报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026Q1消费类持续领跑，强顺周期品种修复受阻，各行业表现分化，消费旺季强劲，部分行业趋稳，部分仍在探底或冲高转弱，需关注各行业潜在机会与风险[4] 根据相关目录分别进行总结 总览 - 各行业表现分化，消费领涨，保租房/交通/IDC趋稳，产园/仓储探底未止，能源内部分化，公用冲高转弱[4][7] - 44%个券收入同比正增长，环比仅36%收入正增[9] - 展示最近5个季度基金本期收入、EBITDA、可供分配金额及26Q1同环比数据[13][15][17] 消费 - 消费REITs多元资产矩阵成型，商管品牌力强，共12只上市涉及四类细分资产[21][23] - Q1春假旺季，商管主动调改发力，各项目开展多种招商运营活动[24] - 旺季更旺，出租率普遍高企，租金坪效大多环比提升，部分项目创新高[26][28] - 奥莱业绩亮眼，购物中心表现分化，部分项目基金收入、EBITDA提升[30][31] - 消费REITs性价比凸显，可多维跟踪探寻布局契机，关注不同类型项目增量收入与租金提升潜力[32][34] 保租 - 已上市8只，26Q1北京昌平保障房REIT已发行待上市，厦门安居REIT扩募已注册[36] - 春节换租致收入环比回落，但同比多数增长，部分项目表现突出[40] - 沪市以价换量租金未止跌，深厦苏三城连续提租，北保价稳但扩募项目承压[43][47] - 深圳安居个人租户占比或提高，厦门安居竞品投运，恒泰租赁户型调改[48][51] - 返工潮退去需求回落，年中毕业季带动局部回暖，租金分化仍是市场主旋律[52][53] 仓储 - 供给高位、持续承压，26Q1量价齐跌，全国通用仓储市场量价自2023年起持续承压[55][57] - 市场化租赁型过半项目租金环比提升，出租率分化；整租型部分项目迎来续租调价[60] - EBITDA普降，但六成项目利润率环比修复，基金可供分配金额整体变化与EBITDA基本一致[61][63][66] - 短期行业仍承压，关注区位，整租静待回调机会[67] 产园 - 共20只上市涉及50个项目，分为商务园区和生产制造园区两类[69][72] - 商务园区量价探底，收缴分化，Q1淡季基金收入下滑、EBITDA依旧承压[73][76][80] - 制造园区厂房资产量价趋稳，混装研办表现分化，部分纯厂房类REITs业绩端现暖意[81][84][88] - Q2为旺季关键节点，关注出租率反弹机会，厂房租户粘性强，租金随行就市，商务园需求偏弱、以价换量，地域间分化[89][91][92] 交通 - 26年新增东方红隧道REIT上市，车流结构稳定，多数项目客车占比超六成[94] - 八成项目日均车流量环比提升、六成同比提升，近七成项目通行费收入同比增长[98][104] - EBITDA利润率环比修复但同比承压，六成可供分配金额同比提升，近七成环比改善[108][112] - 路网结构变化影响业绩，建议关注引流兑现和利空出清项目，警惕仍面临分流压力标的[113] 公用 - 已上市4只涉及4个领域，规模与价格受政府管控[115] - 供热/污水处理项目业绩较稳，供水项目业绩大幅下滑，垃圾处理项目承压[119][122] - 垃圾处理产能利用率下滑，绍兴水利供水量骤降，供热终端面积与停热向好，污水处理两城现分化[123][126] - 垃圾/污水处理项目竞争激烈，供水盼夏雨，供热陷空窗，各项目量价有不同表现与预期[131][132] 能源 - 26年普遍市场化，多数新能源发电REITs市场化电量占比超七成[134] - 过半能源REITs电量同比下滑，水电及天然气项目26Q1表现强劲[135][138] - 光伏多数同比提升，风电降幅较大，部分项目结算电价低于机制电价[139][141] - EBITDA及利润率分化，基金收入与可供均分化较大，回付款节奏是可供波动主因[144][147] - 电价普遍承压，差价结算护航，国补回款影响可供分配金额，电力交易能力成核心因素[148] IDC - 已上市两只，收入/EBITDA稳健，26Q1可供分配金额环比大幅下滑至正常水平[155] - 南方万国IDC上架率小幅提升，润泽IDC上架率环比持平，且完成蓄电池更换保障供电稳定性[155]