报告投资评级 - 给予计算机行业“强于大市”的投资评级 [1][8] 核心观点 - AI应用大发展导致算力总体供不应求，国产AI芯片厂商迎来重要发展机遇 [1] - 2026年AI应用发展速度整体超预期，带来了整体算力产业供应链的紧张 [8] - 在海外芯片供给受限的背景下，国内AI芯片迎来了性能、产能的双方面改善，有望持续受益于市场结构的变化，并最终改善国内算力的供给能力 [8] 行业数据与趋势 软件行业整体 - 2026年1-2月软件业务收入2.15万亿元，同比增长11.7%，较2025年回落1.5个百分点 [13] - 2026年1-2月软件业务利润总额2693亿元，同比增长7.3%，与2025年持平，低于收入增速4.4个百分点 [16] - 2026年1-2月软件业务出口金额103.8亿美元，同比增长12.7%，较2025年增长5.0个百分点，出口金额约占行业收入的3.5% [17] 高景气细分赛道 - IC设计：2026年1-2月同比增长15.7%，高于软件行业整体增速4.0个百分点 [19] - 嵌入式系统软件：2026年1-2月同比增长12.3%，较2025年提升3.0个百分点，高于行业平均增速0.6个百分点 [26] - 云计算+大数据服务：2026年1-2月同比增长11.4%，预计仍将受益于AI应用快速发展趋势 [19] - 信息技术服务：2026年1-2月收入增速13.1%，高于软件业务整体增速1.4个百分点，占软件业务整体收入比重提升至67.2% [30] 国产化进程 国产AI芯片 - 国产化率提升：2025年下半年，我国AI芯片国产化比率从2025上半年的35%提升到了46% [8][48] - 进出口结构优化：2026年前三个月，我国集成电路出口金额同比增长73%，出口集成电路金额占进口金额比重由2022年的37.1%提升至2026年前两个月的56.6% [8][39] - 厂商业绩高增：国产AI芯片厂商2025年业务景气度持续提升，其中2家实现盈利 [8][50] - 寒武纪：2025年实现收入64.97亿元，同比增长453%，首次实现盈利，归母净利润20.59亿元 [50] - 海光信息：2025年收入和净利润规模分别为144亿元和25亿元 [50] - 海外拓展：2026年国产AI芯片在加速发展过程中，有望开启向海外市场的拓展 [8] 华为昇腾系列 - 昇腾950PR发布：2026年3月华为发布搭载昇腾950PR的Atlas 350加速卡，算力为1.56P FP4，是H20的2.87倍，是国内唯一支持FP4低精度的推理产品 [54][56] - 超节点出货：华为昇腾384超节点到2026年1月累计出货超550套 [57] - 海外展示：2026年3月，华为在西班牙世界移动通信大会上展示Atlas 950 SuperPoD超节点，有望加快向海外市场拓展 [58] 其他国产厂商 - 阿里巴巴平头哥：截至2026年2月，自研AI芯片累计规模化交付47万片，实现年化过百亿营收规模 [54][94] - 百度昆仑芯：第三代昆仑芯P800速卡已成功点亮3万卡AI集群，下一代M100芯片将于2026年上市 [98] 鸿蒙系统 - 用户规模：2026年3月，鸿蒙5以上操作系统终端数量突破5000万 [62] - 市场表现：2025Q4，鸿蒙在中国手机操作系统市场份额为16%，被IOS超越；全球市场份额为3%，位居第三 [64] 算力产业链 全球服务器市场 - 市场规模：2025年全球服务器市场规模达到4441亿美元，同比增长80.4% [100] - 区域分化：2025Q4美国服务器市场同比增速72.4%，而中国增速仅为17.7%，较2024Q4的93.3%下滑明显，主要源于缺芯因素 [8][103] - 非X86崛起：2025Q4非X86服务器同比增长146.7%，占比达到44% [100] 中国服务器市场 - 加速服务器：IDC预计到2030年加速服务器在中国整体服务器市场占比将达到70%以上 [104] - 厂商格局：2025年，浪潮以31%的份额位居中国X86服务器市场第一 [109] - 超节点趋势：2026年随着移动集采大单落地和郑州6万卡超算集群的建设，超节点正在成为发展趋势 [8][119] 数据中心与智算 - 智算规模翻倍：2025年底我国智算规模达到1590 EFLOPS，较2025年中的788 EFLOPS实现翻倍 [127] - 建设加速：2026年行业算力建设速度有明显加快迹象，第三方数据中心厂商开启积极建设步伐 [8][128] - 代表厂商：润泽科技2026年在香港、印尼分别获得240MW和360MW算力储备，开启境外布局 [128] 液冷技术 - 技术突破：曙光数创发布全球首个MW级浸没式液冷整机柜C8000 V3.0，单机柜功率最高支持900kW，PUE可降至1.04以下 [122] - 需求驱动：CPU和GPU功耗不断攀升，倒逼液冷技术应用 [123] AI应用与模型 应用需求爆发 - 算力需求拉动：AI应用需求爆发式增长，拉动算力价格持续上涨，模型厂商、云厂商发布多轮涨价通知 [8] - 模型使用量：2026年3月，豆包日均token使用量突破120万亿，季度环比增长140% [8] - 企业客户增长：Anthropic年支出超100万美元的企业客户数从2026年2月的超500家增长到4月的超1000家 [8] 国内模型发展 - 能力定位：目前国内模型在能力上主要集中在第二梯队，随着新模型发布，整体水平更加集中，且性价比优势更加凸显 [8] 投资建议 - 建议关注：有大规模智算中心交付计划的字节跳动数据中心核心供应商润泽科技（300442），有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019） [8] - 建议积极关注：正在积极开展IPO的长鑫科技、芯和半导体、合见工软、超聚变、平头哥、智谱 [8]