报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货延续偏强震荡态势，美伊和谈陷入僵局，霍尔木兹海峡通航受限，全球原油库存大幅下滑，原油和化工将延续震荡整理，等待霍尔木兹海峡通航时间明朗化[1] 各品种总结 原油 - 观点为供应延续短缺，地缘前景不明，美伊谈判前景不明，霍尔木兹海峡低通行量延续，原油供应紧缺，价格二次上探风险高，即使通行缓解，中东原油产量恢复或有时滞，近月合约期价难回落至冲突前水平，预计高位震荡[8] 沥青 - 观点为地缘扰动，沥青期价宽幅震荡，地缘局势影响油价，沥青期价宽幅震荡，沥青 - 燃油价差回升关键在于炼厂减产、地缘溢价降温，成品油利润高，减化增油或分流沥青产量，需求不佳，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，绝对价格高估，中长期估值有望回落[9][10] 高硫燃油 - 观点为地缘扰动，高硫燃油期价走高，地缘局势是油价核心驱动，高硫燃油期价因伊朗地缘局势紧张而走高，燃油进口依存度高，地缘属性强，当前利好集中兑现，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，沥青 - 燃油价差受地缘影响，委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，短期关注中东地缘走势[9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油高位震荡，跟随原油高位震荡，市场聚焦地缘局势，主产品属性使低硫燃油在油价上涨中估值和利润修复，面临航运需求回落等利空，出口退税率有优势，高利润有望推动产量提升，受绿色燃料替代等影响，但当前估值低，跟随原油波动[11] PX - 观点为PX - MX价差高起刺激部分装置提负，压制PX反弹高度，美伊和谈进展慢，国际油价强势，PX价格震荡上涨，PTA减产和自身偏紧格局提供信心支撑，但PX - MX短流程价差利润好刺激部分企业提负，压制价格弹性，供需双减下缺乏上行动力，反弹幅度有限，短期价格受成本指引宽幅整理，关注PX07 - 09正套滚多头寸，PXN预计宽幅震荡，关注地缘局势[13] PTA - 观点为TA工厂加速减产，负荷跌至低位，中东局势焦灼，原油价格对TA指引钝化，PTA上下游加速减产，供需双弱有去库预期，基差走强，流通性收紧，供需区域分化，短期跟随上游成本波动，预计短期宽幅震荡，关注TA07 - 09滚多机会，波动率上升，利润有支撑[13][14] 纯苯 - 观点为原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，成本端石脑油价格强势挤压利润空间，BZN价差修复但仍处低位，供应端装置检修超预期，海外供应降幅大于国内，4 - 5月进口量或大幅下滑，需求端下游行业开工高位，需求稳健，市场连续去库，受地缘形势影响，国内外炼厂生产或缩减，纯苯去库提前[15][16] 苯乙烯 - 观点为地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，供应端原料短缺使国内外供给下降，国内装置检修计划推迟，海外供应降幅大利于出口，近期下游需求弱、出口装船延迟致累库，临近五一假期下游EPS行业或停工降负，5月后装置检修、出口兑现叠加需求修复，库存有望下降，受地缘形势影响，国内外生产或缩减，出口需求有增量[17] 乙二醇 - 观点为显性库存去化不及预期，但海外负荷偏低之下对价格仍有支撑，国际油价强势，乙二醇港口库存去化不及预期，海外停车装置多，需评估中东装置情况，4 - 5月去库格局难扭转，但现货流转收紧速度慢，港口库存降幅不及预期，预计短期价格宽幅波动，下方有支撑，短期高位震荡整理，波动率放大，暂观望[18][19] 短纤 - 观点为原料端存在支撑，需求疲软观望，聚酯原料价格震荡，市场需求疲软，部分终端及下游有减产预期，但PX - TA后续量紧价高，地缘拉锯或使部分工厂产量下滑，预计近日震荡整理，价格跟随上游运行，加工费有支撑，短期波动率大，谨慎操作[19][20] 