报告行业投资评级 看好（维持） [7] 报告的核心观点 超节点是AI基础设施（AI Infra）发展的必经之路，是国产算力实现“弯道超车”的关键，也是未来百万卡集群的基石 [1]。报告认为，超节点并非简单的硬件堆砌，而是应对AI模型训练和推理新需求的系统性变革。通过构建高带宽域（HBD），超节点能有效解决“通信墙”和“内存墙”问题，提升集群性能。同时，Scale up协议的逐步开放为国产芯片通过超节点集群弥补单卡性能不足、实现性能超越提供了机遇。2026年被视为国产超节点规模放量的元年，将带动产业链多个环节的需求增长和价值重估[4][38][128]。 根据相关目录分别进行总结 一、 AI发展的必经之路：AI Infra全面走向超节点时代 - 模型规模与算力需求激增：AI模型正从语言走向多模态，参数量已迈入十万亿级（例如Qwen3-Max超1T，文心5.0达2.4T），并以每年10倍的速度增长，算力集群规模正从万卡迈向十万卡、百万卡[15]。Scaling Law已从预训练泛化至全流程，后训练和推理阶段的算力投入能大幅提升模型性能[16]。 - 训练侧：超节点成为应对复杂并行通信的必选项：随着模型参数（如GPT4 1.8T）和MoE架构的普及，张量并行（TP）和专家并行（EP）带来大量跨节点、高带宽的通信需求（如千亿模型梯度同步达TB级）。超节点通过内部高速总线互连，能有效支撑并行计算，缩短训练周期[1][18][24]。 - 推理侧：超节点解决“内存墙”并更具性价比：模型稀疏化及PD分离、AE分离等推理优化技术，对KV Cache缓存和带宽要求高。超节点能有效解决“内存墙”问题。在“养龙虾”时代，AI任务消耗Tokens激增（2026年3月中国日均AI词元使用量突破140万亿），超节点集群（如Blackwell NVL72）相比传统服务器单瓦每秒生成Tokens更高，推理性价比显著[1][27]。 - 集群扩展：Scale up先行，超节点是百万卡集群地基：集群扩张需Scale up（纵向）和Scale out（横向）结合。超节点通过构建HBD，将成百上千颗GPU整合为逻辑统一的“超级GPU”，解决大规模集群下的通信和内存瓶颈，是未来百万卡集群的基石[1][35]。 二、 以Scale up网络为翼，超节点助力国产集群腾飞 - 超节点形态与构成：主要分为整机柜（如NVL72）、分机柜（如大云磐石）和Matrix级联超节点（如NVL576）。单机柜超节点主要由计算节点、交换节点、TOR交换机、供电单元、液冷散热等组成[2][38][40]。 - 开放生态助力国产“弯道超车”：尽管国产单芯片性能可能落后（如昇腾910C BF16性能为GB200模组的1/3），但通过超节点集群（如华为CloudMatrix 384）的规模优势，总体性能可实现反超（BF16性能是NVL72的1.7倍）[2][70]。博通、阿里、中国移动等厂商推动的开放Scale up协议（如SUE、OISA、ETH+），正打破英伟达等封闭生态，加速国产超节点生态建设[2][71]。 - 主要Scale up协议及方案：报告列举了NVLink、UALink、SUE、华为UB、海光HSL、OISA、阿里ALS、字节EthLink、ETH+等国内外主要协议及其对应的超节点服务器产品，展现了生态的多样性和国产化进展[75][84][87][91][94][97][99][103]。 三、 超节点带来的五大变化趋势及投资机会 - 趋势一：交换芯片及交换节点需求增加：超节点内部新增Scale up域，带动交换芯片配比持续提升。例如，Rubin GPU相比Blackwell带宽翻倍至3.6TB/s，在单柜72卡下，交换芯片用量可能从18颗提升至36颗[3][107]。 - 趋势二：新增高速互连需求：计算节点与交换节点间的高速互联，催生对铜缆、PCB背板、正交连接器及光互连（用于更大规模HBD域或OCS方案）的需求。在128个XPU以内，铜缆方案成本约为光互连的一半[3][111][115]。 - 趋势三：液冷成为刚需，迈向100%全液冷：当单机柜功耗≥50KW时，液冷成为必选。超节点机柜功耗大幅提升（如GB200 NVL72达120KW），推动从风液混合向100%全液冷演进，带动冷板、快接头、CDU等全链条液冷需求[3][117][120]。 - 趋势四：服务器ODM厂商价值重估：超节点交付从L10（服务器级）提升至L11/L12（整机柜/多机柜级），涉及网络、供电、制冷等多系统集成，行业门槛提高，价值留存环节增多，供应商格局改善。2026年或成超节点放量元年，相关厂商深度受益[3][124][128]。例如，中国移动776套超节点设备最高投标报价达20.70亿元[125]。 - 趋势五：重构供电架构：超节点采用集中供电，带来电源框（Power Shelf）、供电母线（Busbar）需求。机柜功耗向MW级迈进，推动PSU从3.3KW向更高功率升级，并带动高压直流（HVDC）和固态变压器（SST）等新型供电系统需求[3][131][136]。 四、 投资建议与相关标的 - 投资建议：重申超节点是国产算力进攻的“矛”，2026年是国产超节点放量元年。投资应围绕超节点带来的五大变化趋势展开[4][139]。 - 相关标的覆盖广泛产业链：报告列出了涉及交换芯片（如盛科通信、澜起科技）、服务器整机（如华勤技术、工业富联、浪潮信息）、PCB（如深南电路）、半导体制造（如中芯国际）、光模块（如华工科技）、铜缆连接器（如航天电器）、液冷（如英维克、申菱环境）及供电系统（如纳芯微）等多个细分领域的上市公司[5][140]。并对盛科通信、华勤技术、浪潮信息、英维克等部分公司进行了重点分析[141][143][146][149]。