [4] - 2025年区域销量结构： - 总销量分布：东欧占比26%（92万辆）、西欧19%（66万辆）、东南亚15%（52万辆）、中西亚14%（50万辆）、南美13%（47万辆）、大洋洲5%（18万辆）[14][15] - 新能源销量分布：西欧占比32%（35万辆）、东南亚25%（27万辆）、中西亚11%（12万辆）、南美12%（13万辆）[14][15] - 各市场动力结构分化： - 东欧：长期以燃油车为绝对出货主力 [16][17] - 西欧：新能源与燃油车双线发力，新能源增速突出 [16][17] - 东南亚：依托燃油车稳固基本盘，新能源车型爆发式增长 [16][17] - 南美洲：以燃油车为销量根基，新能源车型逐步渗透 [16][17] 自主品牌的竞争优势与市场份额 - 新能源领域比较优势明显：2025年，中系车企海外乘用车总市占率为6%，但在海外新能源乘用车市场的市占率达到15% [4][19] - 区域市场份额分析： - 总市场份额：东欧份额领跑全球（30%），非洲（22%）、东南亚（19%）位居前列，西欧（5%）、北欧（5%）渗透水平偏低 [19][20] - 新能源市场份额：全球平均份额达15%，其中南美洲（83%）、非洲（58%）、东南亚（55%）、中西亚（50%）新能源份额较高，西欧份额（11%）提升明显 [19][20] 行业长期发展空间预测 - 海外市场渗透率空间：2025年海外新能源乘用车渗透率约12%，其中西欧北欧较高（西欧27%，北欧67%），其他地区如南美（3%）、中西亚（7%）仍处于较低水平，提升空间巨大 [21] - 远期销量空间预测：基于中国车企在新能源汽车领域的产品力及先发优势，伴随自主新能源出海加速及全球新能源渗透率提升，中系车企海外销量远期空间有望达到913万辆 [4][21] - 终局市占率预测：报告预测中系车在全球市场的总市占率将从2025年的6%提升至终局的15% [21] 投资建议 - 整车企业：报告建议关注比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车、奇瑞汽车 [4]