报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏平稳，出口修复对热卷需求有支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大；铁矿石预计价格震荡运行；锰硅和硅铁当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，中长期以成本为支撑向上展望；焦煤短期建议观望，中长期6 - 10月保持乐观；工业硅和多晶硅预计价格震荡运行；玻璃市场缺乏实质利好，供需矛盾未缓解；纯碱市场供需宽松格局未变，但出口需求好转，预计价格震荡偏强 [2][5][9][13][16][18][21][23] 各品种总结 钢材 行情资讯 螺纹钢主力合约下午收盘价3181元/吨，较上一交易日跌5元/吨（-0.15%），注册仓单87203吨，环比增加1514吨，主力合约持仓量171.00万手，环比增加46390手，天津汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨；热轧板卷主力合约收盘价3385元/吨，较上一交易日跌3元/吨（-0.08%），注册仓单609348吨，环比减少0吨，主力合约持仓量169.99万手，环比增加65703手，乐从汇总价格3420元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3390元/吨，环比减少0元/吨 [1] 策略观点 商品指数高位震荡，成材价格偏强运行，出口量回升，热卷产量小幅回升、库存去化符合预期，螺纹钢表观需求回暖、产量恢复、库存去化顺畅，旺季接近尾声，钢材需求中性，库存去化平稳，出口修复支撑热卷需求，需求预期改善，但海外地缘政治扰动大，需关注地缘局势和原料价格传导 [2] 铁矿石 行情资讯 主力合约（I2609）收至783.50元/吨，涨跌幅-0.38 %（-3.00），持仓变化+11497手，变化至56.37万手，加权持仓量96.57万手，现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差39.39元/吨，基差率4.79%，4月22日必和必拓与中国矿产资源集团完成铁矿石销售合同谈判，具体条款未披露 [4] 策略观点 供给方面，海外矿石发运环比下降但略高于同期，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升；需求方面，日均铁水产量环比减少0.18万吨至239.32万吨，钢厂盈利率提升至近五成；库存端，港口和钢厂进口矿库存下降，五一节前预计补库；预计价格震荡运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势变化 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 4月23日，锰硅主力（SM607合约）冲高回落，收跌0.48%，收盘报6170元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，折盘面6340，升水盘面170元/吨；硅铁主力（SF607合约）收涨0.80%，收盘报5794元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面56元/吨；锰硅盘面价格跌破上行趋势线，关注下方6050元/吨支撑；硅铁盘价格跌破短期反弹趋势线，关注下方5550元/吨支撑 [7] 策略观点 中东争端市场脱敏，美伊谈判使降息预期交易抬头，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限；锰硅静态供求格局不理想，部分合金厂减产使供给边际好转但本周环比回升，硅铁供需双弱；成本端和供给端收缩是驱动铁合金行情关键因素，当下锰硅减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是关注重点，港口锰矿库存回升、下游采购需求下滑或制约锰硅价格，当前盘面价格估值偏高，不排除回落，中长期以成本为支撑 [9] 焦煤焦炭 行情资讯 4月23日，焦煤主力（JM2609合约）开盘冲高后震荡回落，收跌1.22%，收盘报1257.5元/吨，山西低硫主焦报价1525元/吨，折盘面仓单价1334元/吨，升水盘面76.5元/吨，山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价1355.5元/吨，升水盘面98元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1247元/吨，折盘面仓单价1222元/吨，贴水盘面35.5元/吨；焦炭主力（J2609合约）冲高回落，收跌0.49%，收盘报1835.5元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1520元/吨，折盘面仓单价1779.5元/吨，贴水盘面56元/吨，吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价1831.5元/吨，贴水盘面4元/吨；焦煤盘面价格短期震荡整理，关注下方1080元/吨支撑和上方1330元/吨压力；焦炭盘面价格区间震荡，关注下方1600 - 1650元/吨支撑和上方1880元/吨压力 [11][12] 策略观点 中东争端市场脱敏，美伊谈判使降息预期交易抬头，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限；焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭和蒙煤发运高位，需求端铁水恢复但钢材表需不足，市场有“负反馈”担忧；焦煤05合约价格估值合理，但不排除仓单交割压力下价格被下压，建议暂时观望，中长期6 - 10月保持乐观 [13] 工业硅、多晶硅 行情资讯 工业硅：主力（SI2609合约）收盘价报8655元/吨，涨跌幅-0.23%（-20），加权合约持仓变化+2167手，变化至382763手，华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差395元/吨，421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-155元/吨；多晶硅：主力（PS2606合约）收盘价报43925元/吨，涨跌幅-3.04%（+1375），加权合约持仓变化+8347手，变化至106889手，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平，N型复投料平均价35.25元/千克，环比+0.2元/千克，主力合约基差-8675元/吨，2026年3月光伏新增装机容量为8.91GW，同比下降55.98% [15][17] 策略观点 工业硅：早盘下挫收盘前拉涨，短期价格区间波动，供给端周产量持稳，西南地区临近丰水期但电价未调降，复产节奏偏缓，需求侧多晶硅期货反弹、有机硅DMC开工率稳态波动、硅铝合金开工率小幅提升，下游需求边际好转但格局未实质改变，行业库存高位，预计价格震荡运行；多晶硅：盘面处于政策预期走势，产业链下游需求低迷未改变，期货价格反弹使硅料现货签单增加，厂内库存下降但行业总库存高位，去化有限，政策预期和情绪对盘面定价强于基本面，关注现货价格和新政策落地 [16][18] 玻璃纯碱 行情资讯 玻璃：周四下午15：00主力合约收1084元/吨，当日-0.37%(-4)，华北大板报价1030元，较前日持平，华中报价1070元，较前日持平，04月23日浮法玻璃样本企业周度库存7690.1万箱，环比+38.10万箱（+0.50%），持买单前20家减仓7994手多单，持卖单前20家增仓15158手空单；纯碱：周四下午15：00主力合约收1254元/吨，当日-0.95%(-12)，沙河重碱报价1175元，较前日-11，04月23日纯碱样本企业周度库存186.76万吨，环比-1.18万吨（+0.50%），其中重质纯碱库存94.92万吨，环比-2.96万吨，轻质纯碱库存91.84万吨，环比+1.78万吨，持买单前20家减仓8336手多单，持卖单前20家增仓20961手空单 [20][22] 策略观点 玻璃：市场传闻环保政策趋严，盘面减仓上行，但需求端乏力，下游加工厂仅刚需补货，玻璃厂让利对出货拉动有限，库存普遍环比上升，市场缺乏利好，供需矛盾未缓解，主力合约参考区间1050 - 1130元/吨；纯碱：受出口需求改善和玻璃市场情绪回暖影响价格反弹，供应端装置提升负荷，供应量回升至高位，需求端交投氛围淡，企业采购保守，市场流通节奏放缓，供需宽松格局未变但出口缓解库存压力，预计价格震荡偏强，主力合约参考区间1220 - 1300元/吨 [21][23]