投资评级 - 投资评级：买入 [1] 核心观点 - 报告认为卓易信息利润端实现高增长，并坚持推进“AI+IDE”与“IDE+AI”双线战略，前景可期 [1][2] - 报告认为公司IDE新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能较为完善，EazyDevelop在用户和订单上的突破印证了AI编程良好的市场前景，全面升级后的SnapDevelop专业版商业化落地值得期待，产品未来市场空间广阔 [2] 财务表现与经营情况 - 2025年公司实现营收3.35亿元，同比增长3.67% [1] - 2025年公司实现归母净利润0.8亿元，同比增长142.79% [1] - 2025年公司实现扣非净利润0.43亿元，同比增长191.13% [1] - 2025年第四季度公司实现营收0.72亿元，同比下降9.58%，实现归母净利润0.35亿元，同比增长175.51% [1] - 分业务看，2025年云计算设备核心固件业务收入1.19亿元，同比下降1.05%；IDE业务收入1.05亿元，同比增长6.06%；云服务业务收入1.01亿元，同比增长8.98% [2] - 2025年公司整体毛利率为55.91%，同比增长3.71个百分点 [2] - 2025年公司销售/管理/研发费用率分别为2.74%/12.52%/22.42%，分别较上年同期变动-0.06/-3.82/-1.03个百分点 [2] - 2025年公司其他非流动金融资产公允价值变动收益为0.29亿元 [2] - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为4.36亿元、5.75亿元、7.45亿元，同比增长率分别为30.2%、31.7%、29.7% [3] - 报告预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为1.26亿元、1.96亿元、2.81亿元，同比增长率分别为58.3%、55.1%、43.4% [3] - 报告预测公司2026-2028年EPS分别为1.04元、1.62元、2.32元 [3] - 报告预测公司2026-2028年毛利率分别为56.3%、56.8%、57.3% [3] - 报告预测公司2026-2028年ROE分别为12.8%、17.3%、20.8% [3] AI与IDE双线战略进展 - 公司坚持推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，实现了对AI编程两种主流范式的全覆盖，具有显著的先发优势 [2] - SnapDevelop是“IDE+AI”路径代表，基于公司自主IDE内核，在延续经典开发范式同时，集成AI智能化编程辅助与可视化工具链 [2] - SnapDevelop面向云原生应用开发，可自动生成50%-80%的代码，实现3-5倍效率提升 [2] - SnapDevelop专业版/付费版本于2025年12月正式发布，AI辅助功能升级，具有面向复杂业务场景的企业级能力 [2] - 截至2025年年底，SnapDevelop已吸引超过2万名注册试用用户 [2] - EazyDevelop产品以“AI+IDE”为基底，以AI大模型和Multi-Agent技术为核心驱动，具备多智能体协作与国产化适配能力 [2] - EazyDevelop构建了集产品经理、架构师、开发工程师等角色于一体的专业智能体，实现全栈开发 [2] - EazyDevelop兼容Lite和Pro双重开发模式，可自由切换代码编程与自然语言对话 [2] - EazyDevelop深度支持华为仓颉和ArkTS，国产化适配性强 [2] - 截至2025年底，EazyDevelop用户突破1.3万，订单金额突破1800万元 [2] 固件业务发展 - 2025年公司固件业务在RISC-V领域持续深化布局、实现商用化突破 [2] - 公司持续迭代优化国内唯一的原生UEFI固件基础解决方案，实现对全系列国产RISC-V CPU从桌面级、工业级到服务器级的全场景全覆盖适配 [2] - 公司全面升级了RISC-V图形化设置界面与二进制转译层，并完成了RISC-V服务器级RAS功能框架及实现方案的全量优化与量产落地 [2] - 公司持续深化大语言模型在固件开发中的应用，全面升级固件专属AI Agent智能开发平台，大幅提升了研发效率，缩短了固件产品适配与迭代周期 [2]