量化模型与构建方式 1. 模型/因子名称：连阴连阳指标[13] * 构建思路： 通过统计指数K线连续为阴线或阳线的天数，来刻画市场的短期趋势强度和持续性[13]。 * 具体构建过程： 对每个交易日，判断指数收盘价相对于前一日收盘价的涨跌。若上涨则记为阳线，下跌则记为阴线。连续上涨的天数计为正数（连阳天数），连续下跌的天数计为负数（连阴天数）。从1开始计数，若趋势中断（如连阳后出现阴线），则重新开始计数[13]。 2. 模型/因子名称：指数与均线相对位置[16][17] * 构建思路： 通过比较指数当前价格与不同周期移动平均线（MA）的位置关系，判断指数所处的趋势阶段（如是否突破、是否获得支撑/压力）[16]。 * 具体构建过程： 计算指数收盘价的5日（MA5）、10日（MA10）、20日（MA20）、60日（MA60）、120日（MA120）和250日（MA250）简单移动平均线。然后计算当前收盘价相对于各条均线的百分比偏离度，公式为： $vsMA = (Close / MA_n - 1) * 100\%$ 其中，$Close$ 为当前收盘价，$MA_n$ 为第n日移动平均线[17]。 3. 模型/因子名称：指数换手率[19][21] * 构建思路： 衡量指数成分股整体的交易活跃程度，高换手率通常意味着市场关注度高或分歧大[19]。 * 具体构建过程： 指数换手率并非简单平均，而是以成分股流通市值为权重进行加权计算。公式为： $指数换手率 = \frac{\sum (成分股流通股本 * 成分股换手率)} {\sum (成分股流通股本)}$ 其中，成分股换手率通常为该股当日成交金额除以其流通市值[21]。 4. 模型/因子名称：日收益率分布形态（偏度与峰度）[24][26] * 构建思路： 通过分析指数日收益率序列的偏度和峰度，来描述收益分布的不对称性和尖峰厚尾特征，以评估风险[24][26]。 * 具体构建过程： 计算指定时间段（如近一年、近五年）内指数日收益率序列的三阶矩（偏度）和四阶矩（峰度）。报告中采用的峰度为超额峰度，即在计算出的峰度值基础上减去正态分布的峰度值3。公式分别为： $偏度 = \frac{E[(R-\mu)^3]}{\sigma^3}$ $峰度 = \frac{E[(R-\mu)^4]}{\sigma^4} - 3$ 其中，$R$为日收益率序列，$\mu$为其均值，$\sigma$为其标准差，$E$为期望算子[26]。 5. 模型/因子名称：风险溢价[29][31] * 构建思路： 以十年期国债即期收益率作为无风险利率的代理变量，计算股票指数收益率与其之差，衡量投资者因承担市场风险而要求的额外回报[29]。 * 具体构建过程： 风险溢价通常指股票指数的预期收益率与无风险收益率之差。在报告中，其具体计算可能基于市盈率倒数（E/P）或股息率等指标与国债收益率比较。从上下文看，报告中的“当前风险溢价”数值（如-0.06%， 0.66%等）是直接给出的结果[32]。其一般化公式可表示为： $风险溢价 = 股票指数预期收益率 - 无风险利率$ 报告中进一步计算了该溢价在近1年、近5年历史数据中的分位值，以及其相对于历史均值和标准差的偏离程度[31][32]。 6. 模型/因子名称：股债性价比[40][42][44] * 构建思路： 将股票市场估值（常用市盈率倒数，即盈利收益率）与债券市场收益率（十年期国债利率）进行比较，以判断哪类资产更具相对吸引力[40]。 * 具体构建过程： 计算各宽基指数市盈率（PE-TTM）的倒数，得到盈利收益率（E/P），然后减去十年期国债即期收益率。公式为： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年期国债收益率$ 该差值越大，表明股票相对于债券的吸引力越高[40][42][44]。 7. 模型/因子名称：破净率[51][53] * 构建思路： 统计指数成分股中市净率（PB）小于1的个股数量占比，反映市场整体估值水平是否处于“破净”状态，常用于衡量市场的悲观程度或估值底部的特征[51]。 * 具体构建过程： 首先，计算指数中每只成分股的市净率（股价/每股净资产）。然后，统计市净率小于1的个股数量。最后，计算破净个股数量占指数总成分股数量的百分比。公式为： $破净率 = \frac{市净率 < 1的个股数量}{指数成分股总数量} * 100\%$ [51][53] 模型的回测效果 本报告为市场数据跟踪报告，未提供基于历史数据的模型回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。报告主要展示各类指标在特定时点（2026年4月22日）的截面数据、历史分位值及与均值和标准差的比较。 量化因子与构建方式 本报告主要侧重于对宽基指数的各类市场指标进行跟踪和描述，并未构建用于选股或择时的传统Alpha因子（如价值、动量、质量等因子）。报告中所涉及的“连阴连阳”、“与均线位置”、“换手率”、“风险溢价”、“股债性价比”、“破净率”等，更接近于用于描述市场状态或进行资产配置的宏观或技术指标，而非用于截面选股的量化因子。因此，本部分无相关内容。 因子的回测效果 本报告未涉及传统选股因子的构建与测试，因此无相关因子回测效果数据。