报告投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - AI应用大发展导致算力总体供不应求，国产AI芯片厂商迎来重要发展机遇 [1] - 2026年AI应用发展速度整体超预期，带来了整体算力产业供应链的紧张 [8] - 在海外芯片供给受限的背景下，国产AI芯片迎来性能和产能的双方面改善，有望持续受益于市场结构变化，并最终改善国内算力供给能力 [8] 行业数据总结 - 软件行业整体：2026年1-2月软件业务收入2.15万亿元，同比增长11.7%，较2025年回落1.5个百分点；利润总额2693亿元，同比增长7.3% [13][16] - 软件出口：2026年1-2月软件业务出口金额103.8亿美元，同比增长12.7%，较2025年增长5.0个百分点，出口加速趋势明显 [13][17] - 高景气赛道： - IC设计：2026年1-2月同比增长15.7%，高于软件行业整体增速4.0个百分点 [19] - 嵌入式系统软件：2026年1-2月同比增长12.3%，较2025年提升3.0个百分点，高于行业平均增速0.6个百分点 [26] - 云计算+大数据服务：2026年1-2月同比增长11.4% [19] - 收入结构：信息技术服务收入增速13.1%，高于软件业务整体增速1.4个百分点，占软件业务收入比重提升至67.2% [30] 国产化进展总结 - 集成电路进出口：2026年前三个月，出口数量和金额分别同比增长13%和73%；出口集成电路金额占进口金额比例由2022年的37.1%提升至2026年前两个月的56.6% [8][39] - AI芯片国产化率：2025年下半年，中国AI芯片国产化比率从2025上半年的35%提升至46% [8][48] - 国产AI芯片厂商业绩：2025年业务景气度持续提升，其中2家实现盈利 [8][50] - 寒武纪：2025年收入64.97亿元，同比增长453%，首次实现盈利，归母净利润20.59亿元 [50] - 海光信息：2025年收入和净利润规模分别为144亿元和25亿元 [50] - 海外市场拓展：2026年国产AI芯片在加速发展过程中，有望开启向海外市场的拓展 [8] - 具体厂商进展： - 华为：2026年3月发布搭载昇腾950PR的Atlas 350加速卡，算力为H20的2.87倍；昇腾384超节点累计出货超550套 [54][57] - 阿里巴巴：平头哥自研AI芯片已实现规模化量产，截至2026年2月累计交付47万片，年化营收过百亿 [54] - 鸿蒙系统：鸿蒙5以上操作系统终端数量于2026年3月突破5000万 [62] 算力产业总结 - 全球服务器市场：2025Q4全球市场规模1253亿美元，同比增长52.4%；非X86服务器同比增长146.7%，占比达44% [100] - 区域增速分化：2025Q4美国服务器市场同比增速72.4%，而中国增速仅为17.7%，较2024Q4的93.3%明显下滑，主要源于缺芯因素 [8][103] - 国内市场与趋势： - 加速服务器是增长引擎，IDC预计到2030年其在整体服务器市场占比将达到70%以上 [104] - 2025年中国服务器市场中，浪潮以31%份额居首 [109] - 超节点发展： - 成为发展趋势，2026年随着移动集采大单落地和郑州6万卡超算集群的建设而加速 [8][119] - 中国移动2026-2027年AI超节点集采采购AI加速卡6208张，对应超节点776套，金额约20亿元 [121] - 智算规模：2025年底中国智能算力规模达1590 EFLOPS，较2025年中的788 EFLOPS翻倍 [127] - 数据中心建设：2026年行业算力建设速度有明显加快迹象，第三方数据中心厂商开启积极建设步伐 [8][128] - 液冷技术：曙光数创发布全球首个MW级浸没式液冷整机柜，单机柜功率最高支持900kW，PUE可降至1.04以下 [122] AI应用与模型总结 - 模型能力：目前国内模型在能力上主要集中在第二梯队，随着新模型发布，整体水平更加集中，性价比优势凸显 [8] - 应用需求爆发：拉动算力价格持续上涨，模型厂商、云厂商发布多轮涨价通知 [8] - 具体数据表现： - Anthropic年支出超100万美元的企业客户数从2026年2月的超500家增长到4月的超1000家 [8] - 2026年3月，豆包日均token使用量突破120万亿，季度环比增长140% [8] - 云业务增速： - 全球：2025Q4，亚马逊AWS同比增长24%，微软Azure增长39%，谷歌云增长48% [134] - 中国：2025Q3中国云基础设施服务支出134亿美元，同比增长24%，连续5个季度增速回升 [140] - 阿里云AI相关产品收入连续10个月实现三位数增长 [140] 投资建议 - 建议关注有大规模智算中心交付计划的字节跳动数据中心核心供应商润泽科技（300442） [8] - 建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019） [8] - 建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、芯和半导体、合见工软、超聚变、平头哥、智谱 [8]