报告行业投资评级 - 行业投资评级为 看好，并维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 行业核心观点是 “反内卷”驱动快递单价修复，集中度提升与涨价并行 [1][4] - 快递是对油价基本中性且不受地缘冲突影响的低估值内需品种 [2][5] - 关注一季度业绩窗口期，二季度业绩增长有望加速，3-4月或是快递板块最佳投资窗口 [2][5] - 重点推荐弹性显著的圆通速递、申通快递，看好份额与盈利双升的龙头中通快递，同时建议关注底部经营调优的顺丰控股 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 快递行业经营数据 - 件量表现持续分化：3月，圆通/申通/韵达件量分别为28.4/25.0/21.4亿件，同比增速分别为+6.7%/+20.0%/-4.9% [2][4][16] - “反内卷”驱动单价修复：3月，圆通/申通/韵达单价分别为2.14/2.24/2.14元/件，同比变化分别为-2.0%/+11.4%/+9.2%，单价同比基本转正，改善信号明确 [2][4][16] - 顺丰控股经营调优：3月，顺丰件量同比-3.4%，环比1-2月增速下降12.8个百分点；单价同比+4.2%，环比1-2月增速改善5.0个百分点，为2022年9月以来单价增速首次转正 [5][16] - 行业整体增速放缓：估算3月快递业务量增速约为3%，较1-2月累计增速7.1%有所放缓，或因年货节透支需求 [4] 物流市场数据 - 亚太航空运价持续上行：4月14日至20日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周分别+5.3%/+3.7%/-0.1%/-3.0%，同比分别+29.3%/+24.3%/+62.2%/+12.4% [6] - 主要航司飞机利用率：4月10日至17日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为12.7/13.4/13.5小时，同比分别+0.3/-0.8/+2.1小时 [6] - 快递揽收量增速放缓：4月13日至19日，邮政快递揽收量39.79亿件，同比增加0.7%；2026年累计同比增速为+4.9%，4月以来累计同比增速为+3.8% [6]