市场走势 - 2026年4月24日，国内市场主要指数普遍收跌，上证指数收盘4,093.25点，下跌0.32%；深证成指收盘15,043.45点，下跌0.88%；创业板指收盘3,720.25点，下跌0.87%；科创50指数收盘1,432.59点，下跌1.28% [4] 行业评论：煤炭债 - 2026年一季度煤炭债表现略强于信用债市场，其信用利差持续收窄，而同期市场整体出现波动和分化 [8] - 一季度煤炭价格温和上涨，未延续去年四季度的下跌趋势，印尼减产、美伊冲突等海外因素催化煤价上涨预期，全年煤价中枢看涨 [8] - 政策端坚持反内卷政策，国内供需数据改善，缓解了市场对煤企业绩的担忧，煤炭债平均期限虽小幅下降，但策略空间仍然较大 [8] - 海外局势紧张，可预测性弱、波动性高，在资产荒背景下，煤炭价格有望受益于能源替代和供给收缩逻辑，二季度部分下沉品种更具进攻性 [8] - 供应链风险对煤炭债公开市场影响有限，涉事主体处置态度积极，但需关注相关主体新发债情况 [8] 公司评论：长城证券 - 长城证券2025年业绩创历史新高，实现营业收入51.96亿元，同比增长29.24%；归母净利润23.52亿元，同比增长48.86%；加权平均ROE为7.58%，同比增加2.20个百分点 [9] - 各业务线全线增长：投资业务贡献收入24.3亿元，同比增长13.5%；利息净收入达3.15亿元，增幅达264.3%；财富管理、投行、资管业务收入分别增长28.7%、25.1%、40.2% [9] - 公司聚焦“产业券商+一流投行”战略，依托股东华能集团产业背景，深化产融协同2.0，成功服务华能水电定增、中国铀业IPO等，并在绿色金融、科创债领域实现多项“首单”突破 [10] - 财富管理生态全面构建，2025年新增客户增长51%，经纪业务手续费净收入11.29亿元，同比提升28.65%；ETF首发销量同比增长148%，投顾产品保有规模同比增长11% [10] - 投行业务表现领先，2025年承销规模22.85亿元，取得非金融企业债务融资工具主承销资格，银行间产品承销规模345.27亿元，同比增长246.69%，位居行业第14名，连续三年获投行业务质量A类评价 [10] - 参股公募景顺长城基金表现亮眼，管理规模达9,264亿元，非货基金规模排名重回行业前10；长城资管主动管理产品规模增长至182.26亿元 [10] - 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为27.34亿元、29.11亿元和31.39亿元 [10] 公司评论：乖宝宠物 - 乖宝宠物2025年实现收入67.69亿元，同比增长29.06%；归母净利润6.73亿元，同比增长7.75% [14] - 2026年第一季度实现营业收入16.44亿元，同比增长11.08%；归母净利润1.24亿元，同比下降39.50% [14] - 短期业绩承压主要因战略投入增加：2025年销售费用15.27亿元，同比增长44.79%；2026年第一季度销售费用3.64亿元，同比增长38.08%；原材料成本、股份支付、折旧等也有所增加 [12] - 自有品牌高速增长，2025年营收达49.65亿元，同比增长40.06%，收入贡献占比提升至73.35%；其中主粮收入41.38亿元，同比增长53.79%，毛利率为45.52% [14] - 品牌表现强劲：麦富迪品牌同口径增长40%以上，高端品牌弗列加特增长80%以上，子品牌霸弗增长60%以上 [14] - 研发战略升级，转向基础研究与技术转化双轮驱动，利用AI赋能缩短研发周期，并即将推出康弗处方粮等原创精准营养产品 [12] - 公司拟回购股份金额1-2亿元，实控人及高管拟增持不低于1，130万元，并以总股本为基数每10股派发现金红利2.5元（含税），共计派发约1亿元，占合并报表净利润的14.87% [15] - 预计公司2026-2028年净利润分别为7.49亿元、9.08亿元、10.48亿元 [15] 公司评论：温氏股份 - 温氏股份2025年实现营业总收入1，038.62亿元，同比下降1.69%；归母净利润52.66亿元，同比下降43.25% [16] - 2026年第一季度实现营业收入245.26亿元，同比增长0.34%；归母净利润亏损10.70亿元，同比下降153.15%（上年同期盈利20.13亿元） [16] - 2025年生猪销量4，047.69万头，占全国出栏总量5.6%；毛猪销售均价同比下滑17.95%；肉猪养殖综合成本降至6.1-6.2元/斤，同比下降约1.1元/斤 [16] - 2025年销售肉鸡13.03亿只，占全国出栏总量8.6%；毛鸡销售均价同比下滑9.80%；肉鸡出栏完全成本约为5.7元/斤 [16] - 2026年第一季度猪价走低（1-3月毛猪销售均价分别为12.75、11.62、10.11元/公斤），对公司短期业绩造成压力，但有助于淘汰行业落后产能 [17] - 公司财务结构稳健，截至2026年一季度末资产负债率约为53.14% [16] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.77亿元、85.03亿元、113.47亿元 [17] 公司评论：北鼎股份 - 北鼎股份2026年第一季度实现营业收入2.47亿元，同比增长16.14%；归母净利润0.33亿元，同比下降1.83% [18] - 内销表现强劲，北鼎中国营业收入2.10亿元，同比增长26.21%，占比达84.99% [18] - 外销承压：自主品牌海外业务收入0.13亿元，同比增长8.43%；代工业务收入0.24亿元，同比下降29.7%，主要受地缘冲突、海运成本高企、原材料价格上涨影响客户备货节奏 [18] - 毛利率提升至54.83%，同比增加4.96个百分点；净利率为13.27%，同比下降2.43个百分点，主要受新增中山工厂折旧摊销及汇兑损失增加影响 [18] - 经营活动现金流量净额为-33万元，与净利润差异主要因存货增加、线上平台回款延后及支付上年末费用所致 [18] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为11.06亿元、12.8亿元、14.68亿元；归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.46亿元 [18][19] 公司评论：中控技术 - 中控技术2025年实现收入80.73亿元，同比减少11.66%；归母净利润4.41亿元，同比减少60.48% [21] - 业绩承压主要受宏观经济放缓影响，下游流程工业企业客户资本开支收缩，导致营收下滑；毛利率为31.22%，同比下降2.65个百分点 [22] - 公司持续加大研发投入，2025年研发费用率达11.79%，同比提高1.08个百分点；销售和管理费用率也分别同比提高1.84和0.54个百分点 [22] - 工业AI战略全面提速，以TPT和UCS为双核打造AOP（自主运行工厂）解决方案，已在兴发集团氯碱工厂成功部署，推动工厂定员从260人降至80人，节省建设成本超4，000万元，整体效益提升1%-3% [22] - 公司的流程工业时序大模型TPT已在化工、石化等13个行业规模化落地，客户包括中国石油、万华化学等龙头企业 [24] - 根据股权激励计划，公司未来三年工业AI业务收入目标分别为10亿元、25亿元、50亿元 [24] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.98元、1.50元、1.89元 [25]