瓶片 - 观点为现货流通依旧偏紧，加工费高企，地缘局势拉锯，上游聚酯原料价格上涨，聚酯瓶片现货价格偏稳，成交氛围回落，原料价格指引不明显，期价维持震荡趋势，关注美伊局势谈判及海峡情况，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，可关注多PR空PF剥离成本宽幅扰动因素，短期PR加工费滚动做多[21][22] 甲醇 - 观点为美伊谈判拉锯，国内沿海内地市场分化，甲醇震荡看待，4月23日甲醇期价震荡偏强，内地市场供需格局偏紧，现货流通量有限，价格坚挺，沿海市场下游采购意愿弱，MTO综合开工率回落，海外伊朗装置部分重启，进口或转宽松，压制美伊谈判可能的利多，美伊谈判仍在推进，霍尔木兹海峡通航情况是焦点，地缘局势不确定，盘面区间震荡[25][26] 尿素 - 观点为情绪提振暂缓，盘面多空博弈，尿素震荡看待，4月23日尿素震荡偏弱，出口情绪提振暂缓，基本面稳定，供应端日产稳定高位，需求端农业需求减弱、工业需求有支撑，企业库存同比低位支撑盘面，现货端受指导价约束，报价平稳，盘面受出口和指导价消息影响多空博弈，短期震荡，关注5月农业需求、下游拿货表现和企业订单消化情况[27][29] PE - 观点为地缘博弈暂偏混沌，PE震荡，4月22日塑料主力震荡，美伊停火延期，谈判波折，霍尔木兹海峡低通行量延续，油价高位震荡，中东低供应使全球原油及成品油库存下滑，即使通行缓解，中东原油产量恢复或有时滞，炼厂采购需求将抬升，我国自中东进口PE有减量预期，能化情绪反复，炼厂开工低位支撑近月，现货价格波动，下游成交放量，地缘博弈，供给减量支撑近月[30] PP - 观点为开工有所回升，PP震荡，4月23日PP主力震荡，美伊停火延期，谈判波折，霍尔木兹海峡低通行量延续，油价高位震荡，中东低供应使全球原油及成品油库存下滑，即使通行缓解，中东原油产量恢复或有时滞，炼厂采购需求将抬升，我国自中东进口PP有减量预期，PP炼厂利润承压，整体开工低位但下周有装置开回，现货成交短期放量，供给减量支撑，地缘短期扰动[31] PL - 观点为部分下游计划检修，PL震荡，4月23日PL主力震荡，山东区域市场货源流通量增加，观望情绪升温，企业推涨动力不足，实单价格窄幅走弱，短期粉料利润压缩，下游工厂接受度有限，供给减量支撑，地缘短期扰动[32] PVC - 观点为市场情绪偏乐观，PVC震荡运行，宏观上地缘局势或反复，国内推进碳达峰碳中和提振市场情绪，微观上国内供应环比降低，出口中性偏好，库存缓慢去化，上游4月集中检修，供应下滑，乙烯法低负荷或成常态，5月开工回升有限，下游开工持稳，低价采购放量，高价追涨谨慎，上周出口签单改善，海外裂解低负荷运行，乙烯价格高，乙烯法PVC成本偏高，国内推进碳达峰提振情绪，但库存难快速去化，盘面震荡[33][34] 烧碱 - 观点为弱现实压制，烧碱震荡为主，宏观上地缘局势或反复，微观上烧碱供应高位，需求清淡，上游库存累积，氧化铝边际装置利润差减产，广西氧化铝投产提振需求，山东氧化铝大厂收货量回升但收货价下调，非铝需求一般，32%碱刚需为主，近期50%碱出口签单不佳，4月氯碱企业检修增多，供应压力略缓解，供应减量有限，库存高位，盘面震荡[35] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种的跨期价差数据，包括最新值和变化值[36] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位[37] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等跨品种价差数据，包括最新值和变化值[38] 化工基差及价差监测 - 虽提及各品种但未给出具体内容 商品指数 - 2026 - 04 - 23中信期货商品综合指数2523.91，涨0.37%；商品20指数2848.57，涨0.33%；工业品指数2523.27，涨0.69%；能源指数1555.77，今日涨2.01%，近5日跌0.41%，近1月跌11.78%，年初至今涨43.18%；PPI商品指数1482.36，涨0.61%[276][277]